本周全球井噴對(duì)于滌淪化纖等其他棉花替代品則是明顯受益。

　　兩大供給來(lái)源吃緊棉價(jià)節(jié)節(jié)高

　　中國(guó)棉花協(xié)會(huì)報(bào)告顯示，由于最近三年中國(guó)棉花種植面積逐年下降，預(yù)計(jì)今年全國(guó)棉花總產(chǎn)量?jī)H670萬(wàn)噸。據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部(USDA)10月報(bào)告估計(jì)，中國(guó)今年棉花供給缺口高達(dá)約400萬(wàn)噸，創(chuàng)歷史新高。受此影響，今年9月的籽棉平均收購(gòu)價(jià)格為9.46元/公斤，較去年9月均價(jià)上漲3.51元/公斤，同比漲幅達(dá)58.99%。10月，市場(chǎng)籽棉收購(gòu)價(jià)再漲至12.6元/公斤左右，折合皮棉的成本已經(jīng)超過(guò)了27000元/噸。

　　目前，現(xiàn)貨棉花和棉紗價(jià)格均保持了上漲趨勢(shì)。11月2日，山東某大型紡織集團(tuán)再次上調(diào)皮棉采購(gòu)價(jià)格，3級(jí)價(jià)格為28500元/噸，較10月底上漲1000元/噸;現(xiàn)貨市場(chǎng)高企的價(jià)格繼續(xù)支撐期棉價(jià)格高位運(yùn)行。

　　當(dāng)國(guó)內(nèi)自產(chǎn)不能滿足需要時(shí)，棉花供應(yīng)需要更多的進(jìn)口來(lái)彌補(bǔ)，可是供我國(guó)進(jìn)口的資源卻偏偏非常有限。

　　新湖期貨表示，美、印可提供給中國(guó)的棉花進(jìn)口量約140萬(wàn)噸。按前兩個(gè)年度我國(guó)棉花進(jìn)口國(guó)別統(tǒng)計(jì)，從美國(guó)和印度進(jìn)口的棉花占我國(guó)棉花進(jìn)口的65%~70%。由此預(yù)估，本年度可供我國(guó)進(jìn)口的棉花資源約200萬(wàn)~215萬(wàn)噸，這與我國(guó)今年國(guó)內(nèi)的供給缺口相差甚遠(yuǎn)。

　　替代品滌淪水漲船高

　　據(jù)了解，國(guó)內(nèi)三大類棉紡原料棉花、滌綸、粘膠的使用比例約為50：35：10，其他原料占比為5%左右，這三大類原料之間相互競(jìng)爭(zhēng)、相互替代。滌綸短纖因與棉花可以混紡,成為棉花漲價(jià)最直接的受益者。

　　棉花價(jià)格高企，不但大幅增加滌綸短纖的使用量，也勢(shì)必會(huì)推動(dòng)其價(jià)格的上漲。今年上半年，滌綸短纖的價(jià)格一直處于波動(dòng)區(qū)間，年初至九月份，價(jià)格保持在1萬(wàn)元/噸左右。受下游需求增長(zhǎng)及出口復(fù)蘇的影響，三季度以來(lái)滌綸短纖行業(yè)景氣度向上。目前，滌綸短纖價(jià)格已漲至1.3萬(wàn)元/噸。從棉花與滌綸短纖的噸價(jià)差來(lái)看，目前已擴(kuò)大至萬(wàn)元，而從歷史來(lái)看，正常價(jià)差應(yīng)在3000~4000元/噸。如此巨大的價(jià)差，遠(yuǎn)遠(yuǎn)偏離正常狀態(tài)，意味著滌綸短纖替代棉花的量會(huì)逐漸加大。

　　滌淪原材料供應(yīng)寬松利潤(rùn)上升

　　滌綸短纖能夠維持持續(xù)上升的另外一個(gè)動(dòng)力是聚酯的整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈處于景氣周期。滌綸短纖上游原料px、pta、乙二醇未來(lái)2~3年內(nèi)隨著國(guó)內(nèi)外產(chǎn)能的快速投放，國(guó)內(nèi)供給逐漸寬松，產(chǎn)業(yè)鏈的利潤(rùn)向下游轉(zhuǎn)移是大趨勢(shì)。當(dāng)前原油價(jià)格在短期內(nèi)暴漲的可能性不大，因此滌綸短纖的主要原材料PTA價(jià)格也不存在很大的上漲動(dòng)能。

　　下游聚酯行業(yè)持續(xù)近十年的低盈利壓制了新增資金的投入，滌綸短纖近年來(lái)鮮聞新擴(kuò)建，而由于上半年虧損以及節(jié)能減排的要求，部分工廠轉(zhuǎn)產(chǎn)或限產(chǎn)，導(dǎo)致當(dāng)前供應(yīng)偏少。目前滌綸短纖行業(yè)開(kāi)工率已達(dá)到80%的行業(yè)最佳開(kāi)工率水平，再提升空間不大。

　　綜上分析，一方面，滌綸短纖替代產(chǎn)品棉的價(jià)格在下一次棉花收獲來(lái)臨前，都將保持堅(jiān)挺，從而能對(duì)滌綸短纖構(gòu)成強(qiáng)有的支撐，另一方面，滌綸短纖上游原材料的供應(yīng)隨著未來(lái)3年新產(chǎn)能的逐漸投放，將保持總體穩(wěn)定的態(tài)勢(shì)，可以預(yù)期，今明兩年滌綸短纖將持續(xù)保持高景氣度!

　　建議關(guān)注：

　　華西村：國(guó)內(nèi)滌綸短纖的主要生產(chǎn)企業(yè),公司業(yè)績(jī)彈性在相關(guān)化纖上市公司最大。

　　霞客環(huán)保：滌綸短纖行業(yè)的黑馬,主導(dǎo)產(chǎn)品有色滌綸短纖價(jià)格價(jià)差優(yōu)勢(shì)明顯。

　　S儀化：聚酯滌綸短纖產(chǎn)業(yè)鏈最長(zhǎng)、最完整的上市公司。也是盈利彈性最小、業(yè)績(jī)最穩(wěn)定的企業(yè)。

　　新民科技：主營(yíng)差別化纖維滌綸長(zhǎng)絲。由于差別化纖維滌綸長(zhǎng)絲在紡織業(yè)中替代棉花的優(yōu)勢(shì)明顯,在棉花價(jià)格持續(xù)上漲后,下游行業(yè)對(duì)差別化纖維滌綸長(zhǎng)絲的需求特別旺盛。