在一個充斥泡沫和投機的資本市場中，往往“劣幣驅(qū)逐良幣”。服裝企業(yè)資本運作應(yīng)以實業(yè)為根，主業(yè)為本，做活得更長久的“良幣”。

　　資本市場監(jiān)管傳聞不斷

　　5月11日，據(jù)報道，證監(jiān)會已經(jīng)叫停上市公司跨界定增，涉及互聯(lián)網(wǎng)金融、游戲、影視、VR四個行業(yè)。比如水泥企業(yè)不準(zhǔn)通過定增收購或者募集資金投向上述四個行業(yè)。同時，這四個行業(yè)的并購重組和再融資也被叫停。證監(jiān)會鼓勵上市公司發(fā)展實業(yè)，例如水泥企業(yè)定增跨界做光伏產(chǎn)業(yè)是可以的，但跨界做游戲行業(yè)的定增就會被禁止。

　　消息一出，A股市場一陣躁動。虛擬現(xiàn)實、手游、影視動漫以及殼資源概念股等板塊在消息流傳期間跌幅明顯。5月13日，證監(jiān)會正式“辟謠”。證監(jiān)會發(fā)言人鄧舸對近期市場關(guān)于證監(jiān)會叫?！翱缃缍ㄔ觥钡膫髀勥M行了公開回應(yīng)。他表示，證監(jiān)會積極支持符合條件的上市公司開展再融資及并購重組，目前相關(guān)規(guī)定、政策均沒有任何變化，今后如有修改調(diào)整將通過正式渠道向社會公布。

　　改革中的中國資本市場具有較強的政策性，這也算是一種“中國特色”。雖然證監(jiān)會目前否定了嚴(yán)控跨界定增的傳聞，但傳聞背后卻折射出資本市場監(jiān)管思路的變化。這種思路的變化可以通過近期一系列資本事件和傳聞串聯(lián)起來。

　　戰(zhàn)略新興板擱淺。醞釀了近四年的上交所戰(zhàn)略新興板在3月15日傳出“被擱置”的消息。在“十三五”規(guī)劃《綱要草案》中顯示，根據(jù)證監(jiān)會意見，刪除“設(shè)立戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)板”字句。在隨后公布的十三五規(guī)劃中，果然并有出現(xiàn)相關(guān)字眼，這說明此前表態(tài)要盡快推出的戰(zhàn)略新興板被懸停。隨后證監(jiān)會回應(yīng)稱，加快培育和發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，一直是國家既定的戰(zhàn)略方針。證監(jiān)會始終重視支持戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，隨著多層次資本市場建設(shè)的推進，資本市場對戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的支持力度肯定還會不斷加大?！笆濉币?guī)劃綱要是判斷未來5年的發(fā)展大趨勢、確定大方向、明確要辦的大事。設(shè)立戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)板的具體問題，還要做深入研究論證。對于尚在研究中的具體工作，沒有必要列入綱要。

　　限制中概股回歸傳聞。5月6日，證監(jiān)會針對“證監(jiān)會暫緩中概股回歸A股”的傳言表示，境內(nèi)外市場的明顯價差、殼資源炒作等現(xiàn)象應(yīng)當(dāng)予以高度關(guān)注。有分析認(rèn)為，這表明證監(jiān)會已承認(rèn)在考慮如何限制中概股回歸。另彭博社于5月10日報道稱，證監(jiān)會考慮限制中概股借殼回歸措施，考慮中的措施包括對中概股回歸的估值按照一定的市盈率進行限制，另外還考慮限制每年中概股借殼回歸交易的數(shù)量。

　　改進退市機制傳聞。5月12日，據(jù)新華社報道稱，監(jiān)管層正改進退市機制以保護投資者。博元因違反信息披露規(guī)則而退市，之前公司退市多因未達到盈利要求。一些公司以“殼公司”的形式通過并購而繼續(xù)留在交易所。

