周五滬深兩市微微高開(kāi)后隨即一路下行，跌幅不斷擴(kuò)大，截至收盤(pán)，滬指跌幅將近1%，深成指跌1.26%，創(chuàng)業(yè)板跌1.15%，成交量繼續(xù)萎靡，從盤(pán)面上來(lái)看，內(nèi)蒙古板塊、黃金概念成為兩市唯一的上漲的題材，粵港澳、絲綢之路、海上絲路等概念題材跌幅居前。值得注意的是近幾日外圍地緣政治持續(xù)緊張，周五凌晨美軍在阿富汗投下了最大的非核炸彈打擊位于阿富汗境內(nèi)的ISIS目標(biāo)，而周六朝鮮將慶祝建國(guó)領(lǐng)導(dǎo)人金日成誕辰105周年，屆時(shí)很可能將進(jìn)行第六次核試驗(yàn)，受避險(xiǎn)情緒影響黃金板塊成為兩市僅剩的熱點(diǎn)。

　　本周四，在時(shí)隔13個(gè)交易日之后，央行終于重新啟動(dòng)了公開(kāi)市場(chǎng)逆回購(gòu)操作。當(dāng)天，央行以利率招標(biāo)方式向市場(chǎng)投放1100億元逆回購(gòu)資金，同時(shí)發(fā)放PSL(抵押補(bǔ)充貸款)839億元。盡管央行公開(kāi)市場(chǎng)投放已經(jīng)缺席了近半個(gè)月，但自跨季結(jié)束進(jìn)入四月以來(lái)，市場(chǎng)流動(dòng)性卻保持寬松態(tài)勢(shì)，尤其是短期資金利率最近持續(xù)下跌。但即使是這樣，整個(gè)市場(chǎng)對(duì)于央行持續(xù)收縮流動(dòng)性的操作仍有擔(dān)憂(yōu)，伴隨著后期資金到期量加大，我們認(rèn)為央行可能加快資金回收速度。且最近監(jiān)管層對(duì)去杠桿、嚴(yán)控債市風(fēng)險(xiǎn)、規(guī)范同業(yè)業(yè)務(wù)的文件陸續(xù)出臺(tái)，說(shuō)明對(duì)于控制同業(yè)鏈條持續(xù)擴(kuò)張的態(tài)度依然堅(jiān)決。

　　周五盤(pán)面最大的熱點(diǎn)當(dāng)屬內(nèi)蒙古板塊的異軍突起帶領(lǐng)指數(shù)不斷反撲。今年兩會(huì)時(shí)李克強(qiáng)總理在政府工作報(bào)告中表示：“組織好內(nèi)蒙古自治區(qū)成立70周年慶?；顒?dòng)”。值得注意的是，這是近些年來(lái)內(nèi)蒙古地區(qū)在政府工作報(bào)告中被首次點(diǎn)名，意義不言而喻。而通過(guò)對(duì)一些歷史數(shù)據(jù)的回顧，我們發(fā)現(xiàn)作為內(nèi)蒙古地區(qū)對(duì)比對(duì)象的新疆板塊、西藏板塊分別在60年周慶、50年周慶后整個(gè)板塊的收益率遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)同期的滬深300指數(shù)，2015年9月1日西藏成立50周年慶，西藏板塊指數(shù)3個(gè)月后領(lǐng)先滬深300指數(shù)20.71%，截止2017年3月31日領(lǐng)先33.39%。

　　2015年10月1日新疆成立60周年慶，新疆板塊指數(shù)3個(gè)月后領(lǐng)先滬深300指數(shù) 5.47%，截止2017年4月14日領(lǐng)先30.27%。期間的邏輯原因我們認(rèn)為主要有這幾點(diǎn)：1.大慶期間自治區(qū)受到的政治關(guān)注度較高;2.慶典往往伴隨著政策紅利;3.作為熱點(diǎn)容易受到資本的關(guān)注;4.為迎接慶典，企業(yè)充分調(diào)動(dòng)自身積極性。在當(dāng)前整個(gè)市場(chǎng)正在逐步復(fù)蘇、熱點(diǎn)集中的形勢(shì)下，我們認(rèn)為內(nèi)蒙古指數(shù)在70年大慶期間跑贏滬深300指數(shù)是大概率事件。目前內(nèi)蒙古70周年慶典的具體時(shí)間尚未公布，按照歷史經(jīng)驗(yàn)大約在8月前后，此時(shí)可以適當(dāng)布局。

　　綜上所述，市場(chǎng)下跌主要有兩方面原因：一是因?yàn)榍捌陬I(lǐng)漲市場(chǎng)的雄安概念在龍頭集體特停之后，粵港澳也隨之獲利回吐出現(xiàn)大面積調(diào)整，市場(chǎng)做多熱情驟降;二是因?yàn)橥鈬牡鼐壵巫兊镁o張，特別是朝鮮或?qū)⑦M(jìn)行核試驗(yàn)，局部戰(zhàn)爭(zhēng)一觸即發(fā)，引發(fā)資金情緒謹(jǐn)慎。鑒于近幾日市場(chǎng)上攻乏力，連續(xù)出現(xiàn)低波動(dòng)、低交易的情形，整個(gè)市場(chǎng)做多的情緒有所減少，且增量資金觀望氣氛較重，后市大概率將延續(xù)震蕩整理的態(tài)勢(shì)。操作上，我們建議以防守為主，輕大盤(pán)重個(gè)股，控制好整體倉(cāng)位前提下把握結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，關(guān)注雄安新區(qū)、國(guó)企改革、一帶一路等主題及優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股。

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