一季度收入增29%、凈利潤(rùn)增36%，略超市場(chǎng)預(yù)期。
一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.50億元，同比增28.97%，一方面因訂單增加(基本是價(jià)格增長(zhǎng)導(dǎo)致，量增長(zhǎng)很少)，營(yíng)業(yè)收入增加；另一方面由于供應(yīng)鏈反應(yīng)速度加快，一定程度上提前發(fā)貨(受益于公司交期準(zhǔn)確率達(dá)96%以上，且供應(yīng)商資金充足)。中期銷(xiāo)售收入增速預(yù)計(jì)將回落到訂貨會(huì)水平。
稅前利潤(rùn)總額1.49億元，同比增長(zhǎng)19.75%；歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)1.26億元，同比增長(zhǎng)36.03%；凈利潤(rùn)增速超過(guò)收入增速，一方面受益于投資收益同比增6921%，公司將部分閑置自由資金進(jìn)行銀行理財(cái)產(chǎn)品投資取得較多投資收益；另一方面受益于母公司被認(rèn)定為高新技術(shù)企業(yè)使得所得稅率由25%下降為15%。攤薄后EPS0.45元，略超市場(chǎng)預(yù)期。
毛利率微降，管理費(fèi)用率上升。
毛利率同比降0.24個(gè)百分點(diǎn)至40.63%，主要由于提價(jià)未能完全覆蓋成本上漲導(dǎo)致。銷(xiāo)售費(fèi)用率降0.04個(gè)百分點(diǎn)到10.22%；管理費(fèi)用率升1.26個(gè)百分點(diǎn)到6.24%，主要因?yàn)椋?1)人員編制增加，市場(chǎng)薪酬水平提高，職工薪酬費(fèi)用相應(yīng)增加；(2)公司加大產(chǎn)品研發(fā)投入，研究開(kāi)發(fā)費(fèi)較上年同期大幅增長(zhǎng)；(3)公司實(shí)行股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，較上年同期計(jì)提了較多的股票期權(quán)費(fèi)(一季度計(jì)提了400多萬(wàn)費(fèi)用，預(yù)計(jì)全年計(jì)提1000-2000萬(wàn)，11年提完)。
內(nèi)生增長(zhǎng)多面發(fā)力。
公司2010年以來(lái)推行了多項(xiàng)內(nèi)部管理改革：(1)設(shè)計(jì)研發(fā)方面，強(qiáng)化“買(mǎi)手”企劃、產(chǎn)品系列化；(2)營(yíng)銷(xiāo)方面，繼續(xù)加大品牌宣傳力度，跨界整合營(yíng)銷(xiāo)(如3月27號(hào)在京舉辦圣沃斯時(shí)尚秀，4月8日舉辦企業(yè)家時(shí)尚秀，眾企業(yè)家們穿上七匹狼男裝展示T臺(tái)秀)；(3)終端方面，改善終端店鋪形象、升級(jí)ERP系統(tǒng)、強(qiáng)化精細(xì)管理、積極消化庫(kù)存(經(jīng)銷(xiāo)商以舊貨換新貨，總部通過(guò)打折、網(wǎng)購(gòu)的方式盤(pán)活庫(kù)存)；(4)擴(kuò)張方面，提高直營(yíng)占比，提高對(duì)加盟商補(bǔ)助激發(fā)其擴(kuò)張動(dòng)力、11年新增門(mén)店有望適度提速。我們認(rèn)為，以上對(duì)策將漸漸產(chǎn)生正面效果。4月初，“2010年度中國(guó)市場(chǎng)商品銷(xiāo)售統(tǒng)計(jì)信息新聞發(fā)布會(huì)”召開(kāi)，七匹狼茄克衫連續(xù)11年市場(chǎng)綜合占有率排名第一。
代理國(guó)際奢侈品牌學(xué)習(xí)經(jīng)驗(yàn)，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
3月29日七匹狼宣布收購(gòu)杭州肯納服飾，開(kāi)始代理意大利知名品牌卡拉利Canali和范思哲Versace collection、及丹麥著名珠寶配飾喬治杰生GEORG JENSEN在大陸地區(qū)的業(yè)務(wù)，短期內(nèi)是為了學(xué)習(xí)知名品牌的商品企劃、定貨會(huì)指導(dǎo)、終端管理等，長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看有望增加未來(lái)新的盈利增長(zhǎng)點(diǎn)。
春夏訂貨會(huì)金額增20%、秋冬訂貨會(huì)金額預(yù)計(jì)增30%以上提供安全邊際，公司預(yù)測(cè)上半年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)15-30%，我們預(yù)計(jì)11-13年EPS為1.30、1.69、2.17元，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