　　嚴(yán)控跨界定增、限制中概股回歸、改進退市機制，這些傳聞加上今年以來戰(zhàn)略新興板擱淺、注冊制的緩行的事實，這一系列事件背后折射出監(jiān)管層正在意圖給資本市場“維穩(wěn)”，保持市場在理性的軌道上運行，保護投資者權(quán)益。在改革的同時避免市場過度炒作，淪為圈錢的工具，防上市公司打著并購重組的旗號進行概念炒作，吹高泡沫，股東高位減持套現(xiàn)。嚴(yán)控殼資源炒作，防止殼資源坐地起價，暴炒概念，造成整個市場劣幣驅(qū)逐良幣。

　　監(jiān)管傳聞頻發(fā)，對服裝企業(yè)資本運作有何影響?

　　證監(jiān)會嚴(yán)控跨界定增的傳聞引起A股市場相關(guān)板塊一片躁動，同樣亦有涉及相關(guān)資本運作的服裝上市企業(yè)做出回應(yīng)。來自同花順的消息稱，報喜鳥在5月12日上午表示，公司不清楚證監(jiān)會是否叫停了互聯(lián)網(wǎng)金融等的投資和并購。公司堅持服裝為主業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)金融為副業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略。同時，公司表態(tài)稱，公司堅持服裝為主業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)金融為副業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略，投資上將堅持小步慢跑、謹(jǐn)慎投資。2015年，報喜鳥對外宣布確定“實業(yè)+投資”的新戰(zhàn)略，成立子公司報喜鳥創(chuàng)投推進并購。3月，投資仁仁分期;4月，投資永嘉恒升村鎮(zhèn)銀行股份有限公司;5月，報喜鳥又投資合作成立小魚金服，運營溫州貸平臺和口袋理財平臺，公司稱要打造互聯(lián)網(wǎng)金融生態(tài)圈。

　　除了報喜鳥，在互聯(lián)網(wǎng)金融、游戲、影視、VR四個行業(yè)不乏服裝上市企業(yè)的身影。如華斯股份2015年6月宣布投資300萬元設(shè)立互聯(lián)網(wǎng)金融服務(wù)公司華斯易優(yōu)，夢潔家紡2015年9月宣布牽頭成立金融資產(chǎn)供應(yīng)鏈平臺“夢金所”，海寧皮城2015年3月宣布推出互聯(lián)網(wǎng)金融平臺“皮城金融”。凱撒股份在2015年連續(xù)收購了多家手游及IP營運商，在2016年3月公告逐步退出服裝業(yè)，投身網(wǎng)絡(luò)游戲產(chǎn)業(yè)，徹底轉(zhuǎn)型。動漫服飾制造商美盛文化此前以動漫概念文化股登陸資本市場，在資本運作中進一步強調(diào)其文化創(chuàng)意的定位，提出打造IP文化生態(tài)圈，2015年11月宣布擬9.3億元收購手游企業(yè)真趣網(wǎng)絡(luò)，12月宣布擬6000萬元投資新媒體運營企業(yè)微媒互動，稱要布局新媒體運營與傳播領(lǐng)域。探路者于2015年11月表示，其旗下子公司持有眾景視界10%的股權(quán)，眾景視界主要涉及業(yè)務(wù)范圍有AI(增強現(xiàn)實)和VI(虛擬現(xiàn)實)兩方面。美盛文化亦于2015年11月公告宣布，以2000萬元人民幣投資二次元領(lǐng)域創(chuàng)業(yè)公司創(chuàng)幻科技，創(chuàng)幻科技的增資資金將主要用于AR、VR領(lǐng)域的業(yè)務(wù)發(fā)展。

　　資本市場傳聞頻發(fā)，會對服裝企業(yè)資本運作產(chǎn)生何種影響?就嚴(yán)控跨界定增傳聞來說，耐人尋味的是證監(jiān)會的“辟謠”回應(yīng)。證監(jiān)會回應(yīng)稱積極支持符合條件的上市公司開展再融資及并購重組，目前相關(guān)規(guī)定、政策均沒有任何變化，今后如有修改調(diào)整將通過正式渠道向社會公布。證監(jiān)會的意思可解讀為目前政策沒有變化，但今后有修改調(diào)整的可能，而且證監(jiān)會自始至終沒有正面回應(yīng)嚴(yán)控涉及互聯(lián)網(wǎng)金融、游戲、影視、VR等“虛擬”行業(yè)跨界定增的話題。

