時(shí)隔兩年，私有化的“鞋王”百麗又要重回資本市場了。

　　6月底，百麗旗下經(jīng)營運(yùn)動(dòng)業(yè)務(wù)的子公司滔搏運(yùn)動(dòng)向港交所提交招股書，謀求上市。

　　據(jù)彭博社報(bào)道，滔搏運(yùn)動(dòng)計(jì)劃最高募集10億美元。

　　靠著銷售耐克、阿迪達(dá)斯等國際運(yùn)動(dòng)品牌，滔搏運(yùn)動(dòng)已經(jīng)成為中國最大的運(yùn)動(dòng)用品零售商。2018財(cái)年，它的銷售額達(dá)325.6億元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過安踏的241億元，年利潤也首次超過20億元。

　　滔搏運(yùn)動(dòng)近9成的收入來自耐克和阿迪達(dá)斯。耐克和阿迪達(dá)斯與它的合作關(guān)系分別持續(xù)了20年、15年。

　　除此之外，它還掌握了Puma、Converse、Timberland、Vans、The North Face、Asics、Onitsuka Tiger、Reebok、Skechers等9個(gè)品牌在中國大陸市場的經(jīng)銷權(quán)?？梢哉f，只要是大部分人能叫得出名字的運(yùn)動(dòng)品牌，都能在滔搏運(yùn)動(dòng)買得到。

　　目前，滔搏運(yùn)動(dòng)在國內(nèi)有8300多家直營門店，每天吸引的客流量超過200萬。而且99%的門店是單一品牌門店——店名用的是耐克、阿迪等體育品牌，不用滔搏運(yùn)動(dòng)的名字。

　　當(dāng)然，滔博運(yùn)動(dòng)也有以“Topsports”和“Foss”命名的店鋪，但數(shù)量較少，知名度一般。

　　會(huì)員撐起滔搏運(yùn)動(dòng)的半邊天

　　百麗退市前55%的銷售額來自運(yùn)動(dòng)和服裝業(yè)務(wù)，這一次滔搏運(yùn)動(dòng)卷土重來，又做了什么改進(jìn)呢?

　　2018年5月，滔搏運(yùn)動(dòng)重啟“TopFans”會(huì)員計(jì)劃，給會(huì)員提供購買折扣和包括免費(fèi)的專業(yè)運(yùn)動(dòng)鞋護(hù)理和免費(fèi)同城快遞等服務(wù)，此外還聯(lián)合一些合作伙伴為會(huì)員提供免費(fèi)的體育培訓(xùn)課程。

　　此外，滔搏運(yùn)動(dòng)進(jìn)行新零售門店升級，打造出連接線上線下的消費(fèi)者社區(qū)。門店導(dǎo)購會(huì)邀請顧客加入興趣群，為顧客提供一對一服務(wù)，在線上發(fā)布新品，吸引顧客參與線下試穿等活動(dòng)。

　　這一系列改進(jìn)切切實(shí)實(shí)改善公司的業(yè)績。招股書顯示，2016-2018財(cái)年，滔搏運(yùn)動(dòng)的營業(yè)收入分別為人民幣216.9億元、265.5億元和325.6億元，經(jīng)調(diào)整年度利潤分別為15.4億元、18.1億元、22.4億元。收入和利潤都以20%以上的增速增長。

　　其中，會(huì)員計(jì)劃對營收的貢獻(xiàn)尤其大。據(jù)招股書披露，截止今年2月底，會(huì)員貢獻(xiàn)的銷售額占總銷售額的比例已經(jīng)由29%提升到了52%。

　　為了更加貼近年輕人，滔搏運(yùn)動(dòng)還進(jìn)軍電競行業(yè)。比如，在英雄聯(lián)盟頂級聯(lián)賽—LPL的永久席位資格競標(biāo)中贏得頭標(biāo)，此外還組建了自己的綜合電子競技俱樂部Topsports Gaming。

　　多渠道全方位服務(wù)會(huì)員建立起的優(yōu)勢，已經(jīng)成為滔搏運(yùn)動(dòng)的特色，短時(shí)間內(nèi)難以被競爭對手打破。

　　再次上市背后的推手：高瓴資本

　　推動(dòng)滔搏運(yùn)動(dòng)單獨(dú)上市的，是高瓴資本。

　　高瓴資本是很多互聯(lián)網(wǎng)公司背后的金主爸爸。張磊于2005年創(chuàng)立高瓴資本后，第一筆投資就投給了騰訊。滴滴、京東、愛奇藝等也都接受過高瓴資本的投資。

　　2017年4月，高瓴資本和鼎暉投資用68億美元拿下百麗國際，震驚業(yè)界。當(dāng)時(shí)，百麗國際私有化的交易金額打破了港交所私有化的最高記錄。而更多的人是疑惑，為什么這家投資機(jī)構(gòu)會(huì)看上一家利潤連年下滑的實(shí)業(yè)公司呢?

