紅極一時的世界知名內衣品牌維多利亞的秘密(Victoria's Secret)(下稱維密)永遠不會缺新聞與熱點。連日來，頻頻登錄中美兩地的社交媒體熱搜。這一次，維密站在了命運的轉折點上，內外交困。

　　在2020年2月10日的微博熱搜里，100余位超模聯(lián)名控訴維密“潛規(guī)則”。而早前一日，2月9日晚間，維密的母公司L Brands與紐約私募股權巨頭的Sycamore Partner的交易談判正在地球另一端進行。

　　紐約時報(New York Time)消息稱，L Brands與 Sycamore Partners的交易即將達成協(xié)議，最快將于本周正式宣布。

　　如若協(xié)議達成，這家已經43歲的全球最著名的、最性感的內衣品牌，將迎來其中年的最大命運轉折。

　　連日來，維密即將出售的消息愈演愈烈，維密的母公司L Brands股票盤中異動，2月5日20：00急速上漲5.04%，換手率1.67%，振幅6.46%。2月10日，再漲2.37%，報24.14美元/股。

　　管理層丑聞不斷，維密業(yè)績下挫

　　維密即將出售的消息并非空穴來風。2019年5月，維密官方宣布停止電視轉播自1995年舉辦至今的維密大秀;11月，維密大秀徹底停辦，舉世嘩然。同期，市場傳聞稱維密母公司正在為該品牌物色新的買家。

　　這次交易的關注焦點還有核心人事的變動。目前，尚不清楚維密創(chuàng)始人、現(xiàn)年82歲的Leslie Wexner是否繼續(xù)任職。之前有消息稱，他正討論辭去其首席執(zhí)行官的職務，并且正在為維密尋找戰(zhàn)略方案。還有報道指Sycamore Partners的其中一個要求就是讓此人下臺。

　　當前，Leslie Wexner擁有L Brands約17%的股份，為集團最大股東，是標準普爾500指數(shù)(S&P 500)成分股公司中至今掌舵時間最長的CEO。由于在任期內維密業(yè)績萎靡不振，Leslie Wexner的管理廣受詬病。此外，他還與被曝出性侵未成年女性的美國銀行家杰弗里·愛潑斯坦(Jeffrey Epstein)關系密切，后者管理維密的財富超過20年,也給維密的品牌形象帶來了不少質疑。

　　《紐約時報》上周發(fā)表的一篇報道稱，數(shù)十名現(xiàn)任和前任雇員指控前維多利亞的秘密CMO Ed Razek性騷擾，這可能是Leslie Wexner涉嫌出售該品牌計劃的原因之一。

　　除卻維密管理層的八卦丑聞有損維密的商譽外，業(yè)績不佳則是這次即將易主更主要的原因。2019年全年，維密的銷售額約為74億美元。因業(yè)績不佳，維密管理層關閉了幾十家北美店鋪。

　　母公司L Brands旗下的其他品牌也表現(xiàn)不佳，已有123年歷史的Henri Bendel于2019年1月宣告停業(yè)。該集團股價2019年重挫29%，公司市值從2015年的290億美元高峰縮水至60億美元。

　　外媒甚至評判L Brands也是2019年表現(xiàn)最差零售股之一，其2019年股價下跌幅度超過30%。

　　至于L Brands的投資組合，維多利亞的秘密也不再是其最強勁的表現(xiàn)品牌。該公司的收入由個人護理用品商店Bath&Body Works承擔。L Brands還擁有生活方式品牌Pink。這兩個品牌的命運也懸而未決。

　　維密大秀已成歷史，最高曾創(chuàng)1250萬收視

　　1977年誕生的維多利亞的秘密已經43歲了。坦白來說，維密的本質產品到底是什么?是內衣或是走秀?遺憾的是，絕大多人的第一反應并不是前者。

　　自1995年在紐約成功舉辦第一場內衣時裝秀后，屬于“維多利亞的秘密”的內衣時代就此拉開序幕。1999年1月，維密秀首次在官方網站實時播放，30分鐘內點擊量超過100萬次，甚至導致網絡癱瘓。這是營銷史上最精彩的案例之一，曾獲得Barndweek互動營銷大獎的最佳營銷獎。此后的維密，名利雙收，無論是市場地位還是品牌影響力，皆可圈可點，走秀更被譽為“世紀內衣盛事”。

