商業(yè)公司是最了不起的是交戰(zhàn)的軍隊(duì)是不斷爭奪著市場(chǎng)霸權(quán)者

　　公司應(yīng)當(dāng)追求利潤且僅僅追求利潤的想法，會(huì)造就什么樣的公司?產(chǎn)生什么樣的后果?

　　在人類的所有創(chuàng)新中，商業(yè)公司是最了不起的。公司就是交戰(zhàn)的軍隊(duì)，不斷爭奪著市場(chǎng)霸權(quán)。事實(shí)證明，由此產(chǎn)生的控制與競(jìng)爭并存是卓有成效的。如果沒有“有限責(zé)任股份公司”這一偉大發(fā)明的資源和組織能力，那么19世紀(jì)中葉以來前所未有的經(jīng)濟(jì)發(fā)展將是不可能出現(xiàn)的。

　　然而，正如牛津大學(xué)(Oxford University)賽德商學(xué)院(Sa?d Business School)的科林?邁耶(Colin Mayer)在一本出色、激進(jìn)的新書《繁榮》(Prosperity)中所主張的那樣，公司并不盡如人意。廣大民眾越來越認(rèn)為公司是反社會(huì)的，除了股價(jià)以外，公司對(duì)所有事情都漠不關(guān)心;而公司領(lǐng)導(dǎo)人除了個(gè)人獎(jiǎng)勵(lì)外，也對(duì)所有事情都漠不關(guān)心。從實(shí)際工資和生產(chǎn)率來看，公司最近的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)一直平庸。此外，公司還被允許腐蝕競(jìng)爭，這是喬納森?泰珀(Jonathan Tepper)和丹尼絲?赫恩(Denise Hearn)在另一本重要的新書《資本主義的神話》(The Myth of Capitalism)中的觀點(diǎn)。簡而言之，公司已經(jīng)滿腦子壞主意，讓競(jìng)爭日漸衰弱。

　　邁耶教授主要針對(duì)的是米爾頓?弗里德曼(Milton Friedman)的觀點(diǎn)，即公司的目標(biāo)只是賺取利潤，受法律和(最低)監(jiān)管的約束。今天，這一觀點(diǎn)體現(xiàn)為公司有義務(wù)最大化股東價(jià)值。這背后隱含的可追溯至亞當(dāng)?斯密(Adam Smith)的觀點(diǎn)是，主要難題是“代理問題”：所有者和代理人(即公司管理者)之間的關(guān)系。邁耶教授堅(jiān)信，“弗里德曼觀點(diǎn)的問題在于太過天真”。這個(gè)觀點(diǎn)是基于“簡單而優(yōu)美的經(jīng)濟(jì)模式，在現(xiàn)實(shí)中根本無法成立”。

　　他認(rèn)為，公司追求利潤且僅僅追求利潤的想法，只能產(chǎn)生糟糕的公司和可怕的后果。這出于三個(gè)原因：人、社會(huì)和經(jīng)濟(jì)。

　　第一個(gè)是最重要的。利潤本身并不是公司的目標(biāo)。利潤是實(shí)現(xiàn)目標(biāo)的條件，以及結(jié)果。這個(gè)目標(biāo)可能是制造汽車、交付產(chǎn)品、傳播信息或其他許多事情。如果一個(gè)公司拿賺錢充當(dāng)目標(biāo)，就會(huì)既賺不到錢、也達(dá)不成目標(biāo)。

　　其次，當(dāng)立法者允許成立有限責(zé)任公司時(shí)，他們考慮的并不是利潤，而是資本、努力和自然資源相結(jié)合帶來的經(jīng)濟(jì)可能性。尤其是嵌入公司本質(zhì)的長期承諾，這種承諾讓公司能夠?qū)Ｗ⒂趧?chuàng)新：可以說，公司最重要的貢獻(xiàn)就是使創(chuàng)新成為慣例。

