1、板塊上周表現(xiàn)回顧。上證綜指回調(diào),累計(jì)跌1.83%;紡服板塊總體漲1.45%,其中紡織制造漲2.10%,服裝家紡漲0.82%。個(gè)股看,板塊領(lǐng)跌前三公司為四海股份、美邦服飾、雅戈?duì)?領(lǐng)漲前三公司為深紡織A、申達(dá)股份、中國服裝。港股方面,領(lǐng)跌為中國泰豐床品、L‘OCCITANE、利豐;領(lǐng)漲為361度、周大福、周生生。

　　2、公司重要公告及動(dòng)態(tài)跟蹤。(1)A股:卡奴迪路-未來戰(zhàn)略是多品牌運(yùn)作方向;森馬服飾-巴拉巴拉2013年電商收入預(yù)計(jì)2個(gè)多億;報(bào)喜鳥-首期回購實(shí)施完畢,二期回購終止。(2)H股:魏橋紡織-預(yù)計(jì)2013全年凈利同比一定程度增長;YGM-上半財(cái)年?duì)I業(yè)額降2.6%,經(jīng)營溢利降12.2%,應(yīng)占溢利增21.3%。(3)海外:PVH-三財(cái)季凈利增17.2%超預(yù)期,第四財(cái)季恐低于預(yù)期;美國極限運(yùn)動(dòng)品牌Quiksilver-四季度收入額下降10%,凈虧額1.711億美元;Mulberry-上半財(cái)年收入增2%,利潤下滑31%。

　　3、行業(yè)重要數(shù)據(jù)。原料-(1)棉花:328級現(xiàn)貨周均價(jià)19507元/噸(-0.19%);CotlookA:87.49美分/磅(+2.44%),因?qū)γ烂薰?yīng)趨緊擔(dān)心,連續(xù)回升;內(nèi)外棉價(jià)差均值4290元/噸(-5.68%);137級長絨棉:35500元/噸(-0.84%),因11月企業(yè)預(yù)訂長絨棉12月份到港,同時(shí)新疆棉商也急于回籠資金。(2)化纖:滌短9926元/噸(+0.34%);氨綸40D49540元/噸(-0.56%)。(3)牛皮:105.00美分/磅(-5.41%),高位回落。(4)羊絨:1008.20元/kg(+3.30%),再創(chuàng)新高。(5)黃金:倫敦現(xiàn)貨1247.31美元/盎司(+1.74%),震蕩為主。國內(nèi)棉價(jià)被儲(chǔ)備政策掌控,且因直補(bǔ)預(yù)期,國內(nèi)棉價(jià)震蕩向下趨勢有望持續(xù)。國際棉價(jià)經(jīng)上周連續(xù)小漲之后,能否持續(xù)還取決于下游需求能否支撐。另市場消息,2014年棉花直補(bǔ)或僅是新疆直補(bǔ),內(nèi)地可能將不直補(bǔ)。我們認(rèn)為,如收儲(chǔ)取消、僅新疆直補(bǔ),則2014年度內(nèi)地植棉面積下降無疑,明年國內(nèi)新棉減產(chǎn)概率增大,從而對沖明年收儲(chǔ)取消的沖擊,支撐著棉價(jià)。內(nèi)銷:11月50家零售額增5.5%,服裝類降1.6%,化妝品增6.3%,金銀類增8.8%。雙12:淘寶移動(dòng)支付增81%,七匹狼、茵曼、水星家紡、雅詩蘭黛居淘寶各細(xì)分板塊第一。

　　4、2014年策略:上調(diào)行業(yè)評級至謹(jǐn)慎推薦。對于品牌服飾,2013年底至2014年上半年依然是沿著去庫存的主線(類似于2012年下半年以來體育和大眾休閑去庫存結(jié)束后的股價(jià)反彈),先是家紡、而后是男裝,站在目前時(shí)點(diǎn)看存在反彈空間。考慮到終端需求環(huán)境未改善,行業(yè)不是大機(jī)會(huì)、但由于去庫存陸續(xù)結(jié)束情況好于2013年,故上調(diào)評級至“謹(jǐn)慎推薦”。從長期看,O2O、供應(yīng)鏈管理水平提升都非明年短期可以見到成效的。個(gè)股標(biāo)的方面,繼續(xù)推薦森馬服飾(等待業(yè)績逐步變現(xiàn))基礎(chǔ)上,2014年全年推薦標(biāo)報(bào)喜鳥(2013年徹底清理包袱,收回經(jīng)銷商存貨、部分改為配發(fā)制,HAZZYS嶄露頭角)、羅萊家紡(主品牌清庫存完畢,2014年業(yè)績呈現(xiàn)出彈性)、雅戈?duì)?公司重估價(jià)值高于現(xiàn)有總市值,高分紅,適宜于價(jià)值投資者);除此外,富安娜(等待業(yè)績逐步兌現(xiàn))、探路者(行業(yè)后周期、公司行業(yè)內(nèi)品牌地位、電商發(fā)展思路明確)、凱諾科技(海瀾之家業(yè)績逐步兌現(xiàn))等是我們重點(diǎn)關(guān)注的標(biāo)的。

　　對于生產(chǎn)型企業(yè),短期重點(diǎn)推薦魯泰A,主要邏輯:海外需求好轉(zhuǎn)+長絨棉漲價(jià)+海外產(chǎn)能擴(kuò)張+低估值、高分紅;另從2014全年角度,考慮棉花直補(bǔ),我們建議階段性推薦華孚色紡。