隨著新冠疫情大流行持續(xù)抑制消費需求，加上投資者對全球經(jīng)濟衰退的擔憂加劇，歐美時尚零售商近期紛紛采取舉措以應對銷售沖擊和庫存壓力，其中部分選擇削減給服裝工廠的訂單量，部分開始打折促銷，以降低庫存壓力。

   優(yōu)衣庫母公司迅銷集團近日宣布，3月17日起，美國境內(nèi)的全部50家門店均暫停營業(yè)，此前一周，優(yōu)衣庫關(guān)閉了在意大利的唯一一家門店，并陸續(xù)關(guān)閉了西班牙和法國的門店。

   同樣為了防止疫情的傳播，耐克決定關(guān)閉包括美國、加拿大、西歐、澳大利亞和新西蘭在內(nèi)的全球多個國家及地區(qū)的零售門店，

同樣，阿迪達斯也加入了將暫時關(guān)閉歐洲和北美的全部直營門店的行列。

阿迪達斯的競爭對手彪馬一半以上在華門店已經(jīng)關(guān)閉，預計一季度的收入和利潤將受到負面影響，彪馬坦言，新冠疫情對中國業(yè)務帶來重大影響，關(guān)閉門店導致銷售額大幅下降。

   目前來看，耐克、阿迪達斯、彪馬三家公司關(guān)店可能需要持續(xù)至少兩周時間，特別是隨著歐洲杯宣布延期后，三家運動品牌的股價大幅下跌了近50%，市值損失了一半。

  但業(yè)內(nèi)分析師認為，目前來看，肺炎疫情的持續(xù)長度還有不確定性，對紡織服裝行業(yè)的究竟會產(chǎn)生多大的負面沖擊，還有待觀察。但短期內(nèi)受國內(nèi)外疫情影響，下游品牌服飾和上游紡織制造公司業(yè)績均面臨壓力。

以為優(yōu)衣庫、耐克、阿迪達斯、彪馬代工的中國最大的垂直一體化針織成衣制造商申洲國際為例，雖然在2月底工廠產(chǎn)能已經(jīng)恢復到正常狀態(tài)的95%，但由于“新冠”疫情大范圍爆發(fā)導致的對全球經(jīng)濟增長和消費需求擔憂、以及海外金融市場的劇烈波動，申洲國際股價近期出現(xiàn)較大幅度調(diào)整，對此，國盛證券分析師鞠興海認為，市場的恐慌情緒放大了申洲國際業(yè)務受到的短期影響，同時申洲國際的長期競爭力在行業(yè)面臨挑戰(zhàn)的過程中將更加凸顯。

    在鞠興海看來，短期疫情考驗供應商生產(chǎn)能力，客戶訂單有望向以申洲國際為代表的龍頭公司集中。當下，品牌商會優(yōu)先選擇供應鏈的穩(wěn)定的大供應商保證采購，申洲國際的產(chǎn)業(yè)鏈穩(wěn)定性獨樹一幟，這是因為，申洲國際擁有集研發(fā)設(shè)計、織布、染整、印繡花、裁剪及縫制等完整工序于一體的垂直化生產(chǎn)鏈，節(jié)省中間物流運輸以及訂單銜接時間，加上較高的自動化水平使得公司交期較短；此外，申洲國際在全球共擁有五大生產(chǎn)基地，國內(nèi)產(chǎn)能布局在寧波、安慶、衢州等地，海外分別在柬埔寨、越南布局產(chǎn)能，其中，面料產(chǎn)能預計55%在國內(nèi)，45%在海外，成衣產(chǎn)能則有過超過30%的部分布局在海外。在疫情在國內(nèi)爆發(fā)階段，申洲國際的海外產(chǎn)能正常開展，當下國內(nèi)產(chǎn)能也大范圍恢復，供應穩(wěn)定。

短期來看，鞠興海認為，申洲國際業(yè)務開展依然順利進行，其受到的影響明顯小于市場預期。觀察來看，市場的擔憂主要集中于幾個因素：一是申洲國際生產(chǎn)工作和產(chǎn)能擴張工作受到疫情影響；二是疫情對全球消費市場帶來沖擊使得公司訂單受到波動，尤其是大客戶訂單變化造成申洲國際的產(chǎn)能利用率下降。由此來看，基于申洲國際對疫情的積極應對及其一體化穩(wěn)定的供應鏈體系帶來的緊密的客戶合作關(guān)系，市場當前的擔憂放大了申洲國際業(yè)務短期受到的影響。

    記者查閱財報了解到，申洲國際主要以代工（OEM）方式為客戶生產(chǎn)針織運動類用品、休閑服裝及內(nèi)衣服裝，主要客戶包括耐克、阿迪達斯、彪馬、優(yōu)衣庫等國際知名品牌客戶，數(shù)據(jù)顯示，公司的營業(yè)收入結(jié)構(gòu)多元化。主要產(chǎn)品分為運動服飾、休閑服飾、內(nèi)衣和其他，2018年報顯示其占比分別為68.14%、24.66%、6.34%、0.86%，其中，前四大客戶合計占比77.50%，即耐克、阿迪達斯、優(yōu)衣庫、彪馬占比分別為29.87%、19.04%、18.47%、10.11%。

    開源證券研究員呂明介紹，2018年，耐克、阿迪達斯、優(yōu)衣庫、彪馬占公司收入比重分別達30%、19%、14%、10%，這四個客戶各有其重點銷售市場及產(chǎn)品賽道，公司并不依賴于某一單一品牌及單一市場，全球各地的銷售較為均衡，2018年，公司來自于中國大陸、歐洲、日本、美國及其他國家的銷售占比分別為30%、18%、16%、16%、21%。例如在2016年美國運動零售商SportsAuthority申請破產(chǎn)，體育零售市場不景氣，當年申洲國際來自于美國市場的收入倒退3%，但歐洲市場和中國內(nèi)地的銷售分別同比增長45%、23%，有力對沖了美國單一地區(qū)的銷售下滑。

截至2019年上半年，耐克為第一大客戶，占收入的31.7%，優(yōu)衣庫占18.9%，阿迪達斯占19.7%，彪馬占11.22%。公司同時也為其他品牌POLO、安踏、李寧、特步等提供生產(chǎn)服務，相對于前四大品牌這些小客戶的合計占比約10-15%，基數(shù)低，增長較快，這種產(chǎn)品、客戶及市場的多元化發(fā)展，有效降低了公司的經(jīng)營風險，提升了整體競爭能力。

   鞠興海則表示，截至目前來看，申洲國際的短期訂單穩(wěn)定，預計上半年不會出現(xiàn)砍單情況，且重要客戶和公司均有長時間穩(wěn)定合作，訂單有望進一步集中。公司與重要客戶PUMA、耐克、優(yōu)衣庫、阿迪達斯合作穩(wěn)定，為客戶的最重要的供應商，且產(chǎn)品品質(zhì)、交期穩(wěn)定，客戶不會隨意調(diào)整與申洲的長期訂單。行業(yè)波動階段，品牌商會更加注重供應商品質(zhì)，加強與優(yōu)質(zhì)供應商的合作。預計當下申洲國際占PUMA、耐克、阿迪達斯的成衣訂單比例分別約為40%、17-18%、15%，未來比例有望提升。