前段時間，紡織服裝業(yè)內(nèi)各上市公司都發(fā)布了2012年中期業(yè)績報告。對于休閑領(lǐng)域而言，從各公司的半年報來看，可以說是“喜憂參半”?！捌翗I(yè)績”固然值得欣喜，但是業(yè)績不那么“給力的”也不用黯然神傷。最根本的仍然是，無論在哪種情況下，企業(yè)都要根據(jù)自身實(shí)際進(jìn)行調(diào)整，以期在今后用“靚麗”的成績來回饋?zhàn)陨?，獲得可持續(xù)發(fā)展的動力。

　　搜于特：加快渠道拓展強(qiáng)化內(nèi)部管理

　　東莞市搜于特服裝股份有限公司2012年半年報可用“漂亮”來形容。報告期內(nèi)，公司繼續(xù)加大銷售渠道開拓和建設(shè)力度，強(qiáng)化內(nèi)部管理，品牌影響力進(jìn)一步擴(kuò)大，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入6.64億元，同比增長48.3%;實(shí)現(xiàn)利潤總額1.3億元，同比增長48.74%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤9588.48萬元，同比增長46.48%;實(shí)現(xiàn)基本每股收益0.33元。

　　從渠道來看，加盟渠道與自營渠道較上年同期分別增長47.11%，60.95%;從系列產(chǎn)品來看，各系列產(chǎn)品收入均保持快速增長，其中淑女系列、校園系列、時尚系列分別較去年同期增長39.68%、45.05%、58.89%;分地區(qū)來看，華南、華中、西南、華東地區(qū)均獲得較快的增長，其中主營的華南地區(qū)收入增長109.88%，收入占比大幅提升至38.82%。

　　國海證券分析指出，上半年搜于特總門店數(shù)約為1600家，外延擴(kuò)張速度達(dá)到8%。從渠道模式來看，加盟渠道與自營渠道較上年同期分別增長47.11%、60.95%。分地區(qū)看，公司華南區(qū)域增長110%，顯示出強(qiáng)勢區(qū)域在店鋪數(shù)量和質(zhì)量上不斷開拓的地域控制優(yōu)勢。

　　東方證券認(rèn)為，搜于特將2012年公司定位于“管理年”，通過“百強(qiáng)加盟商”等項(xiàng)目，店鋪的外延擴(kuò)張與單店質(zhì)量提升同步進(jìn)行。一方面新店平均面積從2010年的100平米到2011年140-150平米，再到2012年的200平米以上;另一方面公司自身也在外部環(huán)境不甚明朗的背景下，加強(qiáng)內(nèi)部控制、團(tuán)隊(duì)磨合和供應(yīng)鏈管理，為3年甚至更長時間的穩(wěn)健成長打好基礎(chǔ)。

　　總體而言，搜于特主要通過品牌建設(shè)與推廣、產(chǎn)品設(shè)計(jì)與研發(fā)、營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)和供應(yīng)鏈管理，以加盟和直營相結(jié)合、生產(chǎn)與物流全部外包的經(jīng)營模式，從事“潮流前線”品牌青春休閑服飾產(chǎn)品的設(shè)計(jì)與銷售，產(chǎn)品覆蓋女裝、男裝，具體分為T恤、襯衣、毛衣、便裝等10大類，消費(fèi)對象以16-29歲的年經(jīng)人為主。

　　群益證券分析師劉薈認(rèn)為，目前，搜于特主要從事“潮流前線”品牌的設(shè)計(jì)與銷售，產(chǎn)品定位青春休閑服，以華東、華南的三、四線市場為主。雖然目前“潮流前線”的品牌力尚無法與美邦、森馬、以純相比，但其產(chǎn)品單價平均100元左右的售價，比美邦平均單價低15%-20%。而近五年來，三、四線城市的消費(fèi)能力逐漸增強(qiáng)。

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　　公司自設(shè)立以來一直專注于國內(nèi)青春休閑服三四類市場，以“大眾時尚”為品牌定位，在業(yè)內(nèi)率先提出“時尚下鄉(xiāng)”概念，致力于將時尚新潮、款式多樣、質(zhì)優(yōu)價廉的青春休閑服飾投放三四類市場，讓廣大普通消費(fèi)者享受到平價時尚的服飾。公司品牌目前已成為國內(nèi)青休閑服三、四類市場的領(lǐng)先品牌。

