研究報告內(nèi)容摘要：

　　本周觀點(diǎn)

　　上周紡織服裝板塊上漲2.11%，行業(yè)跑贏滬深300指數(shù)0.17個百分點(diǎn)。從漲跌幅來看，位列中信29個一級行業(yè)的第20位。

　　目前整體消費(fèi)環(huán)境承壓，但我們認(rèn)為，今年個稅政策改革有助于激發(fā)居民的消費(fèi)潛力，有望促進(jìn)服裝消費(fèi)、助力行業(yè)回暖。建議關(guān)注去年業(yè)績預(yù)計表現(xiàn)較好、今年有望保持增長的細(xì)分行業(yè)領(lǐng)跑者：森馬服飾、歌力思、安正時尚。

　　森馬服飾：旗下巴拉巴拉品牌市占率居童裝行業(yè)首位，休閑服飾業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長。深入拓展電商領(lǐng)域，積極布局購物中心渠道，迎合年輕群體消費(fèi)趨勢。

　　歌力思：專注打造高級時裝集團(tuán)、布局多品牌，各品牌在渠道開發(fā)、營銷推廣、產(chǎn)品企劃、供應(yīng)鏈管理等方面發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，業(yè)績快速提升。

　　安正時尚：主品牌玖姿穩(wěn)步增長，逐步培育新品牌。收購禮尚信息70%股權(quán)，有望助力公司布局童裝及母嬰行業(yè)、提升電商運(yùn)營能力，同時增厚業(yè)績。

　　另一方面，當(dāng)前國內(nèi)企業(yè)受到東南亞等地的低成本沖擊，部分國內(nèi)紡織制造企業(yè)積極推進(jìn)產(chǎn)能轉(zhuǎn)移。我們認(rèn)為，在越南等東南亞國家設(shè)廠有望為紡織企業(yè)帶來稅收、勞動力及客戶進(jìn)口關(guān)稅等方面的優(yōu)勢，有助于減少國際物流費(fèi)用、降低國際貿(mào)易壁壘，提高成本競爭力，進(jìn)而提升在全球市場的競爭力。建議關(guān)注訂單較為穩(wěn)定、積極擴(kuò)展越南產(chǎn)能，業(yè)績有望持續(xù)提升的優(yōu)質(zhì)制造企業(yè)：健盛集團(tuán)、華孚時尚。

　　健盛集團(tuán)：訂單充沛，擁有優(yōu)質(zhì)客戶資源。深化布局越南，計劃建設(shè)棉襪、無縫內(nèi)衣生產(chǎn)基地，伴隨產(chǎn)能進(jìn)一步擴(kuò)張，業(yè)績有望持續(xù)增長。

　　華孚時尚：深耕新疆，享受資源、區(qū)位、政策等優(yōu)勢。推進(jìn)越南產(chǎn)能布局，有助于提升服務(wù)全球客戶的競爭力。

　　風(fēng)險提示

　　經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化導(dǎo)致服裝消費(fèi)低迷；匯率波動；棉價波動；新品牌發(fā)展不及預(yù)期。