在對(duì)外“祭出”專業(yè)化經(jīng)營和投資股權(quán)的集中管理規(guī)劃后，雙匯發(fā)展再度向畜禽產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)鏈深入。

     5月18日，雙匯發(fā)展（000895.SZ）對(duì)外公布一項(xiàng)計(jì)劃募資達(dá)70億元的定增計(jì)劃，募集資金在扣除發(fā)行費(fèi)用后，擬全部用于肉雞產(chǎn)業(yè)化產(chǎn)能建設(shè)項(xiàng)目、生豬養(yǎng)殖產(chǎn)能建設(shè)項(xiàng)目、生豬屠宰及調(diào)理制品技術(shù)改造項(xiàng)目、肉制品加工技術(shù)改造項(xiàng)目、中國雙匯總部項(xiàng)目和補(bǔ)充流動(dòng)資金。

      按此投向，雙匯發(fā)展將在生豬和肉雞領(lǐng)域進(jìn)行產(chǎn)能、技術(shù)等方面的升級(jí)，公司表示，此舉的目的是更新和拓展現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)鏈，增強(qiáng)上游養(yǎng)殖環(huán)節(jié)生產(chǎn)能力，提升屠宰、肉制品環(huán)節(jié)的自動(dòng)化、信息化水平并優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。

在經(jīng)歷了“非洲豬瘟”的沖擊后，市場對(duì)肉雞的消費(fèi)熱度一度提升，在這些肉制品產(chǎn)業(yè)鏈條上，雙匯發(fā)展在行業(yè)周期加速擴(kuò)張。

加碼上游雞豬養(yǎng)殖

      在豬肉制品市場“縱橫”多年后，雙匯發(fā)展的生豬養(yǎng)殖加工一體化產(chǎn)業(yè)鏈條已然成熟。從此番定增募投資金的分配上來看，大部分資金將用于肉雞產(chǎn)業(yè)化產(chǎn)能建設(shè)項(xiàng)目。

      公告信息顯示，肉雞產(chǎn)業(yè)化產(chǎn)能建設(shè)項(xiàng)目集飼料生產(chǎn)、種雞養(yǎng)殖、雛雞孵化、商品雞養(yǎng)殖和屠宰加工為一體，總投資金額為45.16億元，擬使用募集資金投入33.3億元，全部用于資本性支出。

     雙匯發(fā)展認(rèn)為，這種投入將增加公司上游雞肉產(chǎn)品產(chǎn)能，穩(wěn)定下游肉制品加工業(yè)務(wù)的原材料供應(yīng)，增強(qiáng)成本控制力；此外，通過在養(yǎng)殖端的投入，能提升公司在雞肉類原材料自給率，對(duì)后端肉制品產(chǎn)品質(zhì)量控制能力和產(chǎn)業(yè)鏈加工效率都能得到提升。

這種描述正是雙匯發(fā)展在生豬產(chǎn)業(yè)鏈上的布局邏輯的復(fù)制，針對(duì)肉雞行業(yè)，其所籌謀的也是一個(gè)全產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)降陌l(fā)展模式。

     而針對(duì)此前重點(diǎn)的肉制品一體化業(yè)務(wù)來說，自2018年起非洲豬瘟暴發(fā)對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈造成不小的沖擊，加之近期新型冠狀病毒肺炎疫情影響，諸多屠宰廠弊端凸顯。與此同時(shí)，生豬養(yǎng)殖端的價(jià)格持續(xù)高位對(duì)行業(yè)盈利能力帶來了不小的壓力。

在此次預(yù)案中，雙匯發(fā)展加入了擴(kuò)大生豬養(yǎng)殖的產(chǎn)能、升級(jí)屠宰技術(shù)設(shè)備等項(xiàng)目。公告顯示，生豬養(yǎng)殖產(chǎn)能建設(shè)項(xiàng)目總投資12.57億元，擬使用募集資金投入9.9億元。

      生豬屠宰及調(diào)理制品技術(shù)改造項(xiàng)目，總投資4.85億元，擬使用募集資金投入3.6億元。肉制品加工技術(shù)改造項(xiàng)目總投資3.24億元，主要用于廠房改造、設(shè)備購置等，擬使用募集資金投入2.7億元，達(dá)產(chǎn)后年產(chǎn)肉制品約 6萬噸。

      天風(fēng)證券分析師劉暢在其研報(bào)中指出，中小規(guī)模屠宰廠穩(wěn)定性差、兩端議價(jià)能力低，可能會(huì)因上行承壓逐步退出市場，從而加速提升行業(yè)集中度?！半p匯基地全覆蓋的優(yōu)勢會(huì)導(dǎo)致其集中收益，因此在屠宰行業(yè)薄利的背景下，雙匯發(fā)展需要通過拓展肉制品業(yè)務(wù)，彌補(bǔ)屠宰業(yè)盈利差和產(chǎn)銷不均衡的問題，實(shí)現(xiàn)屠宰業(yè)務(wù)和肉制品業(yè)務(wù)互利共贏?！?/p>

