可以確定的一點(diǎn)是，無論是中國政府的無限量收儲政策、印度政府禁止出口以抬高印度棉的國際報(bào)價(jià)，還是宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控使得高通脹水平持續(xù)維持，棉價(jià)底部支撐強(qiáng)硬，棉花很難回到過去的低價(jià)水平。從本年度的供需情況來看，供應(yīng)壓力不減，消費(fèi)繼續(xù)疲弱，棉價(jià)上升的制約因素非常明顯。USDA的3月份預(yù)測報(bào)告顯示，全球期末庫存增加31.9%，達(dá)到1356.9萬噸，而庫存消費(fèi)比從上一年度的41.3%，調(diào)高到57.3%，是近十年來的最高值。中國棉花市場在消費(fèi)量下滑的同時(shí)，產(chǎn)量和進(jìn)口量一并增加，使得期末庫存增加73.1%，達(dá)到437.2萬噸，庫存消費(fèi)比也從25.2%增加到46.2%。

　　中儲棉總公司調(diào)查推測，3月份全國棉花工業(yè)庫存約102.3萬噸，環(huán)比增加6.4%，同比增加17.6%，比近三年的平均庫存增加7.3%。紡織企業(yè)紗、布產(chǎn)銷率雖小幅反彈，但仍處于近三年的較低水平，而且?guī)齑娣e壓明顯。當(dāng)前供給偏松、消費(fèi)軟滯的狀態(tài)決定了棉價(jià)仍處于弱勢，波段投資思路偏空。實(shí)際操作中，還需要對未來可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)因素加以警惕。

　　第一，2011年中國政策，勢必會刺激消費(fèi)，或帶動一部分的棉花需求。

　　第二，3月30日收儲結(jié)束，距離9月1日新年度的收儲有5個(gè)月的承接期，這一時(shí)期是進(jìn)口配額發(fā)放的時(shí)間窗口，進(jìn)口棉與國產(chǎn)棉的流通可能促使內(nèi)外價(jià)差收斂。若消費(fèi)旺季未照常啟動，不排除國產(chǎn)棉價(jià)格下跌的可能。屆時(shí)，對于在市面上進(jìn)行交易的棉花，19800元/噸的收儲價(jià)將會失效，而20400元/噸的價(jià)格只對來年新棉有效。

　　第三，4、5月份的集中播種期和隨后的出苗生長期，棉花面臨未知的天氣情況。國內(nèi)外棉區(qū)分布廣且散，出現(xiàn)局部災(zāi)害的可能非常大，受災(zāi)面積和程度需要跟蹤測算。

　　第四，近幾年國際棉花市場美國消費(fèi)占比明顯下滑，中國消費(fèi)占比小幅回落，而印度、巴基斯坦等國的消費(fèi)增長可期。出口方面，印度、澳大利亞和巴西等國的出口占比不斷增加，美國占比則快速收縮。這一系列的變化，也對中美兩國棉花定價(jià)產(chǎn)生間接影響。印度等國在棉花市場的國際影響力逐漸增強(qiáng)，其棉花供需情況和棉市政策變化也是值得關(guān)注的風(fēng)險(xiǎn)因素。