　　不管如何，經(jīng)過去年及今年初資本二級市場的大幅波動，相信監(jiān)管層在推出政策時會更審慎，避免“一刀切”政策的出臺。服裝產(chǎn)業(yè)作為傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，行業(yè)處于轉(zhuǎn)型升級爬坡階段，服裝主業(yè)談不上景氣，目前服裝企業(yè)對新興產(chǎn)業(yè)、“虛擬”產(chǎn)業(yè)的投資總體上處于布局階段，應(yīng)具體項目具體分析，如果是圍繞服裝主業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈本身，利用新興產(chǎn)業(yè)進行優(yōu)勢補強升級，應(yīng)為正途。若單為奔著資本運作而去，投身高位套現(xiàn)的圈錢游戲，則難免碰到監(jiān)管政策的“緊箍咒”。

　　觀察：做資本市場的“良幣”

　　在服裝行業(yè)2015年年終觀察文章中提出，服裝產(chǎn)業(yè)已進入產(chǎn)融結(jié)合時代，促進服裝產(chǎn)業(yè)整合變革、倒逼服裝產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級，將成為服裝行業(yè)的大趨勢。在2016年初文章《2016年資本市場大擴容：服裝企業(yè)面臨實業(yè)與資本結(jié)合戰(zhàn)略期》中進一步強調(diào)，2016年伊始，隨著注冊制的逐步推進，多層次資本市場建設(shè)的提速、直接融資比重的提高以及資本市場規(guī)模的迅速擴張和資本市場改革的深入，服裝企業(yè)正面臨實業(yè)和資本相互結(jié)合推進的戰(zhàn)略期。

　　在強調(diào)利用資本市場的同時，華尚觀察亦提示資本市場的泡沫和風(fēng)險。在《新“實業(yè)為王”：服裝產(chǎn)融結(jié)合時代的企業(yè)精神》文章中提到，資本市場興盛之時，也往往伴隨著泡沫。日本在上世紀(jì)80年代也經(jīng)歷過一波資產(chǎn)泡沫化的過程，高峰時甚至可以把“美國買下來”。但支撐日本資本擠去泡沫的過程中不至于跌落深淵的，是日本雄厚的制造業(yè)根基，是千千萬萬的踏踏實實做實業(yè)、提升制造技術(shù)水平的日本中小企業(yè)。強調(diào)服裝企業(yè)轉(zhuǎn)型升級要以實業(yè)為本。

　　同時，在文章《創(chuàng)造資本價值，服裝產(chǎn)業(yè)資本動態(tài)觀察》中提到，當(dāng)前會有更多的參與者、更多的資本進入市場，服裝企業(yè)也會發(fā)現(xiàn)，多元化的方向更多了，有更多的概念、模式可以追逐，有更多故事可講。服裝企業(yè)資本運作，往往和整個資本市場是同振的，比如對新概念、新模式的追逐，而新的東西往往蘊含著較大風(fēng)險。服裝企業(yè)要把資本和自身的商業(yè)模式和發(fā)展戰(zhàn)略結(jié)合起來，讓資本更好地符合產(chǎn)業(yè)發(fā)展邏輯，踏踏實實地創(chuàng)造企業(yè)價值，才是正途。

　　嚴(yán)控跨界定增、抑制高位炒殼、限制中概股回歸、改進退市機制等監(jiān)管傳聞背后，亦印證了上述的思路：在推進資本市場改革的同時，防范市場泡沫和風(fēng)險。在一個充斥泡沫和投機的市場中，往往劣幣驅(qū)逐良幣，這是市場改革必經(jīng)的階段。隨著改革的推進，良幣會找到它的位置，而劣幣會消失無蹤，價值終將歸位。我們期待著這一天的到來。