近日，某城投債的違約風(fēng)波持續(xù)發(fā)酵。

“除去此前新疆兵團(tuán)六師的超短融技術(shù)性違約，這是第二例再度出現(xiàn)逾期的城投債券，市場(chǎng)都在關(guān)注所謂‘城投信仰’打破的時(shí)點(diǎn)。”12月9日，北京某私募機(jī)構(gòu)人士說(shuō)。

不過(guò)，很快這起違約也被判定為“技術(shù)性違約”事件。12月9日，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者獨(dú)家獲悉，經(jīng)當(dāng)?shù)卣e極協(xié)調(diào)，該期城投債逾期后已在當(dāng)日陸續(xù)兌付?！凹夹g(shù)性違約”，成了可預(yù)見(jiàn)的結(jié)局。

雖然逾期后地方政府反應(yīng)迅速，但相關(guān)事件因?yàn)榛虺墒桌俺峭秾?shí)質(zhì)性打破剛兌”的標(biāo)志性事件，已在市場(chǎng)引起大范圍關(guān)注。

違約“虛驚一場(chǎng)”

在上周五上述債券宣告違約后，即有不少機(jī)構(gòu)人士分析大概率地方政府會(huì)協(xié)調(diào)解決。

12月9日，一位接近當(dāng)?shù)卣臋C(jī)構(gòu)人士表示，“如果不能積極解決，對(duì)地方政府以后發(fā)債也有很大影響?！?/p>

此前國(guó)泰君安證券研究就指出，政策積極協(xié)調(diào)可能性較大。一方面是從提前下發(fā)2020年專(zhuān)項(xiàng)債額度以及12月6日中央政治局會(huì)議定調(diào)來(lái)看，目前政策天平偏向穩(wěn)增長(zhǎng)；另外隱性債務(wù)置換剛拉開(kāi)帷幕，此時(shí)違約可能會(huì)加大市場(chǎng)化隱性債務(wù)置換難度。

事實(shí)上，雖然關(guān)于城投債違約的案例基本都“技術(shù)性”得以解決，而城投公司的非標(biāo)產(chǎn)品，則早已是違約的多發(fā)地帶。

“包括此前貴州、四川等多地均出現(xiàn)地方政府平臺(tái)非標(biāo)違約事件，不少產(chǎn)品逾期后又展期，甚至展期后繼續(xù)逾期，但卻對(duì)公開(kāi)債嚴(yán)防死守，機(jī)構(gòu)的信仰也是一輪又一輪的充值?！蹦承磐泄卷?xiàng)目經(jīng)理指出。

信仰繼續(xù)充值？

“上周債券市場(chǎng)發(fā)生兩起具有重大意義的信用債違約事件，即北大方正集團(tuán)與這期技術(shù)性違約的城投債?！?2月9日，某大型公募基金固收總監(jiān)受訪指出。不難看出，相關(guān)公司的違約事件給市場(chǎng)帶來(lái)的影響程度可見(jiàn)一斑。

“近四年多來(lái)，中國(guó)債券市場(chǎng)逐步打破了私募債、公募債、國(guó)企債、央企債的剛兌，同時(shí)在同業(yè)市場(chǎng)把同業(yè)存款和同業(yè)存單的剛兌也一起打破，整個(gè)信用市場(chǎng)似乎正適應(yīng)這種節(jié)奏。但作為中國(guó)債券投資人最后信仰的高校系央企債和城投債一直還保持金身不破，但本周兩家公司先后違約，還是令市場(chǎng)措手不及。”該人士指出。

不過(guò)就不少受訪機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，城投債依然值得配置。

“站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，地方政府仍需城投平臺(tái)承擔(dān)基建和城市運(yùn)營(yíng)職能，盡管城投平臺(tái)已累計(jì)巨額債務(wù)，各級(jí)地方政府對(duì)城投債的認(rèn)識(shí)不斷加強(qiáng)，中長(zhǎng)期城投債投資價(jià)值仍存?！比A南某公募基金固收人士表示。

“城投債估值隨著政策周期起伏波動(dòng)，信用利差中樞也在不斷下移，市場(chǎng)對(duì)城投平臺(tái)的信仰總體不斷強(qiáng)化。此外，城投隱性債務(wù)化解是當(dāng)前重要任務(wù)，長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看化解思路更可能是以時(shí)間換空間。這勢(shì)必要求債務(wù)利息小于財(cái)政增長(zhǎng)，因而城投債利率中樞大趨勢(shì)向下?！痹撊耸恐赋?。

“債市投資者絕大部分都是機(jī)構(gòu)，但背后決策者也都是個(gè)人，風(fēng)險(xiǎn)偏好各不相同。因此即使校企信仰和城投信仰都打破了，只要有預(yù)期差，只要投資人和投資人的資金還在，債市就不會(huì)崩潰，只是發(fā)展過(guò)程中會(huì)遇到些波折。”前述公募總監(jiān)認(rèn)為。