盡管從上周開始的反彈市場(chǎng)對(duì)它的認(rèn)同度還是比較高的，其原因顯然與以下三方面因素有關(guān)：

　　其一，現(xiàn)在股指確實(shí)比較低，相當(dāng)數(shù)量的股票顯現(xiàn)出了較高的投資價(jià)值。在這種情況下前階段市場(chǎng)之所以還出現(xiàn)下跌，問題是出在投資者缺乏信心上。那時(shí)股指不斷創(chuàng)新低，但這種下跌并非政策面或者基本面進(jìn)一步惡化所致，在很大程度上是由于恐慌情緒在作祟。因此，在匯金公司果斷出手增持四大行發(fā)出了重要的政策信號(hào)之后，弱勢(shì)局面也就能夠較快地得以改觀。

　　其二，雖然現(xiàn)在通脹仍然處于高位，宏觀緊縮的大方向也沒有發(fā)生變化，但是最近所發(fā)生的一系列事件從另外一個(gè)角度提示人們，政策的局部性“定向松動(dòng)”跡象已經(jīng)出現(xiàn)。包括要求商業(yè)銀行保證對(duì)中小企業(yè)的貸款，并且提高對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的容忍度;還有強(qiáng)調(diào)穩(wěn)定出口退稅和人民幣匯率等。雖然這些政策都有具體的指向，但所發(fā)出的信息是明確的。有人質(zhì)疑上半年有關(guān)部門曾經(jīng)發(fā)出過“小貸10條”文件，內(nèi)容也是要求商業(yè)銀行支持中小企業(yè)，但實(shí)際上并沒有得到有效執(zhí)行，因此對(duì)這次再出臺(tái)類似的政策有所保留。其實(shí)，就現(xiàn)在所出臺(tái)的政策本身而言并沒有太多的突破性內(nèi)容，但在各地已經(jīng)發(fā)生了一些問題后予以強(qiáng)調(diào)其執(zhí)行力就不同了。應(yīng)該說，這次政策面的微調(diào)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)會(huì)有較大的影響。

　　其三，今年以來股市下跌，而債券及回購利率卻在上漲，這表明市場(chǎng)無風(fēng)險(xiǎn)收益率在走高。一般來說，如果這種局面得不到明顯地改變，那么股票這種權(quán)益類投資產(chǎn)品就很難有好的表現(xiàn)。但就在近期，人們發(fā)現(xiàn)債券價(jià)格上漲、收益率回落，而不管是在銀行間市場(chǎng)還是在交易所市場(chǎng)，債券回購利率也都在不斷下降。當(dāng)然這種狀況的出現(xiàn)并不等于說銀根松動(dòng)、供求關(guān)系改善了，但是至少會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)無風(fēng)險(xiǎn)收益率降低，而這對(duì)于股市來說是會(huì)有積極影響的。

　　因此，綜合以上這三方面因素可以看出大盤現(xiàn)在確實(shí)是進(jìn)入到了一個(gè)底部區(qū)域，并且存在形成反彈行情的相應(yīng)條件。如果說股指從年內(nèi)最低位起上漲300來點(diǎn)，這種可能性應(yīng)該還是比較大的，短線市場(chǎng)是能夠樂觀以待的。

　　但是，畢竟現(xiàn)在的大環(huán)境還是比較嚴(yán)峻的，其中最讓人擔(dān)心的是，在政策持續(xù)緊縮以后經(jīng)濟(jì)增長速度會(huì)否出現(xiàn)加速回落態(tài)勢(shì)?這將使得上市公司效益的不確定性增加。不排除部分現(xiàn)在的低市盈率股票以后會(huì)因?yàn)槭找嫦陆刀杏首吒?，而這會(huì)大大動(dòng)搖價(jià)值投資的基礎(chǔ)。另外，各地房地產(chǎn)價(jià)格現(xiàn)在普遍出現(xiàn)了下降，這是否會(huì)導(dǎo)致相當(dāng)數(shù)量的房地產(chǎn)企業(yè)倒閉?如果這種狀況出現(xiàn)，又會(huì)對(duì)現(xiàn)在的金融市場(chǎng) 產(chǎn)生什么樣的沖擊?這方面的風(fēng)險(xiǎn)顯然是不可不防的。所以，現(xiàn)在這個(gè)時(shí)候還不能說各種風(fēng)險(xiǎn)都已經(jīng)得到了充分釋放，特別是在股市出現(xiàn)了反彈以后低估值狀況就會(huì)變得不那么突出了。投資者對(duì)上市公司的高成長有著很高預(yù)期，而一旦這個(gè)預(yù)期落空，行情就難以維系了。因此，就目前的市場(chǎng)狀況而言，中線走勢(shì)也許還不是很清晰，市場(chǎng)并沒有到可以放心投資時(shí)期，所以仍然需要謹(jǐn)慎。

　　順便提一下，短線樂觀而中線謹(jǐn)慎的判斷并不是認(rèn)為股指反彈以后還會(huì)再次跌破前期低位，重新進(jìn)行一次探底，而只是想表明，現(xiàn)在股市已經(jīng)開始了底部階段的反彈，但受制于各種因素空間有限。行情的運(yùn)行將是一波三折，還沒有形成明確的中線上升趨勢(shì)，所以投資者在操作上仍然應(yīng)該強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。