年初以來終端銷售有所回暖，雖然受春節(jié)錯位影響，具體幅度仍需跟蹤，但觸底回升趨勢確立，符合我們前期判斷。

　　理由預(yù)計行業(yè)2013年整體業(yè)績同比增長5.2%，較3季度7.3%的增速有所放緩，受暖冬及部分公司加快調(diào)整影響。整體來看年報行情相對平淡，個股業(yè)績出現(xiàn)一定分化：

　　1)業(yè)績好于預(yù)期的有：夢潔家紡(+68%，收入快速增長、費用控制有效及投資收益入賬)，魯泰(+42%，受益棉價上漲拉動毛利率提升)。

　　2)業(yè)績低于預(yù)期的有：富安娜(+19%，線下銷售放緩，但電商業(yè)務(wù)是亮點)，羅萊(-12%，銷售放緩)，七匹狼(-33%，主動加快調(diào)整步伐，回收渠道庫存)。

　　3)業(yè)績符合預(yù)期的有：探路者(+48%)，潮宏基(+39%，菲安妮投資收益并表)，中銀絨業(yè)(+35%)，老鳳祥(+22%)，森馬服飾(+18%)，明牌珠寶(+18%)，雅戈爾(+11%，地產(chǎn)貢獻，服裝回暖)，搜于特(+10%)，美邦服飾(-45%)，報喜鳥(-69%)。

　　4)主動加快調(diào)整：業(yè)績有望大幅反彈或拐點率先出現(xiàn)的有：美邦服飾(-45%，2014年業(yè)績同比大幅增長80%以上);報喜鳥(-69%，3季度加速調(diào)整，2014年將輕裝上陣)，七匹狼(-33%，4季度加快調(diào)整，預(yù)計拐點將于2014年底出現(xiàn))。

　　盈利預(yù)測與估值展望上半年：結(jié)合訂貨會、年報預(yù)覽以及調(diào)整情況，子行業(yè)排序為黃金珠寶、戶外、紡織、女裝、休閑、家紡和男裝。其中品牌服裝行業(yè)提高產(chǎn)品性價比及品牌力是大勢所趨;黃金珠寶行業(yè)關(guān)注產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化及收入端增速;紡織制衣行業(yè)關(guān)注棉花直補政策推進，提示股價波動風(fēng)險。

　　個股重點關(guān)注：美邦服飾(調(diào)整效果顯現(xiàn)，行業(yè)標桿啟航)，老鳳祥(持續(xù)享受品牌溢價)，探路者(打造戶外一體化生態(tài)圈)，凱諾科技(產(chǎn)品性價比高，定位市場空白點)，魯泰(行業(yè)隱形冠軍)，富安娜(線上業(yè)務(wù)快速發(fā)展)。

　　風(fēng)險原材料價格波動，終端消費放緩。