“券商系私募的優(yōu)勢在于擁有很強的研究能力和投行資源，由此進(jìn)一步形成對實體行業(yè)和資本市場的深刻理解和專業(yè)能力。通過這兩個方面的專業(yè)能力讓我們形成護(hù)城河，能夠與其它社會化機(jī)構(gòu)進(jìn)行競爭?！苯赵?020中國母基金峰會暨第二屆鷺江創(chuàng)投論壇期間，興證創(chuàng)新資本總裁徐鋒在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道采訪時說。

據(jù)了解，興證創(chuàng)新資本（簡稱“興證資本”）成立于2010年，是由興業(yè)證券全資設(shè)立的私募股權(quán)基金子公司。經(jīng)過10年發(fā)展，興證資本現(xiàn)已成為一家涵蓋PE基金、并購基金、財務(wù)顧問等基金管理業(yè)務(wù)的私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)，在募投管退方面構(gòu)建起專業(yè)化、體系化、規(guī)范化、市場化的私募股權(quán)基金管理能力，管理資金總規(guī)模超過70億元。

“目前我們所投項目的IPO退出率超過20%，這個比例在行業(yè)里是非常高的。”徐鋒說。興證資本做投資的理念和策略不是掃射式布局而是精準(zhǔn)狙擊，同時內(nèi)部的風(fēng)控等各方面要求也比較高。這讓興證資本可能會錯過一些項目，但也保持相對較高的投資成功率。

關(guān)注四大領(lǐng)域，投資中后期項目

興證資本主要關(guān)注醫(yī)藥健康、新一代信息技術(shù)、先進(jìn)制造、大消費這四大領(lǐng)域，機(jī)構(gòu)在這四大領(lǐng)域打造出了投資經(jīng)驗豐富的專業(yè)團(tuán)隊，所投代表項目包括先導(dǎo)智能、晨光文具、萬得信息、拓斯達(dá)、會暢通訊等。

徐鋒表示，興證資本是券商私募子公司同時也是國有資本，投資時除了收益性，還很看重項目的安全性、流動性。機(jī)構(gòu)以投資中后期項目為主，這類項目的流動性、安全性都會相對更好，雖然可能會犧牲一定的回報倍數(shù)，但是更符合興證系一貫的長期、價值投資的理念，長期來看也是對投資者最大的負(fù)責(zé)。

“投中后期項目也不是說一定要有幾千萬利潤的項目，一些發(fā)展前景明確清晰，即使現(xiàn)階段收入、利潤很少的項目，我們也會去投資。”徐鋒說。

比如說在醫(yī)藥、半導(dǎo)體領(lǐng)域，很多項目不要說利潤，甚至連收入都很少。但公司只要能把適合市場需求、具有領(lǐng)先性的產(chǎn)品做出來，未來將十分具有發(fā)展前景。怎樣判斷這類項目的成長性？徐鋒認(rèn)為，這時候除了要靠對產(chǎn)業(yè)的深刻理解和洞察，還是要關(guān)注團(tuán)隊本身。

一方面是關(guān)注團(tuán)隊過去的背景和專業(yè)能力，是否科班出身，是否有成功經(jīng)歷，是否有凝聚力、戰(zhàn)斗力。另一方面是看其做事的原則和方法，業(yè)務(wù)操作上是走正道還是喜歡打擦邊球?！叭绻麍F(tuán)隊的專業(yè)能力強，價值觀和做事方法也很正，我們認(rèn)為是值得信任的?！彼f。

對于創(chuàng)業(yè)板注冊制的落地，徐鋒表示，過去沒有注冊制時，企業(yè)上市后基本不會退市，再差的企業(yè)也有數(shù)十億的殼價值。但注冊制實施之后，情況已經(jīng)發(fā)生改變，殼價值不復(fù)存在?！白灾频姆砰_，幫助排除了很多扭曲價格的因素，更加堅定了我們做長期價值投資的理念?！毙熹h說。

券商背景帶來多重資源與優(yōu)勢

作為券商私募子公司，興證資本在私募股權(quán)市場有著自身的特色和優(yōu)勢。

徐鋒表示，首先，興證資本的母公司興業(yè)證券分支機(jī)構(gòu)遍布全國，為興證資本找項目提供了幫助。

興業(yè)證券的分支機(jī)構(gòu)有5000多名員工，這些員工接觸股票時間長，對股權(quán)投資的學(xué)習(xí)能力也很強。他們在碰到項目時，會很自然的與上市公司進(jìn)行對比，判斷其價值，然后把好項目提供給興證資本?！八晕覀兿喈?dāng)于是有5000多名專業(yè)人員在全國幫忙進(jìn)行項目的尋找和初篩，這是很大的優(yōu)勢?！毙熹h稱。

第二，興業(yè)證券研究院的研究能力非常強，擁有一支200多人的研究隊伍，也可以從市場的角度幫助興證資本更快、更深入地理解行業(yè)，利于興證資本在一級市場投項目時，提高判斷的準(zhǔn)確性。第三，興業(yè)證券的投行業(yè)務(wù)，能夠讓機(jī)構(gòu)在企業(yè)成長各個階段對企業(yè)進(jìn)行賦能，幫助發(fā)展成熟的企業(yè)對接資本市場。

“近幾年，興證資本的母公司興業(yè)證券十分重視內(nèi)部協(xié)同，從戰(zhàn)略、組織、業(yè)務(wù)、考核等各個層面在業(yè)內(nèi)搭建起了很強的協(xié)同體系。因而，我們的上述三大競爭優(yōu)勢就更加突出?！毙熹h說。

在醫(yī)藥健康等領(lǐng)域，不乏產(chǎn)業(yè)資本深入布局，為項目帶來資金的同時也帶來業(yè)務(wù)資源。興證資本如何與之競爭？

徐鋒表示，一方面，興證資本本身在團(tuán)隊建設(shè)方面，也在注重產(chǎn)業(yè)背景人才的引進(jìn)，他們同樣具有豐富的產(chǎn)業(yè)認(rèn)知和一定的產(chǎn)業(yè)人脈資源。另一方面，徐鋒認(rèn)為，產(chǎn)業(yè)資本做投資時往往是多重目的，講究戰(zhàn)略協(xié)同、資源整合，這對一部分創(chuàng)業(yè)公司來說也未必是想看到的。興證資本作為財務(wù)投資方，投資目的會更加單純，這也是退出成功率較高的原因之一。

未來股權(quán)投資對實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的支持作用會越來越大，監(jiān)管機(jī)構(gòu)可以對社會化私募和券商系私募采取相同的監(jiān)管尺度，促進(jìn)證券行業(yè)對實體經(jīng)濟(jì)作出更大的貢獻(xiàn)。