　　之所以會為維密遺憾，還有一個重要原因，內衣之外，維密以培養(yǎng)了一大批身材絕佳的模特而聞名全球。甚至，如果沒有維密，劉雯、奚夢瑤、何穗等中國超模能否在世界舞臺占據(jù)一席之地也未可知。流量最高時刻，維密大秀曾創(chuàng)造了1250萬的超高收視紀錄，這是數(shù)百位超模一戰(zhàn)成名的舞臺。

　　但近年來，維密的收視率一跌再跌，2017年已經較往年下降了30%，2018年再創(chuàng)新低，收看人次跌至327萬。2019年取消了維密大秀之后，持續(xù)了24年的維密秀就這樣在歷史的長河中沒落了。

　　除卻維密大秀終止的遺憾，外界對維密的批判還見于該品牌固守性感風而喪失了時尚嗅覺。幾十年來，維密一直以性感聞名，而其對手早已主打舒適度，內衣行業(yè)開始推崇健康和多元化審美。

　　維密曾一度希望通過海外擴張來挽回業(yè)績下滑的頹勢，甚至將2017年的維密大秀放在上海舉辦，奚夢瑤那次一摔成名也即是在此次大秀上。遺憾的是，維密并沒有摸透中國市場在內衣選擇上的審美與需求。

　　根據(jù)CBNData發(fā)布的《女性內衣消費趨勢報告》顯示，中國貼身衣物消費習慣較于西方國家有著明顯差距，人均消費不足西方國家的一半。在西方，內衣消費占服飾消費的比例相當大，普遍達到20%以上。例如法國為22%，每年法國婦女用于內衣的消費的金額約為17億歐元;英國女士每人每年有112歐元花在內衣上;而中國女性在內衣消費方面的支出僅占衣著消費的5%。

　　最終出售價或為20-33億美元

　　本次傳聞的收購方Sycamore Partners是一家總部位于紐約的私募股權公司，專門通過各種私募股權策略進行投資，以消費和零售行業(yè)的投資見長，其中最引人注目的是杠桿收購，不良收購，復雜的公司分拆和債務投資。其公司的官網上顯示，目前Sycamore Partners管理的資金超過150億美元，大約有20名投資專業(yè)人士。

　　近年來，Sycamore Partners最知名的案例莫過于2017年以69億美元的價格對全球辦公用品零售商巨頭Staples的收購。在此之前，Staples幾乎占據(jù)了美國辦公用品市場的半壁江山，美國叫得上名的巨頭公司大多都是它的客戶，它在最重要的北美市場一共擁有1529家門店，2016年的營收為182.5億美元。

　　在這項收購完成后，Sycamore Partners在靈活縮減Staples的零售業(yè)務的同時，還使其最強的“B to B”的業(yè)務部門得以保留。

　　更早些時間，Sycamore Partners還以每股14美元的價格收購了少年新潮服裝零售商HotTopin，交易總額達到6億美元。這次交易也被看做是與HotTopic生死相關的一次收購。

　　正是這些既往的案例，曾參與過Sycamore Partners收購的MKMPartners分析師Roxanne Meyer對外媒表示，對維多利亞的秘密的這項收購達成的可能性非常之大，Sycamore Partners的管理層都非常支持這項收購。

　　Meyer同時闡釋了這項交易高達成率的原因，“以Sycamore Partners過往的收購歷史來看，其收購的品牌往往都是在夾縫中生存的，業(yè)績不佳、自身發(fā)展無利可圖且在市場競爭環(huán)境中受到脅迫的?！?/p>

　　當前，維多利亞的秘密的母公司L Brands 在美股的市值為66.74億美元，Meyer以0.3倍-0.5倍的價格為維密作價，認為維密最終的出售價格或為20億-34億美元。

　　外媒《CNBC》評論道，若最后Sycamore Partners收購達成，維密能否恢復既往品牌活力，將會是一場賭注。