　　搜于特表示，上半年業(yè)績良好的主要原因在于：公司繼續(xù)加大銷售渠道開拓和建設(shè)力度，自2012年開始，對新開加盟店原則上要求達(dá)到200平方米以上，同時鼓勵加盟商向“空中發(fā)展”，開設(shè)多樓層店鋪。公司繼續(xù)通過給予貨款信用額度、送貨架、送燈具、補(bǔ)貼裝修、管理培訓(xùn)等多種措施全方位扶持加盟商開大店、開多店;公司在內(nèi)部管理、品牌推廣和產(chǎn)品研發(fā)設(shè)計(jì)等方面也不斷進(jìn)步，品牌影響力進(jìn)一步擴(kuò)大;公司終端店鋪數(shù)量、面積和質(zhì)量的穩(wěn)步提升，支撐公司經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)步、快速增長。

　　另外，半年報中，搜于特同時預(yù)告了2012年1-9月經(jīng)營業(yè)績：歸屬上市公司凈利潤同比增長幅度為40%-70%，對應(yīng)于2011年1-9月歸屬凈利潤1.11億元，2012年1-9月的利潤區(qū)間為1.55億元—1.89億元。

　　美邦服飾：渠道增速放緩庫存下降

　　8月27日，上海美特斯邦威服飾股份有限公司對外發(fā)布了2012年半年度報告。該報告顯示，2012年上半年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入46億元,同比增長21.21%;營業(yè)利潤5.28億元,同比增長16.59%;歸屬母公司所有者凈利潤4.32億元,同比增長14.83%;實(shí)現(xiàn)基本每股收益0.43元。

　　可見，在前段時間“大店模式”飽受詬病的質(zhì)疑，以及高庫存的壓力下，美邦服飾在本年度上半年依然交出了不錯的“成績單”。

　　報告稱，2012年上半年世界主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體增長乏力，我國經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，受經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響，消費(fèi)市場持續(xù)低迷。公司管理層緊緊圍繞董事會既定的年度經(jīng)營目標(biāo)，采取多項(xiàng)措施積極開拓市場，報告期內(nèi)公司新增店鋪346家，面積4.7萬平方，其中直營新增店鋪192家，加盟新增店鋪154家。

　　同時，公司經(jīng)營質(zhì)量持續(xù)改觀，資產(chǎn)負(fù)債率穩(wěn)步下降，經(jīng)營性凈現(xiàn)金流大幅增長，由去年同期的-5.5億元上升至本期的17億元。

　　在渠道方面，截至2012年6月30日,美邦服飾擁有5139家門店,其中直營店新增192家至1322家,加盟店新增154家至3817家,新增門店主要是美特斯·邦威品牌以及MooMoo品牌的門店,平均面積為136平米。東北證券對此分析認(rèn)為，該公司的直營占比進(jìn)一步提高，其上半年直營業(yè)務(wù)和加盟業(yè)務(wù)分別實(shí)現(xiàn)收入23.17億元和22.44億元,增速分別為22.15%和19.84%。公司直營收入占比較去年同期提升0.5個百分點(diǎn)至50.8%,這主要得益于公司近幾年對直營門店的拓展和營業(yè)能力的提升,公司今后將保持直營和加盟的平衡發(fā)展。

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　　中銀國際認(rèn)為，隨著終端運(yùn)營成本的持續(xù)上升,美邦服飾渠道策略逐步向小店、精品店轉(zhuǎn)型,上半年門店和經(jīng)營面積分別較11年底增長7%和5%,外延擴(kuò)張速度趨緩。美邦服飾是國內(nèi)青春休閑服行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè),經(jīng)過多年探索,該公司已在直營管理和多品牌運(yùn)營方面積累強(qiáng)于同業(yè)的經(jīng)驗(yàn)。

