上周行情回顧

　　上周紡織服裝板塊上漲5.57%,滬深300指數(shù)上漲6.52%,行業(yè)跑輸滬深300指數(shù)0.95個(gè)百分點(diǎn)。從漲跌幅來(lái)看,上周紡織服裝板塊位列中信29個(gè)一級(jí)行業(yè)的第17位。分子板塊來(lái)看,紡織制造板塊上漲5.54%,品牌服飾板塊上漲5.61%,漲幅略高于紡織制造。上周板塊漲幅居前的個(gè)股包括:安奈兒(+33.10%)、摩登大道(+22.48%)、柏堡龍(+18.90%)、際華集團(tuán)(+13.70%)、搜于特(+12.90%)。板塊排名后五位的個(gè)股分別是:多喜愛(ài)(-4.08%)、健盛集團(tuán)(-1.82%)、上海三毛(-1.53%)、步森股份(-0.95%)、欣龍控股(-0.44%)。

　　本周觀點(diǎn)

　　近半年來(lái),受消費(fèi)環(huán)境影響,服裝家紡消費(fèi)承壓,但部分細(xì)分行業(yè)領(lǐng)跑企業(yè)在產(chǎn)品、渠道等方面具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),相對(duì)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健。年報(bào)期已至,我們建議關(guān)注去年業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)表現(xiàn)較好、今年業(yè)績(jī)有望保持增長(zhǎng)的品牌服飾細(xì)分行業(yè)領(lǐng)跑者:森馬服飾、歌力思、安正時(shí)尚。

　　森馬服飾:旗下巴拉巴拉品牌市占率居童裝行業(yè)首位,休閑服飾業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長(zhǎng)。深入拓展電商領(lǐng)域,積極布局購(gòu)物中心渠道,迎合年輕群體消費(fèi)趨勢(shì)。預(yù)計(jì)2018年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入157.16億元,同比增長(zhǎng)30.68%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)16.93億元,同比增長(zhǎng)48.74%。

　　歌力思:專注打造高級(jí)時(shí)裝集團(tuán)、布局多品牌,各品牌在渠道開(kāi)發(fā)、營(yíng)銷推廣、產(chǎn)品企劃、供應(yīng)鏈管理等方面發(fā)揮協(xié)同效應(yīng),業(yè)績(jī)持續(xù)提升。

　　安正時(shí)尚:主品牌玖姿穩(wěn)步增長(zhǎng),逐步培育新品牌。收購(gòu)禮尚信息70%股權(quán),有望助力公司布局童裝及母嬰行業(yè)、提升電商運(yùn)營(yíng)能力,同時(shí)增厚業(yè)績(jī)。

　　此外,紡織服裝行業(yè)為勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè),當(dāng)前國(guó)內(nèi)紡織制造企業(yè)受到東南亞等地的低成本沖擊,部分企業(yè)積極推進(jìn)產(chǎn)能轉(zhuǎn)移。我們認(rèn)為,在越南等東南亞國(guó)家設(shè)廠有望為紡織企業(yè)帶來(lái)稅收、勞動(dòng)力及客戶進(jìn)口關(guān)稅等方面的優(yōu)勢(shì),有助于減少國(guó)際物流費(fèi)用、降低國(guó)際貿(mào)易壁壘,提高成本競(jìng)爭(zhēng)力,進(jìn)而提升在全球市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力。推薦訂單較為穩(wěn)定、積極擴(kuò)展越南產(chǎn)能,業(yè)績(jī)有望持續(xù)提升的:健盛集團(tuán)、華孚時(shí)尚。

　　健盛集團(tuán):訂單充沛,擁有優(yōu)質(zhì)客戶資源。深化布局越南,計(jì)劃建設(shè)棉襪、無(wú)縫內(nèi)衣生產(chǎn)基地,伴隨產(chǎn)能進(jìn)一步擴(kuò)張,業(yè)績(jī)有望持續(xù)增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)2018年歸母凈利潤(rùn)同比增加50%到90%。

　　華孚時(shí)尚:深耕新疆,享受資源、區(qū)位、政策等優(yōu)勢(shì)。推進(jìn)越南產(chǎn)能布局,有助于提升服務(wù)全球客戶的競(jìng)爭(zhēng)力。預(yù)計(jì)2018年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入143.06億元,同比增長(zhǎng)13.57%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)7.80億元,同比增長(zhǎng)15.14%。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示

　　經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化導(dǎo)致服裝消費(fèi)低迷;匯率波動(dòng);棉價(jià)波動(dòng);新品牌發(fā)展不及預(yù)期。