事件

　　根據(jù)最新紡織服裝出口數(shù)據(jù)顯示：1-11月，出口歐美的紡織品服裝分項(xiàng)數(shù)據(jù)分別為：

　　歐盟：1-11月累計(jì)出口紡織品、服裝分別為98.73、327.16億美元，累計(jì)值分別增長(zhǎng)-5.41%、-14.84%;

　　美國(guó)：1-11月累計(jì)出口紡織品、服裝分別為90.75、265.6億美元，累計(jì)值分別增長(zhǎng)5%、2.52%。

　　1-11月，我國(guó)紡織品服裝累計(jì)出口總計(jì)2308.82億美元，分別同比增長(zhǎng)2.06%;其中，紡織品、服裝累計(jì)出口金額分別為872.32、1436.50億美元，分別同比增長(zhǎng)0.95%、2.75%;分月度數(shù)據(jù)來(lái)看，11月紡織品服裝單月總計(jì)出口額209.74億美元，其中紡織品、服裝分別為81.11、128.63億美元，三者分別同比增長(zhǎng)7.07%、-0.58%、12.53%。

　　評(píng)論

　　2012年以來(lái)，紡織品服裝出口額累計(jì)增長(zhǎng)2.06%，大幅低于2010年、2011年21%、25%，以及08年之前20%以上的增速水平。美國(guó)次貸危機(jī)、歐債危機(jī)造成的全球需求下滑是導(dǎo)致增長(zhǎng)明顯趨緩的主要原因。最新數(shù)據(jù)顯示歐盟需求沒(méi)有起色，我國(guó)對(duì)歐盟的紡織品服裝月度出口額同比增速，由2011年12月的20%，下降到2012年1月的3.5%，此后一直處于單個(gè)位數(shù)下滑的態(tài)勢(shì)，11月下滑幅度擴(kuò)大至11.23%;對(duì)美國(guó)的出口數(shù)據(jù)不穩(wěn)定，11月份紡織品服裝對(duì)美國(guó)累計(jì)出口額同比增長(zhǎng)3.25%，數(shù)據(jù)的波動(dòng)性顯示出美國(guó)的需求雖然有改善，但仍然不穩(wěn)定，處于緩慢復(fù)蘇過(guò)程中。

　　從實(shí)業(yè)調(diào)研的情況來(lái)看，目前主要制造類(lèi)企業(yè)，如魯泰、偉星、嘉麟杰等訂單情況有所改善，一方面是海外需求有所回升，但可能更多來(lái)自于行業(yè)的整合。由于復(fù)蘇緩慢，難以明顯改善制造類(lèi)紡企的整體毛利率水平，國(guó)內(nèi)外倒掛的棉價(jià)差，以及上升的勞動(dòng)力成本始終影響企業(yè)效益，4季度企業(yè)效益難有改善。

　　根據(jù)實(shí)業(yè)調(diào)研，以及出口統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，參考美國(guó)和歐盟最新的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，我們預(yù)計(jì)2013年的出口形勢(shì)將略有改善，即美國(guó)繼續(xù)緩慢振蕩的復(fù)蘇過(guò)程，對(duì)歐盟出口繼續(xù)下滑空間不大，可能繼續(xù)筑底。出口形勢(shì)的變化，加上行業(yè)整合繼續(xù)，有望提升龍頭企業(yè)的盈利能力。從全球紡織業(yè)的產(chǎn)能轉(zhuǎn)移趨勢(shì)來(lái)看，盡管勞動(dòng)力成本上升導(dǎo)致中低端訂單外流，但中國(guó)作為全球紡織工業(yè)的最主要的制造基地競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)依然存在，最大的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)在于產(chǎn)業(yè)配套齊全，能夠按時(shí)按量保質(zhì)完成國(guó)外企業(yè)的訂單，特別在中高檔產(chǎn)品方面優(yōu)勢(shì)明顯。上市公司中不少企業(yè)專(zhuān)注主業(yè)，不斷提升產(chǎn)品檔次，未來(lái)有望實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。

　　盡管去產(chǎn)能化進(jìn)展緩慢，但在海外需求有所復(fù)蘇前提下，經(jīng)歷了兩年全行業(yè)虧損的化纖行業(yè)也存在擺脫虧損的可能，春節(jié)和8月前后傳統(tǒng)的化纖漲價(jià)季節(jié)存在價(jià)格反彈可能。

　　投資建議

　　從投資的角度來(lái)看，相對(duì)于品牌零售企業(yè)的基本面底部尚未到來(lái)，我們相對(duì)看好出口制造類(lèi)企業(yè)2013年的海外需求，尤其是美國(guó)需求的改善，加之目前產(chǎn)能整合開(kāi)始見(jiàn)成效，預(yù)計(jì)2013年制造類(lèi)紡企業(yè)績(jī)存在增長(zhǎng)可能。我們建議關(guān)注偉星股份、百隆東方、華孚色紡、魯泰A，以及可能的化纖價(jià)格反彈。