值得注意的是，雙匯發(fā)展還擬將13億元募資用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

      公司表示，過去幾年，公司業(yè)務(wù)快速增長的同時(shí)，負(fù)債水平也有所提升，截至2020年3月31日，公司資產(chǎn)負(fù)債率為40.31%。因此公司需要補(bǔ)充與業(yè)務(wù)經(jīng)營相適應(yīng)的流動(dòng)資金，以滿足公司持續(xù)的業(yè)務(wù)發(fā)展，進(jìn)一步增強(qiáng)公司資本實(shí)力，優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)。

增強(qiáng)抗風(fēng)險(xiǎn)能力

這不是今年來雙匯發(fā)展在產(chǎn)業(yè)鏈上的首次大動(dòng)作。

      此前的4月28日，雙匯發(fā)展公告，擬與遼寧省阜新市彰武縣人民政府簽署投資協(xié)議，建設(shè)生豬養(yǎng)殖及肉雞產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目，預(yù)計(jì)固定資產(chǎn)投資約人民幣27.15億元，其中生豬養(yǎng)殖項(xiàng)目投資約人民幣9.8億元；肉雞產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目投資約人民幣17.35億元。

而在2019年的業(yè)績說明會(huì)上，公司總裁馬相杰曾透露，今年會(huì)在生豬和肉雞養(yǎng)殖方面加大投入。

這種時(shí)機(jī)選擇在業(yè)內(nèi)看來并不突兀。

      在畜禽行業(yè)，生豬和肉雞基本屬于正向關(guān)系，此前，在非洲豬瘟的影響下，我國雞肉消費(fèi)量大幅攀升，拉升行業(yè)景氣指數(shù)，肉雞價(jià)格大幅提升，倒推到養(yǎng)殖端價(jià)格攀升，在2019年下半年豬肉價(jià)格逐步回落周期內(nèi)，一度帶來肉雞養(yǎng)殖的虧損。

如今，在非洲豬瘟和新冠疫情的雙重影響下，我國肉雞行業(yè)和生豬行業(yè)雙雙進(jìn)入價(jià)量回落的“低迷期”。

       在此前的一場行業(yè)論壇上，遼寧禾豐牧業(yè)股份有限公司副總裁邱嘉輝，預(yù)判白羽肉雞產(chǎn)量大約下降30%，其中非一條龍的減量大于一條龍企業(yè)減量，小公司的減量遠(yuǎn)超大公司減量。而在供給端，據(jù)白羽肉雞聯(lián)盟統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)顯示，其預(yù)計(jì)全年肉雞出欄將下降5%。

       不過，這些影響是暫時(shí)的。農(nóng)信研究院的一份研報(bào)顯示，我國是全球第三大肉雞生產(chǎn)國，產(chǎn)量僅次于美國和巴西。總量上基本可以自給自足。而在消費(fèi)量方面，2010年到2018年間約為1100萬噸-1400萬噸。但我國肉雞產(chǎn)業(yè)具有小規(guī)模性、區(qū)域性和季節(jié)性。而肉雞行業(yè)的養(yǎng)殖和加工環(huán)節(jié)集中度低。肉雞企業(yè)集團(tuán)化成為當(dāng)前發(fā)展的一個(gè)方向，此前，已誕生上市公司溫氏股份、立華股份等。

     “雙匯發(fā)展這類集團(tuán)化的產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)桨l(fā)展模式，也將是當(dāng)前主流的一種發(fā)展模式。”長江證券一農(nóng)業(yè)研究員也指出，2019年，白羽肉雞和生豬產(chǎn)能處在歷史低位，特別是隨著環(huán)保政策的落地，在養(yǎng)殖端的集中度會(huì)是一個(gè)趨勢，對(duì)于后端的加工業(yè)務(wù)來說，提升了原料自給率。而落后產(chǎn)能加速淘汰,行業(yè)整合提速,大中型企業(yè)面臨更大的整合機(jī)遇和優(yōu)勢。

      在2019年業(yè)績說明會(huì)上，馬相杰還曾指出，2019年，結(jié)合行業(yè)情況，公司肉制品整體提價(jià)20%左右。這讓雙匯發(fā)展交出了一張不錯(cuò)的成績單，公司2019年年報(bào)顯示，期內(nèi)雙匯發(fā)展屠宰生豬1320萬頭，同比下降19.04%；鮮凍肉及肉制品外銷量309萬噸，同比下降1.47%；實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入603億元，同比上升23.43%；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤54億元，同比上升10.7%。

   “整體毛利率下降，且凈利潤增幅小于營收增幅，屠宰量下降，說明雙匯也受到了豬周期的影響，”上述研究員指出，但盈利能力提升給了其擴(kuò)張的資本，且對(duì)比同行，這種產(chǎn)業(yè)鏈化發(fā)展模式，將讓企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)抵抗能力會(huì)大幅上升。