　　中投證券分析表示，美邦服飾在渠道方面的發(fā)展規(guī)劃是因渠道數(shù)量已達(dá)5139家，基數(shù)較大，未來渠道增速趨緩，單店提升將是更重要增長點(diǎn);同時，公司將重視單店效應(yīng)的提升，這必將是個長期努力的過程：一是重視門店的分類管理，根據(jù)區(qū)域、商圈形成四類標(biāo)準(zhǔn)店鋪，進(jìn)行差異化的商品企劃和供應(yīng)鏈支持;二是加快供應(yīng)鏈周轉(zhuǎn)，提升季中追單補(bǔ)貨能力。

　　對于備受外界關(guān)注的庫存問題，美邦服飾存貨較年初下降31.52%。2011年以來公司存貨規(guī)模與結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)逐季下降和優(yōu)化的趨勢,存銷結(jié)構(gòu)趨向均衡,截至6月底，公司存貨余額較2011年底下降8.1億元至17.5?億元,相比年初降幅31.52%,較一季度末下降24.35%,主要是公司繼續(xù)采取積極策略消化庫存貨品,依托終端服務(wù)管理能力水平的提升,營銷策略執(zhí)行積極有效;同時繼續(xù)適度控制生產(chǎn)采購規(guī)模,從而降低了存貨水平。隨著終端去庫存的進(jìn)行,困擾公司已久的存貨問題得以好轉(zhuǎn)。

　　東方證券認(rèn)為，美邦服飾經(jīng)營已經(jīng)度過最困難時期,未來改善向上的概率更大。東方證券預(yù)計(jì)2013年休閑服行業(yè)將逐步回到更為健康合理的增速,公司在國內(nèi)二、三線城市依然具備較強(qiáng)的綜合競爭力,預(yù)計(jì)2012年起公司整個品牌系列將呈現(xiàn)出更寬、更豐富鮮明的梯度結(jié)構(gòu),未來發(fā)展空間進(jìn)一步擴(kuò)大。

　　美邦服飾表示，公司所從事的大眾休閑服飾行業(yè)，受經(jīng)濟(jì)環(huán)境和消費(fèi)需求的影響較大，如果經(jīng)濟(jì)增長持續(xù)放緩或停滯，消費(fèi)者消費(fèi)能力和消費(fèi)意愿持續(xù)下降，將會給公司未來發(fā)展帶來不利影響;同時，國際品牌憑借其品牌優(yōu)勢和豐富時尚的產(chǎn)品設(shè)計(jì)以及先進(jìn)的經(jīng)營管理運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)競相進(jìn)入并不斷向二三線城市滲透，總體來看市場競爭仍將加劇，對本公司未來業(yè)務(wù)發(fā)展形成一定的挑戰(zhàn)。為此，公司將不斷的提高產(chǎn)品綜合競爭能力、終端零售管理能力和內(nèi)部經(jīng)營管理水平，通過企業(yè)綜合競爭能力的提升提高市場影響力和品牌影響力，確保企業(yè)未來發(fā)展戰(zhàn)略和經(jīng)營目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。

　　森馬服飾：業(yè)績欠佳并不妨礙其品牌價值

　　跟美邦服飾、搜于特相比，浙江森馬服飾股份有限公司2012年半年報似乎就顯得不那么突出了。報告期內(nèi)，森馬服飾上半年?duì)I業(yè)收入同比下降16.54%至25.11億元;營業(yè)利潤同比下降43.41%至3.38億元;歸屬于母公司的凈利潤同比下降43.22%至2.48億元，對應(yīng)每股收益0.37元。

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　　二季度收入進(jìn)一步下滑，休閑服表現(xiàn)不佳，童裝也出現(xiàn)負(fù)增長。隨著服裝銷售終端形勢持續(xù)低迷，以及青少年休閑服行業(yè)受國外品牌與電商雙重沖擊日益明顯，公司二季度營業(yè)收入同比下降17.3%，較一季度的下滑程度有所加劇。上半年公司主品牌森馬收入同比大幅下降19.9%，而公司童裝品牌巴拉巴拉表現(xiàn)相對穩(wěn)定，但收入也同比下降4.0%，占比提升3.7個百分點(diǎn)至28.9%。

