8月24日，創(chuàng)業(yè)板實(shí)施注冊(cè)制改革后開(kāi)市首日，二級(jí)市場(chǎng)火熱。

與創(chuàng)業(yè)板牛股康泰生物（300601.SZ）同名的康泰醫(yī)學(xué)（300869.SZ），上市首日便取得了10倍以上漲幅，尾盤最大漲幅更是一度飆升近30倍，“造富”效應(yīng)明顯。

反觀存量公司，同樣不乏改革受益者，比如持有堅(jiān)瑞沃能（300116.SZ）、中潛股份（300526.SZ）等4只頂格漲停的投資者。與此同時(shí)，落寞者也大有人在，24日還是神霧退（300156.SZ）與創(chuàng)業(yè)板的最后訣別之日。

吐故納新、頭尾分化的背后是，創(chuàng)業(yè)板改革刺激市場(chǎng)自發(fā)的優(yōu)勝劣汰，通過(guò)制度層面的改革，倒逼上市公司提升經(jīng)營(yíng)質(zhì)量、投資價(jià)值和投資回報(bào)。

另一方面，創(chuàng)業(yè)板公司漲跌幅也于當(dāng)日正式升級(jí)到20%，二級(jí)市場(chǎng)原有的“打板”等交易模式隨之發(fā)生改變，市場(chǎng)博弈開(kāi)始進(jìn)入一個(gè)全新階段。

“現(xiàn)階段能看到幾點(diǎn)改變，首先是市場(chǎng)活躍度會(huì)得到明顯提升，其次是原有交易模式會(huì)發(fā)生改變，最后是漲跌幅擴(kuò)大后，無(wú)論是機(jī)構(gòu)還是個(gè)人投資者都會(huì)加強(qiáng)對(duì)行業(yè)、公司基本面的研究和甄選。”西藏琳瑯投資總經(jīng)理王琳24日評(píng)價(jià)稱。

此外，20%的漲跌幅也要求市場(chǎng)各方參與主體，需要具備更強(qiáng)的心理素質(zhì)和價(jià)格容忍度，以更好地適應(yīng)改革后的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)。

基本面、小市值個(gè)股首嘗甜頭

漲跌板幅度提升至20%的首日，部分前期保持上升趨勢(shì)的創(chuàng)業(yè)板個(gè)股率先獲益。

當(dāng)天，除了堅(jiān)瑞沃能、中潛股份外，另有田中精機(jī)（300461.SZ）和天山生物（300313.SZ）兩家公司出現(xiàn)20%左右的頂格漲停。

這四家公司中，堅(jiān)瑞沃能、天山生物屬于前期上漲趨勢(shì)明顯的公司，近期公司或者行業(yè)基本面已經(jīng)出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)。

以堅(jiān)瑞沃能為例，主業(yè)原為消防，后轉(zhuǎn)型為新能源汽車動(dòng)力電池制造商，但是自2018年起，公司資金問(wèn)題顯露，瀕臨退市。

如今，經(jīng)過(guò)破產(chǎn)重整后，徹底解脫了以往債務(wù)的桎梏。公司近期還曾發(fā)布更名公告，擬更名為保力新，并由其同行湖南中鋰總經(jīng)理高保清接手，堅(jiān)瑞沃能經(jīng)營(yíng)層面無(wú)疑存在好轉(zhuǎn)預(yù)期。

也正是在這一背景下，堅(jiān)瑞沃能自8月19日以來(lái)連續(xù)拉漲，24日出現(xiàn)20%的頂格上漲亦無(wú)非對(duì)此前趨勢(shì)的延續(xù)。

天山生物近期走勢(shì)與之相似，只是驅(qū)動(dòng)力來(lái)自于行業(yè)。

該公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為種牛、奶牛及種羊養(yǎng)殖，2019年活畜產(chǎn)品收入占營(yíng)收比例超過(guò)70%，而近期終端消費(fèi)市場(chǎng)則呈現(xiàn)出“淡季不淡”的特征。

受疫情因素影響，國(guó)外牛肉進(jìn)口速度明顯放緩，加之國(guó)內(nèi)餐飲業(yè)恢復(fù)較快，終端需求增加，進(jìn)而推升終端牛肉價(jià)格連續(xù)走高。

農(nóng)業(yè)農(nóng)村部對(duì)全國(guó)500個(gè)集貿(mào)市場(chǎng)的監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，自6月份以來(lái),牛肉價(jià)格已經(jīng)連續(xù)9周環(huán)比上漲。行業(yè)景氣度的提升，通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)放大后，天山生物自8月19日連續(xù)三天漲停。

相比之下，田中精機(jī)24日的頂格上漲與公司、行業(yè)層面的變化關(guān)聯(lián)不大。漲停之前，該公司基本面股價(jià)走勢(shì)平穩(wěn)，其間公司基本面也未發(fā)生明顯變化，二級(jí)市場(chǎng)的異動(dòng)更多是受到資金推動(dòng)所致。

在市場(chǎng)分析人士看來(lái)，資金之所以會(huì)選中田中精機(jī)，可能與其較低的市值水平有關(guān)。創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制開(kāi)市前一個(gè)交易日，田中精機(jī)總市值不過(guò)22.34億元，絕對(duì)值足夠小。