　　百麗成立于1991年，是全世界最大的女鞋零售商，在全球有2萬多家門店，也因此被稱為“鞋王”，坐擁Belle(百麗)、Teenmix(天美意)、Tata(他她)、Staccato(思加圖)、Joy&Peace(真美詩)、Millie‘s(妙麗)等18個(gè)品牌。

　　2011年，百麗成立了垂直網(wǎng)站優(yōu)購網(wǎng)，但效果不盡人意，2014-2016財(cái)年，百麗的業(yè)績直線下滑，營收增長明顯放緩，同比僅增8.74%、1.95%、2.21%，盈利也從2015財(cái)年開始負(fù)增長，最終被收購，于2017年7月退市。

　　一片頹勢中，只有百麗代理的運(yùn)動(dòng)、服飾類業(yè)務(wù)增長較快，占到了營收的55%，但百麗不掌握生產(chǎn)供應(yīng)鏈，毛利率只有44%，和鞋類67%的毛利率比起來明顯偏低。

　　而高瓴資本看上的，是百麗完備的產(chǎn)業(yè)鏈——和眾多鞋業(yè)公司外包生產(chǎn)的做法不同，百麗的生產(chǎn)商、渠道商和供應(yīng)鏈，是一體化的。高瓴資本收購百麗，打算用現(xiàn)代化手段盤活它。比如利用互聯(lián)網(wǎng)增加消費(fèi)者對其產(chǎn)品的需求，利用3D打印技術(shù)定制鞋款。

　　收購?fù)瓿珊?，張磊曾在亞布力中國企業(yè)家論壇上談到高瓴資本解決了百麗庫存的問題，使打折大幅度減少。“我們只是做了一個(gè)簡單的信息化，把進(jìn)店以后消費(fèi)者實(shí)時(shí)試穿的信息直接反饋到工廠里，而不是等到季度結(jié)束以后去打折來實(shí)現(xiàn)這件事情。”

　　高瓴資本對百麗的改造還在進(jìn)行，但即將上市的滔搏運(yùn)動(dòng)面臨的挑戰(zhàn)還沒有解決。

　　營收嚴(yán)重依賴耐克、阿迪，上市后挑戰(zhàn)仍存

　　咨詢機(jī)構(gòu)Frost & Sullivan(弗若斯特沙利文咨詢公司)的報(bào)告顯示，在中國運(yùn)動(dòng)服裝零售商中，滔搏運(yùn)動(dòng)位列第一，市場占有率達(dá)15.9%。

　　一個(gè)有力的競爭對手是港股上市的寶勝國際。寶勝國際的營收雖然不及滔搏運(yùn)動(dòng)，但其控股股東裕元是耐克和阿迪的代工企業(yè)，渠道優(yōu)勢明顯。

　　而滔搏運(yùn)動(dòng)有近9成的收入來自耐克和阿迪，營收很不均衡，嚴(yán)重依賴耐克、阿迪。

　　所以，一旦耐克、阿迪不再和滔搏運(yùn)動(dòng)續(xù)約，或耐克、阿迪不再受消費(fèi)者歡迎，滔搏運(yùn)動(dòng)的業(yè)績都會(huì)遭遇牽連。

　　未雨綢繆，才能避免危機(jī)的發(fā)生。加大和國產(chǎn)品牌的合作力度，打造國貨新品牌，都是可以考慮的。

　　整體看來，現(xiàn)在的環(huán)境對于運(yùn)動(dòng)零售商和制造商們來說，還是“廣闊天地大有可為的”。

　　按2018年的零售總額算，中國已經(jīng)成為僅次于美國的世界第二大運(yùn)動(dòng)鞋和服裝零售市場。

　　人們越來越有健康意識，運(yùn)動(dòng)風(fēng)潮熱度不減，加上國家對體育的重視，運(yùn)動(dòng)鞋和服裝行業(yè)的快速發(fā)展還會(huì)持續(xù)下去。