逾31億元人民幣的存貨對(duì)于(002269.SZ)來說要“消化”到明年上半年了。

　　
    過高的庫存讓美邦不得不在股東大會(huì)上做詳細(xì)的解釋。按照美邦的說法并不會(huì)引起“消化不良”，“其實(shí)在我們庫存中有60%是2011年的新品，是我們應(yīng)對(duì)用工荒而提前備的貨。”美邦服飾證券事務(wù)代表莊濤表示，“另外的存貨，我們也會(huì)通過專門的折扣店進(jìn)行銷售。”

　　
    美邦高庫存已有時(shí)日。

　　
    2010年，美邦營業(yè)收入達(dá)75億，但庫存就有25億，存貨規(guī)模同比增長192%。其中美邦主品牌占到18億，ME&CITY及網(wǎng)購品牌AMPM占到7億。剔除新品提前到倉和新品牌存貨的影響后，存貨規(guī)模仍為15億元，同比增長62%。

　　
    超過30%的庫存對(duì)于其他服裝企業(yè)來說絕對(duì)是高壓線，數(shù)家服裝企業(yè)紛紛表示，庫存控制在10%至15%是合理值。庫存太高容易導(dǎo)致現(xiàn)金流出問題。

　　
    自營店增速快致預(yù)期高

　　
    “直營增長預(yù)期較高、入冬比較晚及春裝提前到貨等因素造成的存貨增長。”莊濤表示。但在暖冬的背后，卻是直營單點(diǎn)增長速度快而造成的備貨激進(jìn)。截至去年9月，美邦的直營單店增長超過90%，冬季與今春的備貨便增加，結(jié)果暖冬卻導(dǎo)致了庫存積壓。

　　
    鴻星爾克內(nèi)部人士表示，自營店占比高在初期看來比較容易造成銷售和生產(chǎn)脫節(jié)而導(dǎo)致高庫存，但調(diào)整好之后便會(huì)體現(xiàn)出管理優(yōu)勢(shì)，也會(huì)利于企業(yè)的增長。“對(duì)于庫存就可以按照工廠店的模式進(jìn)行銷售，與常規(guī)店鋪進(jìn)行差異化經(jīng)營。”

　　
    高庫存在美邦看來只是暫時(shí)的，因?yàn)橹睜I店的銷售比例是其引以為豪的。“45%的銷售業(yè)績(jī)來自于直營店銷售。”莊濤表示，“直營店一定是日后高增長的基礎(chǔ)。”截至2011年一季末，美邦共有店鋪3800多家，其中直營店鋪700多家，加盟店鋪3100家。

　　
    而折扣店或者說是工廠店已經(jīng)被美邦提上了日程。“折扣店的銷售形式與正賣店是互補(bǔ)的，也將會(huì)將折扣店作為常規(guī)銷售模式進(jìn)行推廣。”美邦服飾董秘韓鐘偉表示。

　　
    現(xiàn)金流暫無影響？

　　
    但即使這樣，美邦的現(xiàn)金壓力從去年開始也一直存在。據(jù)年報(bào)顯示，截至2010年年底，其上市融資凈額13.35億元只剩下4471萬元。經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-10.53億，同比下降223%。

　　
    “2010年度經(jīng)營性現(xiàn)金流逆差現(xiàn)象的出現(xiàn)是由產(chǎn)品入庫高峰與銷售高峰的錯(cuò)時(shí)造成的，并非因?yàn)楫a(chǎn)品滯銷。”韓鐘偉解釋，“一季度經(jīng)營性現(xiàn)金流逆差已降至-718萬元，對(duì)日常經(jīng)營不會(huì)造成影響。”在其看來，即使夏裝入庫量仍維持高位，但資金流還是正常。

　　
    美邦目前還有20多億授信額度沒有使用。“除了通過銀行借貸，我們還可以發(fā)行短期融資券來籌集經(jīng)營所需資金，且融資成本較低，所以暫時(shí)的經(jīng)營性現(xiàn)金流逆差不會(huì)對(duì)公司后續(xù)經(jīng)營產(chǎn)生不利影響。”韓鐘偉表示。