其他創(chuàng)業(yè)板公司當(dāng)日的表現(xiàn)也可提供一些佐證。8月24日，在全部13家漲幅超過(guò)10%的創(chuàng)業(yè)板公司中，市值低于30億元的多達(dá)4家，同時(shí)從漲跌幅來(lái)看，整體也呈現(xiàn)出市值越小、漲幅越大的特征。

總市值超過(guò)1400億元的藍(lán)思科技（300433.SZ），當(dāng)日便以10.21%的漲幅位居上述13只個(gè)股最后一名，類似案例還有總市值在500億元以上級(jí)別的信維通信（300136.SZ），漲幅為10.56%。

不難看出，當(dāng)前創(chuàng)業(yè)板表現(xiàn)出價(jià)值投資取向的同時(shí)，還殘留了一些此前對(duì)小市值公司的炒作慣性，而這則需要時(shí)間去改變。

20%漲跌幅重塑創(chuàng)業(yè)板生態(tài)

單日收獲20%漲幅投資者滿心歡喜，但是由于交易規(guī)則改變帶來(lái)的一些風(fēng)險(xiǎn)因素同樣值得關(guān)注。

首先，就是一些擺在明處的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，如處于退市整理期，或者是存在退市風(fēng)險(xiǎn)的上市公司。

8月24日，既是創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制首批18只新股的上市日，也是神霧退退市整理期的最后一個(gè)交易日。

當(dāng)天，神霧退成交額僅為256萬(wàn)元，至15:00收盤最后訣別之時(shí)，該公司賣一、賣二價(jià)位上仍然累積了17萬(wàn)手的賣單，相關(guān)投資者持股也將與公司一道就此告別A股二級(jí)市場(chǎng)。

類似案例還有9月15日行將告別的千山退（300216.SZ），雖然每日成交量有限、賣出成交可能性較低，但是越拖到最后越難出逃。

其次，是部分不可預(yù)知和難以控制的風(fēng)險(xiǎn)。

拋開(kāi)24日尾盤上演“瘋狂五分鐘”康泰醫(yī)學(xué)不論，僅以創(chuàng)業(yè)板存量公司為例，當(dāng)天就出現(xiàn)了多起追漲資金單日出現(xiàn)明顯浮虧的案例。

超頻三（300647.SZ）24日高開(kāi)高走，當(dāng)天漲停價(jià)為12.79元，午后開(kāi)盤漲幅擴(kuò)大至19.89%后連續(xù)回落，至當(dāng)日收盤漲幅縮窄至9.57%。若以其當(dāng)天最高價(jià)12.78元折算，該價(jià)位成交的追漲資金便會(huì)出現(xiàn)近9%的浮虧。

而在此前創(chuàng)業(yè)板10%漲跌幅的時(shí)代，上述案例浮虧幅度則在4%左右。這一制度的改變，也會(huì)對(duì)創(chuàng)業(yè)板現(xiàn)有生態(tài)作出巨大改變。

“市場(chǎng)活躍度會(huì)顯著提高，上漲、下跌各為20%，全天振幅可以達(dá)到40%，波動(dòng)幅度的增加會(huì)吸引更多資金的參與，從而有助于市場(chǎng)流動(dòng)性的提升?！蓖趿赵u(píng)價(jià)稱。

A股市場(chǎng)原有的一些交易模式也會(huì)隨之發(fā)生改變，比如部分游資便面臨著“打板戰(zhàn)法”的取舍。

注冊(cè)制改革前，當(dāng)個(gè)股出現(xiàn)當(dāng)日出現(xiàn)10%漲停時(shí)，部分持股投資者不會(huì)選擇當(dāng)天出手，而是留到第二天觀望后再做決定。這使得，個(gè)股漲停當(dāng)天的賣方流動(dòng)性明顯減少，并促使其上漲趨勢(shì)不斷強(qiáng)化，進(jìn)而催生所謂的“妖股”。

“游資慣用的打板模式便是以此為基礎(chǔ)，而當(dāng)漲跌幅放寬至20%后，股價(jià)可以在當(dāng)天對(duì)基本面或行業(yè)的變化進(jìn)行及時(shí)體現(xiàn)，資金對(duì)上漲趨勢(shì)的強(qiáng)化效果相應(yīng)被削減?！蓖趿毡硎?。

他還指出，由于個(gè)股波幅的擴(kuò)大，也會(huì)進(jìn)一步促使市場(chǎng)加強(qiáng)對(duì)上市公司及其行業(yè)的研判，“無(wú)論是大機(jī)構(gòu)、小機(jī)構(gòu)，還是個(gè)人投資者都是如此，畢竟在20%的漲跌幅環(huán)境下，公募、私募的凈值波動(dòng)會(huì)很嚇人?！?/p>

顯然，20%的漲跌幅對(duì)市場(chǎng)各方參與主體的心理素質(zhì)，以及價(jià)格波動(dòng)容忍度的要求更高，這也是A股市場(chǎng)機(jī)構(gòu)化的必經(jīng)之路。