　　最后，關(guān)于公司的核心理論是已故的羅納德?科斯(Ronald Coase)的理論，他認(rèn)為因交易成本所致，市場(chǎng)在組織生產(chǎn)方面的效率可能不如等級(jí)制組織。換句話說，市場(chǎng)是不完善的，尤其是就長期承諾而言。然而，就此認(rèn)為人們?cè)跊Q定公司該如何運(yùn)營時(shí)，可以忽視市場(chǎng)的這種根本不完善性，是毫無道理的。如果公司存在的理由是用顯性契約替代隱性契約，從而用強(qiáng)制替代信任，那么人們?cè)跊Q定什么是公司的目標(biāo)以及公司應(yīng)由誰控制時(shí)，就不能忽視這一點(diǎn)。

　　最重要的是，如果公司不斷重申其目標(biāo)是服務(wù)于那些對(duì)公司承諾最少者的利益，同時(shí)控制權(quán)也被委托給那些最不了解公司活動(dòng)、最不可能因公司倒閉而蒙受損失的人，這種長期信任如何能維持?然而，公允地說，股權(quán)廣泛分散的上市公司的股東就是處在這樣的位置。

　　股東的承諾最少，因?yàn)榕c員工、專門供應(yīng)商和公司經(jīng)營所在地不同，他們可以立即切斷與公司的關(guān)系。股東知道的也最少，因?yàn)樗麄儾粎⑴c公司的活動(dòng)。

　　至關(guān)重要的是，與經(jīng)濟(jì)學(xué)公認(rèn)的觀點(diǎn)相反，現(xiàn)實(shí)世界中的股東并不是公司剩余風(fēng)險(xiǎn)的承擔(dān)者——除了相對(duì)于公司的債券持有人而言。市場(chǎng)的不完善性令員工、供應(yīng)商和營業(yè)所在地也承擔(dān)相當(dāng)大的風(fēng)險(xiǎn)。此外，股票市場(chǎng)讓股東能夠在全球范圍內(nèi)分散他們的風(fēng)險(xiǎn)，而拿員工來說，他們所持有的跟公司相關(guān)的知識(shí)和人脈資本，就不可能像股東那樣在全球范圍內(nèi)分散風(fēng)險(xiǎn)。此外，其他所有人都可能受到股東的投機(jī)行為侵害。這勢(shì)必會(huì)削弱其他所有人對(duì)公司的承諾。

　　此外，鑒于公司常把股東價(jià)值最大化掛在嘴上且股東無法監(jiān)督管理，獎(jiǎng)勵(lì)越來越多地不是與公司的目標(biāo)實(shí)現(xiàn)得怎么樣掛鉤，而與會(huì)計(jì)利潤和股價(jià)掛鉤。但這兩者都可以被操縱。有人會(huì)說結(jié)果是管理者薪酬過高——德博拉?哈格里夫斯(Deborah Hargreaves)的《首席執(zhí)行官薪酬過高嗎?》(Are Chief Executives Overpaid? )講的就是這個(gè)問題——以及長期投資不足。

　　這些著作認(rèn)為，資本主義已嚴(yán)重失靈。我雖然不情愿，但也得出了類似的結(jié)論。這并不是在主張拋棄市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)，而是在主張改善公司、改善競(jìng)爭。

　　邁耶教授這本著作想說的是，眾股東平等、股權(quán)分散、股東價(jià)值最大化以及受控制的市場(chǎng)這種經(jīng)典的英美公司治理模式，只是公司組織模式的可能性之一。我們沒有理由認(rèn)為，這種模式永遠(yuǎn)是最好的。在一些例子里，它是有效的。在另一些例子里，例如高杠桿銀行業(yè)，它就行不通了。在治理和控制模式上，我們應(yīng)明確鼓勵(lì)百花齊放。讓我們看看哪一種有效吧。

　　同時(shí)，泰珀這本著作想說的是，就像我們?cè)谒伎脊镜男再|(zhì)和目標(biāo)時(shí)過于漫不經(jīng)心一樣，我們對(duì)于容納公司的市場(chǎng)的思考也很漫不經(jīng)心。

　　公司規(guī)模越大，市場(chǎng)競(jìng)爭就必須越激烈。公司真的是一項(xiàng)偉大的發(fā)明。但成就了公司輝煌貢獻(xiàn)的最主要因素，卻是容納公司的競(jìng)爭性市場(chǎng)。競(jìng)爭越不激烈，公司的利潤就越不能代表公司的真正經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)。我們必須同時(shí)修正公司和競(jìng)爭。