　　對于業(yè)績下滑，森馬服飾認(rèn)為主要原因有：受宏觀經(jīng)濟(jì)的影響，服裝需求增長緩慢，加上國際服裝品牌與國內(nèi)服裝新品牌的快速發(fā)展，市場競爭加劇，公司營業(yè)收入低于預(yù)期;公司庫存增加，相應(yīng)計(jì)提的存貨跌價準(zhǔn)備增多，終端渠道成本及人工成本上漲，增加了公司的經(jīng)營成本;公司加強(qiáng)了營銷網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)力度，特別是加大了對核心商圈直營大店的建設(shè)力度，并在產(chǎn)品研發(fā)、營銷網(wǎng)絡(luò)與工業(yè)園建設(shè)、品牌推廣等方面投入較多資金。上述投入的效益未能在短期內(nèi)得以有效體現(xiàn)，導(dǎo)致公司經(jīng)營費(fèi)用增大，短期利潤下滑。

　　銀河證券認(rèn)為，銷售、管理費(fèi)用率和資產(chǎn)減值損失提高是凈利潤降幅遠(yuǎn)大于收入降幅的重要原因。今年上半年銷售費(fèi)用率和管理費(fèi)用率分別為19.0%、4.3%,去年同期分別為12.2%、2.8%。資產(chǎn)減值損失同比增加197.3%。雖然財務(wù)收入從去年的1506萬增加到今年上半年的7739萬,但是凈利潤下降的幅度仍遠(yuǎn)大于收入。銷售費(fèi)用的增加是由于公司上市后持續(xù)加大對營銷網(wǎng)絡(luò)的建設(shè),特別是核心城市,并且在產(chǎn)品研發(fā)、營銷網(wǎng)絡(luò)與工業(yè)園建設(shè)、品牌推廣等方面投入了較多資金。

　　中金公司表示，森馬服飾存貨積壓問題加劇。上半年終端銷售狀況不佳，渠道庫存壓力大，使得發(fā)貨增速慢于訂貨會訂單增速。公司存貨比期初大幅增長27.9%，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)同比上升62天。庫存商品的增加導(dǎo)致上半年計(jì)提了高達(dá)1.0億元的存貨跌價準(zhǔn)備。發(fā)展趨勢清庫存成為森馬服飾首要任務(wù)，折扣店、工廠店、電商等清庫存渠道全面啟動，未來1-2年內(nèi)毛利率將承受壓力，收入增速可能在四季度回升。產(chǎn)品研發(fā)、終端精細(xì)化管理和供應(yīng)鏈方面的改進(jìn)是個相對長期的過程。

　　下半年，森馬服飾將根據(jù)市場環(huán)境變化，將采取措施積極應(yīng)對市場挑戰(zhàn)：優(yōu)化組織結(jié)構(gòu)，精簡管理流程，合理控制費(fèi)用支出，降低經(jīng)營成本;開設(shè)折扣店與工廠店，加大電子商務(wù)的銷售力度，加快公司庫存產(chǎn)品的處理;加強(qiáng)品牌宣傳與產(chǎn)品研發(fā)的力度，并根據(jù)不斷變化的市場需求，豐富產(chǎn)品款式與品類，提高產(chǎn)品競爭力;此外，還將加大對代理商的支持，加強(qiáng)與代理商的合作，對終端銷售人員進(jìn)行精細(xì)化培訓(xùn)，提高公司的終端零售能力，促進(jìn)平效提升，提升公司銷售業(yè)績。

　　雖然，森馬服飾今年上半年業(yè)績報告不盡如人意，但是卻并不妨礙其自身所具有的品牌價值。據(jù)了解，8月中旬，胡潤研究院在上海發(fā)布了《2012胡潤品牌榜》，作為溫州品牌的“森馬”以62億元品牌價值列榜單第65位，并居“中國最有價值的民營品牌榜”第20位，躍為溫州第一價值品牌。此次榜單是根據(jù)品牌價值為100個中國最有價值品牌進(jìn)行排名，其中39個民營品牌進(jìn)入100個中國最有價值的品牌之列。另外，同時揭曉的“2012服裝品牌價值排名榜”，“森馬”居第2位。