2月行業(yè)大幅跑贏大盤(pán)。2015年2月份行業(yè)跑贏大盤(pán)。本月，申萬(wàn)紡織服裝板塊整體上漲7.77%，大幅跑贏大盤(pán);其中紡織制造和服裝家紡漲幅分別為9.17%和6.53%。紡織服裝各子行業(yè)均有所上漲，其中絲綢業(yè)漲幅最大，上漲20.06%;輔料業(yè)漲幅最小，上漲2.07%。

　　行業(yè)運(yùn)行：內(nèi)外棉價(jià)持續(xù)下跌，內(nèi)外棉價(jià)差持續(xù)收窄。2月份國(guó)內(nèi)3128B級(jí)棉月均價(jià)高于國(guó)際棉價(jià)CotlookA(FE)折1%關(guān)稅月均價(jià)2478.35元/噸，較上月收窄499.55/噸，持續(xù)收窄。粘膠、滌綸、紗線(xiàn)、坯布等價(jià)格持續(xù)下跌。出口保持弱復(fù)蘇。內(nèi)需增長(zhǎng)依然較為乏力。

　　2014年年報(bào)公布情況：截至3月3日，紡織服裝行業(yè)已有37家上市公司披露了2014年業(yè)績(jī)快報(bào)，有6家公司公布了2014年年報(bào)。從已公布業(yè)績(jī)快報(bào)和年報(bào)的公司來(lái)看，多數(shù)紡織制造龍頭業(yè)績(jī)能夠保持一定速度增長(zhǎng)，但因四季度業(yè)績(jī)?cè)鏊俚陀陬A(yù)期拉低全年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，多數(shù)公司全年業(yè)績(jī)低于預(yù)期。多數(shù)服裝家紡上市業(yè)績(jī)?nèi)猿掷m(xù)下滑，男裝上市公司低于預(yù)期的偏多，家紡上市公司業(yè)績(jī)保持一定增速增長(zhǎng)，業(yè)績(jī)均符合預(yù)期;休閑裝公司中森馬服飾業(yè)績(jī)符合預(yù)期，美邦服飾和搜于特業(yè)績(jī)低于預(yù)期。

　　投資策略：紡織制造業(yè)：維持謹(jǐn)慎推薦評(píng)級(jí)。國(guó)內(nèi)棉價(jià)持續(xù)下跌，內(nèi)外棉價(jià)差持續(xù)收窄，利好行業(yè)中長(zhǎng)期發(fā)展。但因下游需求仍呈現(xiàn)弱復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，棉紗、坯布等紡織品價(jià)格仍持續(xù)下跌。在下游需求未能大幅復(fù)蘇的條件下，預(yù)計(jì)紡織品價(jià)格將持續(xù)下跌，預(yù)計(jì)2015年一季度行業(yè)龍頭業(yè)績(jī)難有超越預(yù)期表現(xiàn)。近期人民幣對(duì)美元匯率持續(xù)貶值，有利于減輕出口壓力。維持對(duì)行業(yè)的謹(jǐn)慎推薦評(píng)級(jí)，可持續(xù)關(guān)注低估值龍頭企業(yè)，如魯泰A等。

　　服裝家紡業(yè)：維持謹(jǐn)慎推薦評(píng)級(jí)。國(guó)內(nèi)終端零售增速仍然維持在底部徘徊，但經(jīng)過(guò)兩年多的調(diào)整，行業(yè)景氣度有望在2015年逐步觸底回升，維持對(duì)行業(yè)的謹(jǐn)慎推薦評(píng)級(jí)。依然維持前期觀點(diǎn)，中期可從三條主線(xiàn)選股：基本面持續(xù)向好的低估值個(gè)股，如羅萊家紡、富安娜、森馬、探路者等;有望困境反轉(zhuǎn)的個(gè)股，如九牧王、朗姿股份、奧康國(guó)際等;有望受益國(guó)企改革個(gè)股，如際華集團(tuán)。

　　3月份重點(diǎn)推薦上游染料行業(yè)龍頭。主要邏輯在于受環(huán)保收緊，染料還原物和H酸供應(yīng)收緊，分散染料和活性染料近期連續(xù)提價(jià)，而染料行業(yè)市場(chǎng)集中度很高，行業(yè)龍頭2015年業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)可期。重點(diǎn)推薦龍頭上市公司閏土股份(002440)、浙江龍盛(600352)和安諾其(300067)。