耐克發(fā)財報了，好得一點也不意外。當晚大漲4%，不僅自己創(chuàng)下新高，也給大盤添磚加瓦。

　　耐克依然是上市以來回報最多的消費類巨頭。

　　耐克的財年是緊跟學生的，6-8月是本次2020財年的第一季度，9月開學后是第二季度。

　　本季度營收達107億美元，同比增長7%，如果去除匯率的影響則同比增長10%，保持了上季度的增速。同時，毛利率由去年同期的44.2%增加到45.7%，毛利率上升主要是因為供應鏈的改變。而凈利潤更是同比增長25%達到14億美元，更體現(xiàn)了良好的運營效率。

　　調(diào)整后的每股收益為0.86美元，大大超過華爾街一致預期的0.7美元。

　　先聊一聊增長點。

　　1. 亞太地區(qū)的高速增長引擎

　　大中華地區(qū)已經(jīng)連續(xù)20個季度同比增長。

　　不少投資者第一反應想到前期熱門的炒鞋。的確，限量版新鞋對品牌的熱度有極大的加成。但是對一家并非以奢侈品為主的消費品公司來說，大范圍銷售更值得關注。

　　不管炒鞋的人是賺了還是虧了，黃牛是栽了還是肥了，至少耐克公司并不操盤，從中受益非常有限。而我們從分類數(shù)據(jù)中可以看到，大中華區(qū)的鞋類、服飾以及配件三大類的同比增速都是22%，有福同享有難同當，鞋子也沒有什么特別的。

　　再橫向?qū)Ρ冗^去5個季度耐克大中華區(qū)分類項目的營收增速，其實可以發(fā)現(xiàn)，服飾和裝備的增長反而比鞋類更明顯。

　　2. 電商業(yè)務增長抬升利潤

　　中國區(qū)的息稅前利潤同比增長33%，傲視全球，其中主要的原因是與天貓、微信等進行了更多線上的合作，開拓更多線上銷售。

　　同時，歐洲、中東地區(qū)的線上銷售也有同比22%的增長。這些地區(qū)的增長比較有意思也非常引人注目，Nike App在歐洲推廣的效果可見一斑。畢竟歐洲是阿迪達斯的大本營，本次在營收上也獲得了兩位數(shù)的增長，有直搗虎穴的勢頭。

　　3. 夏季匡威品牌的復蘇

　　此前一直比較拖后腿的是匡威品牌下的增長，在歐洲、美洲都出現(xiàn)了負增長。而亞洲，尤其是東南亞地區(qū)，因為地理位置的關系，一年四季都特別適合穿帆布鞋，因此在除了夏季之外的季節(jié)，泰國等東南亞國家一直是匡威的基石。

　　這一季正好是夏季，匡威品牌同比增長了5%，是個不錯的成績，這也是Nike收購匡威以來獲得最好的一個季度。

　　4. 股票回購

　　本季耐克公司回購了1190億股，相當于9.95億美元，自2018年6月批準的回購以來，總共已經(jīng)回購了2350億美元的股票，價值20億美元。

　　當時公布的回購總價值為150億美元，所以好戲還在。

　　5. 女性、兒童產(chǎn)品的新增長點依然在發(fā)光

　　自Lululemon在瑜伽市場上叱咤風云以來，耐克阿迪等巨頭都紛紛加入女性以及其他細分服裝領域的競爭。女性產(chǎn)品銷售占耐克總銷售的25%，半邊天指日可待。

　　同時，我們也要看到一些潛在的風險

　　第一，北美市場的利潤增長不盡如人意。盡管本季北美地區(qū)的整體營收達到4%，對一個成熟的且通脹低于1%的市場來說以及非常不錯了，但是整體的稅前利潤的增長只有2%，遠低于平均水平。電商銷售會抬高利潤率，可惜北美地區(qū)的電商并不像大中華區(qū)和歐洲地區(qū)發(fā)展那么快，耐克需要在北美地區(qū)做更好的運營了。

　　第二，匯率的影響加大。雖然全球市場都在降息周期，但美聯(lián)儲的節(jié)奏并沒有其他央行那么大，這對美元的壓力也是很大的，而新興市場匯率下降對非美的確的匯率影響也會加大。

　　第三，關稅的影響。除了亞洲，歐洲地區(qū)也陷入關稅的影響，而歐洲一向以來都重視稅收，在執(zhí)行上也更為嚴格。一旦耐克在歐洲地區(qū)對本土企業(yè)產(chǎn)生威脅，更有可能讓當局者在稅收政策上“從嚴處置”。這一切怪某個人也不為過。

　　第四，大中華地區(qū)面臨競爭。雖然大中華的確的增長引擎長鳴，但是其他品牌的優(yōu)秀的產(chǎn)品也在不斷誕生，本土的李寧、安踏更是在運動產(chǎn)品上漸漸對頭部的阿迪達斯耐克提出挑戰(zhàn)。國貨潮的興起，也會讓越來越多的消費者把注意力放在國產(chǎn)品牌上。