4月29日晚，球冠電纜、艾融軟件、藍山科技和流金歲月申報精選層獲全國股轉公司受理，至此，從4月27日正式啟動向不特定合格投資者公開發(fā)行并在精選層掛牌業(yè)務的受理與審查工作，精選層申報受理企業(yè)增至8家。

新三板改革的東風，顯著活躍了市場。

       100余家已經(jīng)進入輔導程序的新三板企業(yè)無一例外均收獲了大量投資人的廣泛關注，但這只是當前新三板“行情盛宴”的一角。

21世紀經(jīng)濟報道記者注意到，自2019年10月新三板改革正式啟幕，隨著各項配套制度的大幅鋪開，沉寂已久的新三板市場早已暗流涌動，不少企業(yè)都在資金的大幅涌入之下“身價”暴漲，價值偏離基本面，其中，有部分企業(yè)的成交額非常小，存在資金炒作的嫌疑。

四百家日均成交不到10萬元

      記者不完全統(tǒng)計，截至4月30日，已有138家新三板企業(yè)公布了沖擊精選層的意愿，其中，大部分企業(yè)都采取了實際行動。

據(jù)wind數(shù)據(jù)顯示，截至4月30日，已有121家已經(jīng)進入精選層輔導程序，其中已報送輔導備案材料的企業(yè)有5家，99家公司完成輔導備案登記受理，9家公司輔導驗收通過，8家公司獲得全國股轉公司受理。

自去年10月以來，新三板市場交投顯著，三板做市指數(shù)從2019年10月至今累計上漲43.33%。在這一過程中，市場涌現(xiàn)了不少大“牛股”。

據(jù)21世紀經(jīng)濟報道記者統(tǒng)計，2019年10月至今，536家新三板公司股價累計漲幅超過100%，其中包括418家基礎層企業(yè)和118家創(chuàng)新層企業(yè)。

但在這些企業(yè)中，合計有414家新三板企業(yè)日均成交額不到10萬元，更有10家企業(yè)日均成交量僅為100股。

在高漲幅、低成交額背后，不少新三板企業(yè)的股價、“參考市盈率”與公司的實際價值和業(yè)績情況出現(xiàn)了一定的“背離”，甚至遠超同行業(yè)上市公司的估值，較為典型的是易家科技。

      21世紀經(jīng)濟報道記者注意到，這家2016年4月掛牌，隨后登陸新三板創(chuàng)新層的互聯(lián)網(wǎng)服務企業(yè)，在2019年10月至今股價累計上漲了103.26%，截至4月30日易家科技股價為19.31元/股，其間公司的交易并不活躍，日均成交額僅2.86萬元。

       截至目前，易家科技還尚未披露2019年年度報告，但從公司2019年前三季度的凈利潤來看，2019年1-9月實現(xiàn)凈利潤5146.41萬元，同比下滑15.17%，實現(xiàn)凈利潤則僅為793.51萬元，每股收益僅0.15元。

去年年底，易家科技股東曾因股票交易申報價格偏離行情揭示行為遭自律監(jiān)管。

      除了易家科技類企業(yè)之外，新三板市場上也有不少質地優(yōu)良、交投活躍的掛牌公司，但在投資人追捧的另一面，公司當前的市盈率卻“岌岌可?！?。

       如精晶藥業(yè)，該公司主要生產(chǎn)無菌原料藥及精氨酸系列衍生物，近兩年來公司的營收分別為2.49億元和3.65億元，2018年、2019年凈利潤分別為1505.68萬元、3072.28萬元，此前公司還曾吸引達晨創(chuàng)投等知名機構。

在新三板啟動新一輪改革之后，精晶藥業(yè)股價從2019年10月至今漲幅高達107.5%，股價為2.61元，但市盈率卻高達106.88倍，而截至目前上市公司西藥板塊的平均市盈率僅為43.53倍。

“不排除會有炒作現(xiàn)象，因為本身三板的股票交易量就很小，這也就意味著很少的資金就可以把股價拉起來，以前的三板市場，在我們看來是沒有二級市場（這個概念的）?！?月30日，金長川資本董事長劉平安對21世紀經(jīng)濟報道記者指出。

不過，在大多數(shù)新三板業(yè)內(nèi)人士看來，新三板市場目前的市場情況是比較正常的，不少股票的上漲都屬于估值修復。

       “在2019年6月，以三板最活躍的做市指數(shù)去看，平均市盈率只有13倍，而這些公司的凈利潤是在八千萬以上的，但2019年6月股價低于凈資產(chǎn)的數(shù)量達到45%，近半的公司（股價）是低于凈資產(chǎn)的，從這個角度來說，最近的上市主要是政策預期改善以后的估值修復，只要大家惜售，股價就會漲上去，并不是說一定要有（成交）量股價才會上去?！卑残抛C券新三板研究負責人諸海濱受訪指出。

劉平安也補充指出：“另外現(xiàn)在大家預期三板精選層馬上就要交易了，會有大量投資者入場，當然也不排除有一些企業(yè)存在拉高股價的需求，比如入選精選層公開發(fā)行的時候，有的投資人也會關注其二級市場的價格，大多數(shù)股價的上漲是恢復性增長，回歸到基本價值的價位?！?/p>

股價上漲會影響發(fā)行嗎？

隨著新三板越發(fā)火熱，大量的投資人也跑步進入市場。

此前，全國股轉系統(tǒng)曾向主辦券商下發(fā)的文件要求，各個券商的新三板投資者開戶率在5月31日之前應達到30%以上，在6月30日前應達到40%以上。而截至目前，新三板市場開戶的合格投資者人數(shù)已經(jīng)突破68萬。

      新增投資人的入場，是新三板企業(yè)股價狂飆的重要支撐之一。不過，隨著部分企業(yè)股價的不斷走高，也有一些市場人士擔憂部分市盈率過高的企業(yè)，存在股票發(fā)行失敗的風險。21世紀經(jīng)濟報道記者統(tǒng)計，截至目前創(chuàng)新層合計有44家新三板掛牌公司市盈率超過100倍。

此前，部分擬申報精選層企業(yè)的發(fā)行底價或區(qū)間價高于彼時交易價格的現(xiàn)象也在市場引發(fā)爭議。

     如微創(chuàng)光電披露的擬發(fā)行底價或區(qū)間為16.67元/股，公司最新一輪定增價格為8.96元/股，而公司披露當天股價僅為15.59元/股，60日均線收盤價為13.73元/股，盡管公告披露后微創(chuàng)光電股價一路走高，截至目前已經(jīng)突破22.35元/股，但仍有市場人士進行了相關風險提示。

諸海濱團隊指出，借鑒科創(chuàng)板新股近期詢價發(fā)行估值逐步下移趨勢，特別建議精選層公司定價需理性，也需要眼光放長遠。因為公開發(fā)行定價上除了需考慮對標A股同行業(yè)公司估值以外，還需考慮板塊流動性差異、精選層公司初始流通盤較大的特點，公司行業(yè)地位帶來的折溢價水平等因素，也提醒投資人需綜合關注精選公司長期價值，眼光放長遠。

      不過，目前大多數(shù)的申報精選層企業(yè)定價都低于交易現(xiàn)價。如“明星股”貝特瑞的發(fā)行底價為25元/股，而貝特瑞目前公司收盤價為45.58元/股。

     劉平安指出，發(fā)行失敗的可能性是比較小的，“按照現(xiàn)在的制度安排來看，跟三板以前的投資者結構是一脈相承的，現(xiàn)在已經(jīng)發(fā)布的公告來說，發(fā)行底價相比于二級市場的價格來看大多都比較低，并且有一些還低很多。”