7月4日鄭棉主力合約1701盤中漲停并封板收盤，收盤價15425元/噸，自6月中旬以來漲幅超過20%，棉花商品價格再次成為關(guān)注熱點。自上一波漲價起我們堅定看好本年棉花漲價機會，強調(diào)紡企因漲價帶來的庫存收益，以及產(chǎn)成品售價和毛利率的雙提升。推升此輪漲價主要由市場現(xiàn)貨短缺，國儲拋售量減少，外棉價格持續(xù)上漲等因素造成。

　　棉花市場進入夏季后市面中可售庫存大幅減少，在新棉上市前供給出現(xiàn)階段性短缺。此時國儲棉拋售成為主要的供給來源，除第一周日均拋售達3萬噸，此后每周日均量均不到3萬噸，距離市場預(yù)期的5萬噸更相距甚遠，6月初起則不再拋售外棉;上周(6月27日-7月1日)日均拋售量僅2.14萬噸，供給縮量加劇供需矛盾。

　　外棉尤其是印度棉花價格上漲帶動國際棉價，使得外棉價格優(yōu)勢不再明顯。印度因天氣原因?qū)е庐a(chǎn)量下滑，在需求不減的情況下，截止到7月初印度現(xiàn)貨Shankar-6價格較年初上漲26%，國內(nèi)對進口需求激增從而影響國際棉價。外棉價格上漲縮小國內(nèi)外價差，外棉優(yōu)勢減弱，內(nèi)棉需求得到提升。

　　拋儲中定金、拍賣最低數(shù)量等要求給小企業(yè)參與限制了門檻，同時允許非生產(chǎn)型流通企業(yè)購棉無意中產(chǎn)生了一定套利空間，對此輪漲價造成放大作用。

　　此次棉花漲價幅度較大，加上8月底輪出結(jié)束后至10月中新棉上市前市場供需會出現(xiàn)明顯不平衡，在現(xiàn)政策沒有調(diào)整跡象的階段，備貨情緒或?qū)⒗塾?，棉花價格有望進一步走高。企業(yè)成本壓力提升，價格將隨持續(xù)走高的棉價向下游傳導，行業(yè)收入及毛利水平或?qū)⒂瓉碚w提升?？紤]到中報業(yè)績預(yù)期、企業(yè)庫存現(xiàn)狀，我們強烈推薦高業(yè)績增長標的華孚色紡、新野紡織，以及具備庫存優(yōu)勢的百隆東方。同時重點關(guān)注：魯泰A、聯(lián)發(fā)股份、孚日股份和華紡股份等棉紡品種。

　　風險提示：棉價波動劇烈，業(yè)績低于預(yù)期。