武漢武商集團(tuán)股份有限公司復(fù)牌并對外發(fā)布籌劃已久的定增公告。公司指出，計(jì)劃以每股13.57元，非公開發(fā)行不超過1.52億股，募集資金不超過20.65億元。募集資金將主要用于補(bǔ)充公司流動資金和償還銀行貸款。發(fā)行對象為前海開源基金管理有限公司(以下簡稱“開源基金”)擬成立的“前海開源定增9號資產(chǎn)管理計(jì)劃”、自然人周志聰及公司2015年度員工持股計(jì)劃。

　　這是自1997年以來，鄂武商首度股權(quán)融資，也是其實(shí)際控制人武漢國資委首度為其引入戰(zhàn)略投資者。

　　“從某種程度上說，這可理解為武漢國資委已試水旗下三家上市公司改革?！币晃簧虡I(yè)類零售分析師對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者分析，此前，武漢國資委承諾，將在未來5年內(nèi)，消除旗下三家商業(yè)類上市公司同業(yè)競爭，后因鄂武商與銀泰系，中百集團(tuán)與新光控股之間的股權(quán)之爭等因素影響，該承諾并未按期執(zhí)行。如今借全國國資體系深入改革之機(jī)，武漢國資系重啟旗下三大商業(yè)類上市公司鄂武商、中百集團(tuán)和武漢中商的重組可能性很大。

　　該分析師還認(rèn)為，從鄂武商本身來說，公司財(cái)務(wù)費(fèi)用高企，負(fù)債率高于同業(yè)。此番定增，不僅大幅緩解公司財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)尷尬的局面，補(bǔ)充公司流動資金，同時(shí)實(shí)施的員工持股計(jì)劃還讓大股東實(shí)際獲得更大的控制權(quán)，便于公司的經(jīng)營管理和貫徹武漢國資委思路。

　　定增方案加大股東實(shí)際控制力

　　鄂武商公布的《非公開發(fā)行A股股票預(yù)案》內(nèi)容顯示，開源基金將以現(xiàn)金10.18億元認(rèn)購7500萬股，發(fā)行完成后其持有該公司11.37%的股權(quán);自然人周志聰將以現(xiàn)金2.04億元認(rèn)購 1500萬股，持股2.27%。鄂武商A2015年度員工持股計(jì)劃將以現(xiàn)金 8.44億元認(rèn)購 6217.4577萬股，占本次發(fā)行后公司股本總數(shù)的9.43%。

　　按照最大發(fā)行股數(shù)計(jì)算，本次增發(fā)完成后，鄂武商的原有大股東股權(quán)將被稀釋。其第一大股東、由武漢市國資委間接控制的武漢商聯(lián)集團(tuán)股份有限公司(下稱武商聯(lián))及其關(guān)聯(lián)方武漢漢通投資有限公司持股比例由31.38%降至24.14%。其第二大股東浙江銀泰百貨有限公司及其關(guān)聯(lián)方持股比例由22.58%降至17.37%。

　　“此次定增后，大股東股權(quán)雖被稀釋，但通過武漢市國資委主動引入戰(zhàn)略投資者并實(shí)施員工持股，均對公司的實(shí)際控制能力有所增強(qiáng)?！鄙鲜龇治鰩熖寡?。此前，銀泰系進(jìn)入鄂武商后，和武商聯(lián)的雙方博弈狀態(tài)下，公司管理層相關(guān)思路無法順利徹底實(shí)施，

　　對鄂武商來說，定增所募集的流動資金還是公司財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)改善的最低成本途徑。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，截至去年9月底，公司資產(chǎn)負(fù)債率已達(dá)72.32%，高于同行平均水平，被多家機(jī)構(gòu)解讀為財(cái)務(wù)費(fèi)用管控不嚴(yán)。

　　目前，鄂武商的百貨業(yè)務(wù)按年均新開一店的方式，繼續(xù)自建大規(guī)模購物中心。百貨業(yè)務(wù)在公司整體營收中占比50%以上，毛利貢獻(xiàn)達(dá)60%以上。未來，公司計(jì)劃在全省三四線城市繼續(xù)加快布局自建購物中心。

　　對量販業(yè)態(tài)，公司通過調(diào)整虧損門店和新開門店，讓盈利指標(biāo)增強(qiáng)，2013年以來，公司量販業(yè)務(wù)毛利率一直保持在17%以上。在重資產(chǎn)的商業(yè)模式下，公司需要強(qiáng)大的發(fā)展資金支持。

　　重啟商業(yè)類上市公司重組

　　去年，從鄂武商大股東層面，武漢國資系將武漢國有資產(chǎn)經(jīng)營公司與武商聯(lián)的管理層相互交叉任職，但對三家上市公司的管理上，仍由武商聯(lián)出面。此后，中百集團(tuán)董事長汪愛群因年齡原因辭任董事長一職后，武漢國資委將鄂武商總經(jīng)理劉聰調(diào)任至中百集團(tuán)董事長，兩企業(yè)間高層首度進(jìn)行融合。

　　早在2007年，武漢國資委啟動的旗下三家商業(yè)類上市公司重組思路分兩步走，即中百集團(tuán)與武漢中商的吸收合并重組成功后，再讓新公司與鄂武商重組，“但上述思路最終失敗?！鄙鲜龇治鋈耸刻寡?，深層次原因總結(jié)起來就是股權(quán)分散和公司內(nèi)部改革動力不足。

　　為此，2014年9月，鄂武商對外公布其股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，中百集團(tuán)和武漢中商的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃也在籌備中?！鞍ㄈ缃竦膯T工持股計(jì)劃配套實(shí)施，武漢國資系的做法可以調(diào)動員工的積極性，打破內(nèi)部改革改不動的尷尬?！庇蟹治鋈耸糠Q，這給市場釋放的信號是，這次武漢國資系的深入改革將跟以往有很大的不同。

　　混改動的不僅是鄂武商。去年10月，中百集團(tuán)與永輝超市簽訂《戰(zhàn)略合作協(xié)議》，在中百集團(tuán)新一屆董事會成員中，永輝系順利獲得應(yīng)有“席位”，參與公司經(jīng)營管理決策。

　　位于深圳前海的開源基金與鄂武商A聯(lián)手，其聯(lián)席董事長王宏遠(yuǎn)在一公開場合透露，看好國企改革、混合所有制改革等主題，其作為戰(zhàn)略投資者不涉及具體經(jīng)營管理。與開源基金一同參與鄂武商a定增的周志聰同樣來自于廣東地區(qū)，其是廣東路卡服裝集團(tuán)有限公司董事長，在中國奢侈服飾品牌市場擁有一席之地，

　　“鄂武商同時(shí)推出員工持股計(jì)劃，這帶來了其后期的混改預(yù)期。”有分析人士坦言?！白鳛橥顿Y者，無論是財(cái)務(wù)投資，還是參與經(jīng)營，此番參與定增的企業(yè)都會有一定利好?！彼f。