9月9日，A股三大指數(shù)集體收跌，但市場(chǎng)炒小炒差情緒明顯降溫。此前暴漲的創(chuàng)業(yè)板前30只低價(jià)股全數(shù)飄綠，部分前期遭熱炒的“妖股”如堅(jiān)瑞沃能、騰邦國(guó)際等跌逾10%。

當(dāng)天，炒作最兇的天山生物、長(zhǎng)方集團(tuán)、豫金剛石停牌核查。21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者從深交所了解到，深交所正全面排查天山生物等公司的交易情況，發(fā)現(xiàn)有些交易可能涉嫌新型股價(jià)操縱行為。

消息一出，瞬間引發(fā)了市場(chǎng)廣泛關(guān)注。

具體來(lái)看，以游資、散戶為代表的個(gè)人投資者是這場(chǎng)炒作的主要推手。根據(jù)深交所公布的數(shù)據(jù)顯示，天山生物9月2日復(fù)牌后，買(mǎi)入方以個(gè)人投資者為主，買(mǎi)入金額占比超過(guò)97%。同樣在9月8日盤(pán)后，豫金剛石與長(zhǎng)方集團(tuán)也公布投資者分類(lèi)交易統(tǒng)計(jì)，其中豫金剛石在嚴(yán)重異常波動(dòng)期間，個(gè)人投資者買(mǎi)入占比達(dá)97.14%；長(zhǎng)方集團(tuán)在嚴(yán)重異常波動(dòng)期間，個(gè)人投資者買(mǎi)入占比達(dá)97.48%。

“目前這三只股票（天山生物、長(zhǎng)方集團(tuán)、豫金剛石）還在核查階段，沒(méi)有定論。以天山生物為例，背后主要是散戶在買(mǎi)賣(mài)，個(gè)人投資者買(mǎi)入金額占比超過(guò)97%，跟風(fēng)炒作情緒比較重，尤其創(chuàng)業(yè)板放開(kāi)漲跌幅限制至20%，存在股價(jià)操縱的可能。”中國(guó)政法大學(xué)民商經(jīng)濟(jì)法學(xué)院教授張子學(xué)表示。

股票操縱行為有待認(rèn)定

不過(guò)，由于尚沒(méi)有關(guān)于股價(jià)操縱的進(jìn)一步信息出現(xiàn)，市場(chǎng)對(duì)于是否涉及違法違規(guī)行為還尚無(wú)定論。

據(jù)張子學(xué)介紹，股票操縱主要分為兩種方式，一種是信息型操縱，比如通過(guò)散布一些內(nèi)幕信息配合股東進(jìn)行股價(jià)炒作，但目前來(lái)看，以天山生物為例，公司一直在對(duì)外提示風(fēng)險(xiǎn)，反復(fù)澄清公司的肉牛育肥業(yè)務(wù)占比很小。

“另一種是交易型操縱，比如短線交易，像游資快進(jìn)快出，誘導(dǎo)散戶跟風(fēng)等，這一類(lèi)是否涉及到股價(jià)操縱還沒(méi)有定論，如果后期有明確的操縱線索出現(xiàn)，可能會(huì)出現(xiàn)立案調(diào)查?！睆堊訉W(xué)說(shuō)道。

但由于各方面原因限制，從現(xiàn)有案例來(lái)看，單一的短線交易認(rèn)定為股價(jià)操縱的情況較少，“如果短線交易跟其他方式配合，比如虛假申報(bào)、自買(mǎi)自賣(mài)或者互為對(duì)手方交易等，都可能涉及到股價(jià)操縱。從現(xiàn)有案例來(lái)看，交易型操縱采用一種手段的方式不多，大多數(shù)都是多種方式綜合使用。”張子學(xué)指出。

值得一提的是，盡管部分交易是否涉及違法違規(guī)還有待查證，但在諸多市場(chǎng)人士看來(lái)，此舉已集聚了大量風(fēng)險(xiǎn)。

公開(kāi)資料顯示，持股分散、交易金額低確實(shí)是前述股票部分交易的重要特征。以天山生物為例，9月8日，天山生物戶均交易4.1萬(wàn)元，參與交易戶數(shù)5.52萬(wàn)戶，是8月19日0.41萬(wàn)戶的13.46倍；其持股戶數(shù)大幅增加，持股集中度明顯下降，持股戶數(shù)由8月19日1.38萬(wàn)戶增長(zhǎng)至9月7日的4.89萬(wàn)戶，戶均持股數(shù)量由2.32萬(wàn)股降至0.64萬(wàn)股，降幅高達(dá)72.4%，持股前100名流通股東（剔除前兩大流通股東）持股比例由9.86%降至6.64%。

