本周外匯市場(chǎng)美元指數(shù)進(jìn)一步上升到89.467點(diǎn)，達(dá)到2009年3月以來的新高，主要受到周末美國(guó)11月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)好于預(yù)期的影響，就業(yè)人數(shù)飆升32.1萬人，美元指數(shù)刷新4年半新高。一周區(qū)間在88-89點(diǎn)之間。其中美元兌歐元匯率在1.23-1.24美元之間，歐元甚至有1.22.79美元的低水平，但最終有快速回到1.2457美元，匯率波動(dòng)凸顯歐元貶值，但美元貶值宗旨依舊清晰。美元兌日元匯率變化則進(jìn)一步加大慣性，日元貶值進(jìn)一步突破120日元，甚至有121日元區(qū)間的出線，一周水平在118-120日元之間。美元兌英鎊匯率保持1.56美元的基本穩(wěn)定，1.57美元水平難以維持，周五英鎊觸及15個(gè)月低位，匯率水平1.5694美元，最低跌至1.5569美元。美元兌瑞郎匯率則保持中性立場(chǎng)，價(jià)格區(qū)間在0.96-0.97瑞郎之間，不確定因素較多，包括瑞士黃金公投的特性環(huán)境。美元兌加元匯率則保持1.13加元水平的基本穩(wěn)定，加元進(jìn)一步貶值依然受到石油價(jià)格下跌的影響較大，周末水平最高升至1.1475加元。美元兌澳元匯率進(jìn)一步上升明顯，澳元下跌到0.83美元，0.84美元盤整明顯。美元兌新西蘭元匯率處于0.78-0.77美元之間調(diào)節(jié)與迂回。

　　外匯市場(chǎng)態(tài)勢(shì)處于十分復(fù)雜的狀態(tài)，技術(shù)性意愿的實(shí)施難度較大，不得意而為的策略把控依然具有自己定力的跡象與方向。未來市場(chǎng)變量會(huì)加大，不確定因素中匯率水平的選擇將會(huì)艱難，但也會(huì)不擇手段突破或追求自己的訴求。

　　1、歐元經(jīng)濟(jì)不足是主要因素。本周歐元匯率的不景氣下滑并不是美元策略的需要，反之更多是基于歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)的不景氣。尤其是周末歐盟統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)第三季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)確認(rèn)為季率0.2%，年率0.8%，與初步數(shù)據(jù)一致，但分項(xiàng)數(shù)據(jù)表現(xiàn)強(qiáng)弱不一，尤其是各成員國(guó)之間差異加大，不穩(wěn)定性凸顯。由于歐元區(qū)通脹水平較低，刺激性消費(fèi)支出增長(zhǎng)0.5%，源于實(shí)際收入有點(diǎn)增加，似乎對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)有意義。但是歐元下跌，出口增速不及進(jìn)口增速，歐元區(qū)貿(mào)易不景氣直接拖累經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。加之投資支出連續(xù)第二個(gè)季度下滑，企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力難有突破與創(chuàng)新，進(jìn)而對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)負(fù)面壓力較大。歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)基本面直接影響未來貨幣政策的選擇，參差不齊的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)與各國(guó)表現(xiàn)，使得歐元寬松政策的實(shí)施很難。如德國(guó)財(cái)長(zhǎng)朔伊布勒表示，歐元區(qū)擴(kuò)張性的貨幣和財(cái)政政策是引發(fā)經(jīng)濟(jì)問題的一個(gè)根源，而非解決方案。擴(kuò)張性貨幣和財(cái)政政策應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)疲弱不是解決之道，而是造成經(jīng)濟(jì)問題的原因。歐元區(qū)狀態(tài)的不穩(wěn)定升值滑坡預(yù)示歐元風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警，尤其是價(jià)格因素的復(fù)雜性不是自主性。

