從歷史經(jīng)驗(yàn)來看，PPI與商品市場收益率存在較明顯的相關(guān)性。就當(dāng)前PPI走勢來看，分析人士指出，5月份，CRB工業(yè)原料現(xiàn)貨指數(shù)快速下行，加之PPI已經(jīng)環(huán)比連續(xù)兩月回升，后續(xù)或上行動(dòng)力不足，在此階段，動(dòng)力煤、原油、銅表現(xiàn)將承壓?！　?/p>

　　PPI周期與商品表現(xiàn)　　

　　PPI全稱工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)，是衡量工業(yè)企業(yè)產(chǎn)品出廠價(jià)格變動(dòng)趨勢和變動(dòng)程度的指數(shù)，涵蓋20000多種工業(yè)產(chǎn)品價(jià)格，其變化作為衡量通脹的重要觀測指標(biāo)，是國內(nèi)大宗商品數(shù)投資的重要參考。　　

　　中信期貨分析師尹丹、姜婧指出，從PPI周期不同階段和商品收益率相關(guān)性兩個(gè)維度綜合分析不同PPI周期中的商品表現(xiàn)發(fā)現(xiàn)，在PPI上行階段，原油產(chǎn)業(yè)鏈的中游品種與PPI相關(guān)性較高，例如瀝青、甲醇、燃料油；在PPI下行階段，上游能源和金屬行業(yè)品種與PPI相關(guān)性較高，例如動(dòng)力煤、原油、銅；在PPI波峰階段，動(dòng)力煤、甲醇、鐵礦石、熱卷相關(guān)性高；在PPI波谷階段，瀝青、焦煤焦炭、熱卷、螺紋、PTA相關(guān)性高。黑色系品種鐵礦石、焦煤焦炭、螺紋鋼和熱卷在PPI趨勢性周期中沒有顯著相關(guān)性，但在波峰或者波谷時(shí)期表現(xiàn)出較強(qiáng)的相關(guān)性。　　

　　從4月份的最新數(shù)據(jù)來看，4月PPI上漲0.90%，高于前值(+0.40%)，也高于市場預(yù)期(+0.60%)。環(huán)比來看，4月PPI上漲0.3%，已連續(xù)兩個(gè)月回升，漲幅創(chuàng)近6個(gè)月新高。其中，生產(chǎn)資料和生活資料環(huán)比分別上漲0.4和0.2個(gè)百分點(diǎn)?！　?/p>

　　從主要行業(yè)變化來看，中航證券分析師符旸指出，石油和天然氣開采業(yè)(+3.6%)環(huán)比漲幅較高，但上漲幅度較前值(+5.6%)已明顯收窄；黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)環(huán)比上漲2.1%，漲幅較前值擴(kuò)大1個(gè)百分點(diǎn)；煤炭開采和洗選業(yè)，環(huán)比下降0.5%，降幅較前值擴(kuò)大0.4個(gè)百分點(diǎn)；非金屬礦物制品業(yè)環(huán)比上漲0.1%?！　?/p>

　　三品種具有空頭機(jī)會(huì)　　

　　展望PPI走勢，符旸指出，從4月份南華工業(yè)品指數(shù)和CRB工業(yè)原料現(xiàn)貨指數(shù)來看，兩者均處于震蕩態(tài)勢。進(jìn)入5月，CRB工業(yè)原料現(xiàn)貨指數(shù)快速下行，或預(yù)示PPI后續(xù)上升動(dòng)力不足?！　?/p>

　　“預(yù)計(jì)一季度PPI上漲趨勢難以持續(xù)，未來將再度轉(zhuǎn)跌并下行進(jìn)入負(fù)值區(qū)間。內(nèi)部原因是去年的滯后性因素使得PPI在二、三季度下行且今年的新增因素刺激一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)沖高后效果會(huì)邊際減弱，暫時(shí)無法支撐需求大幅回暖的結(jié)論；外部原因是經(jīng)濟(jì)動(dòng)能減弱，將負(fù)面影響企業(yè)的投資預(yù)期?！币?、姜婧分析，基于對(duì)今年二、三季度PPI下行的判斷，相應(yīng)的商品投資策略建議為：做空動(dòng)力煤、原油、銅?！　?/p>

　　不過，該機(jī)構(gòu)提醒，還需要注意可能會(huì)導(dǎo)致PPI提前反彈或者斜率變緩的因素，包括貨幣政策再度寬松、新增商品需求、輸入型通脹等。