“戶均持股數(shù)大幅下降，不排除部分游資主動(dòng)‘點(diǎn)火’，吸引散戶進(jìn)場(chǎng)接盤(pán)?！比A南一家私募機(jī)構(gòu)投資總監(jiān)受訪指出。

淳石資本執(zhí)行董事兼證券投資事業(yè)部負(fù)責(zé)人楊如意也指出：“題材+低價(jià)的股票吸引了市場(chǎng)所有的活躍資金都來(lái)參與創(chuàng)業(yè)板的炒作行情，但盛極必衰。隨著注冊(cè)制的深化，股票的供給增加，企業(yè)最終股價(jià)的上漲仍需業(yè)績(jī)的支撐。從科創(chuàng)板經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，科創(chuàng)板在初期試行后一個(gè)月內(nèi)逐漸回歸平穩(wěn)，未來(lái)創(chuàng)業(yè)板也將趨于平穩(wěn)?！?/p>

投資者結(jié)構(gòu)或催生“炒作”情緒

在創(chuàng)業(yè)板低價(jià)股集體躁動(dòng)愈演愈烈之際，部分市場(chǎng)人士指出，此次炒作或與當(dāng)前的市場(chǎng)投資風(fēng)格輪動(dòng)、創(chuàng)業(yè)板投資者結(jié)構(gòu)等有關(guān)。

“炒小炒差的本質(zhì)是通過(guò)打板效應(yīng)等方式不斷吸引投資者入場(chǎng)，這次用小票作為突破口，相對(duì)而言資金成本的壓力會(huì)小一點(diǎn)，而為什么之前科創(chuàng)板沒(méi)出現(xiàn)這樣的情況，一是因?yàn)闃?biāo)的量比較大，換手率不夠，而且因?yàn)榇嬖?0萬(wàn)投資者門(mén)檻，承接力度可能會(huì)不夠?！鼻笆鐾顿Y總監(jiān)表示。

浙江省并購(gòu)聯(lián)合會(huì)執(zhí)行會(huì)長(zhǎng)兼秘書(shū)長(zhǎng)龔小林也表示：“相較于科創(chuàng)板，創(chuàng)業(yè)板投資者的門(mén)檻確實(shí)較低?？苿?chuàng)板的投資者主要以機(jī)構(gòu)投資者和中高凈值客戶為主，而創(chuàng)業(yè)板則還有大量中小投資者參與其中，但不能因此認(rèn)為創(chuàng)業(yè)板的炒作空間比科創(chuàng)板大?！?/p>

在龔小林看來(lái)，近期之所以出現(xiàn)創(chuàng)業(yè)板部分小票、低價(jià)股較大的漲幅，最直接的原因還是在于由于估值差異導(dǎo)致的板塊輪動(dòng)。當(dāng)然，近期創(chuàng)業(yè)板漲跌幅的放開(kāi)，也在客觀上提升了交易的活躍程度和波動(dòng)幅度。但這些都是正常的市場(chǎng)交易行為，問(wèn)題主要不在于交易制度本身。

“從中長(zhǎng)期因素來(lái)看，創(chuàng)業(yè)板波動(dòng)較大、暴漲暴跌的原因在于中小投資者占比仍然相對(duì)過(guò)高、更容易采取追漲殺跌的交易手段導(dǎo)致的?！饼徯×终f(shuō)道。

值得一提的是，隨著炒作愈演愈烈，監(jiān)管層也出臺(tái)了各項(xiàng)措施引導(dǎo)市場(chǎng)回歸理性及價(jià)值投資。

早在9月3日，深交所便將天山生物列入重點(diǎn)監(jiān)控股票，嚴(yán)密監(jiān)控交易情況。同時(shí)提醒投資者應(yīng)增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，理性合規(guī)參與交易，切忌盲目跟風(fēng)炒作，避免僥幸投機(jī)心理。隨后，天山生物、豫金剛石、長(zhǎng)方集團(tuán)又因股票交易異常波動(dòng)，公司股票自9月9日開(kāi)市起停牌核查。此次監(jiān)管“點(diǎn)剎”，在不少人士看來(lái)，將引導(dǎo)市場(chǎng)回歸理性，鼓勵(lì)價(jià)值投資。

“從個(gè)股的角度來(lái)看，短期內(nèi)股價(jià)漲幅較大主要有三個(gè)方面：一是由于基本面出現(xiàn)重大利好因素；二是游資出于概念題材而進(jìn)行的炒作；三是內(nèi)部人士進(jìn)行股價(jià)操縱等違規(guī)操作。從監(jiān)管的角度來(lái)看，采取停牌核查、大數(shù)據(jù)追蹤等方式，能夠有效地打擊非法操縱行為，保護(hù)中小投資者的合法權(quán)益，促進(jìn)市場(chǎng)的理性穩(wěn)健發(fā)展。”龔小林表示。