　　2、美元基礎(chǔ)因素是匯率困擾。美元匯率的定力是保護(hù)美國(guó)經(jīng)濟(jì)全球擴(kuò)張，尤其是美國(guó)新一代產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新領(lǐng)先之后的經(jīng)濟(jì)擴(kuò)展，依然是美元匯率的重要基點(diǎn)。然而，國(guó)際比較因素是的美元選擇困難，尤其是匯率困擾嚴(yán)重，不能自主的匯率選向錯(cuò)綜復(fù)雜。主要例證在于美國(guó)商務(wù)部數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)10月貿(mào)易帳赤字收窄，其下調(diào)幅度遠(yuǎn)低于預(yù)期，其中原油價(jià)格下跌未能抵消進(jìn)口跳增，而出口增加意味著美國(guó)經(jīng)濟(jì)正在受到?jīng)_擊，全球需求不足將會(huì)進(jìn)一步影響美國(guó)經(jīng)濟(jì)，此時(shí)美元匯率的保護(hù)更加重要。具體數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)10月貿(mào)易赤字434億美元，預(yù)期414億美元，9月份赤字430億美元進(jìn)一步修正為436億美元;剔除通脹因素之后美國(guó)10月貿(mào)易赤字為508.4億美元，未來這一數(shù)據(jù)的貿(mào)易活動(dòng)將會(huì)拖累美國(guó)第四季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)水平。加之美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)依然好壞參半，最新的就業(yè)水平樂觀有佳，但生產(chǎn)類數(shù)據(jù)波動(dòng)不定，如工廠訂單負(fù)數(shù)，耐用品低迷等，這使得未來美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)清晰加息的節(jié)奏受阻，美元匯率復(fù)雜性進(jìn)一步加大。

　　3、日元基本面低迷使匯率慣行。本周日元匯率的下行十分醒目，日元兌美元匯率突破120日元關(guān)口，甚至呈現(xiàn)121日元的新低。其中日本經(jīng)濟(jì)基本面是關(guān)鍵，其次是美元貨幣政策合作需要。日本經(jīng)濟(jì)與日元匯率處于交錯(cuò)復(fù)雜局面，日元貶值有利于經(jīng)濟(jì)，但過度貶值的沖擊在所難免。有數(shù)據(jù)顯示因日元大幅貶值而破產(chǎn)的日企創(chuàng)紀(jì)錄新高，日本中小企業(yè)所承受的壓力加大。據(jù)帝國(guó)征信有限公司的調(diào)查顯示，11月份42家倒閉的公司或源于日元貶值是主因。今年以來因日元貶值而破產(chǎn)的日企總計(jì)301家，幾乎是去年同期的三倍。尤其是進(jìn)口的食品、金屬、建材價(jià)格飆升積壓了企業(yè)生存空間。但大型出口商的獲利增加，使得整體破產(chǎn)數(shù)量出現(xiàn)下滑，經(jīng)濟(jì)兩極分化使得貨幣政策選擇更難。為此日本首相顧問表示，日本需要至少4萬億日元的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，對(duì)中低收入者的幫助或?qū)⑹拱脖督?jīng)濟(jì)學(xué)恢復(fù)活力。即使考慮到上調(diào)消費(fèi)稅的影響，日本實(shí)際薪資也會(huì)從明年夏季開始上漲。他認(rèn)為當(dāng)前日元走軟的速度比預(yù)期更快，當(dāng)前匯率水平對(duì)日本經(jīng)濟(jì)有利。疲軟日元對(duì)實(shí)現(xiàn)安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)而言也是必需的。日元匯率的復(fù)雜性在于控制度與節(jié)制力。

　　預(yù)計(jì)短期的匯率變數(shù)會(huì)增大，石油價(jià)格與匯率因素組合的調(diào)節(jié)意愿應(yīng)該較為清晰，但實(shí)施難度較大，尤其是市場(chǎng)慣性的突破較難，但美元主導(dǎo)力的增強(qiáng)或許將會(huì)快速扭轉(zhuǎn)慣性運(yùn)行態(tài)勢(shì)。預(yù)計(jì)美元貶值將會(huì)主要宗旨，實(shí)施過程與節(jié)奏隨遇而安，匯率技術(shù)與幅度過強(qiáng)的調(diào)節(jié)是為反向運(yùn)行鋪墊與準(zhǔn)備拭目以待。美聯(lián)儲(chǔ)最后一次例會(huì)的臨近會(huì)使匯率調(diào)節(jié)不確定，甚至逆轉(zhuǎn)擴(kuò)大具有可能。