在11月19日召開(kāi)的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議上，高層再提注冊(cè)制，提出“抓緊出臺(tái)改革方案”。11月28日，證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人張曉軍表示，證監(jiān)會(huì)已牽頭完成注冊(cè)制改革方案初稿，于11月底前上報(bào)國(guó)務(wù)院。

　　市場(chǎng)人士認(rèn)為，注冊(cè)制推行將根本解決上市排隊(duì)問(wèn)題，這意味著可并購(gòu)標(biāo)的將大為縮減;與此同時(shí)，注冊(cè)制推出將令中小市值成長(zhǎng)股估值承壓，一二級(jí)市場(chǎng)之間的套利空間將被壓縮。

　　不過(guò)，在諸多PE從業(yè)者來(lái)看，下一階段并購(gòu)市場(chǎng)仍將延續(xù)旺盛勢(shì)頭。城投控股(7.23,0.00, 0.00%)旗下誠(chéng)鼎創(chuàng)投董事總經(jīng)理唐祖榮表示，注冊(cè)制的推進(jìn)不會(huì)對(duì)并購(gòu)產(chǎn)生太大的沖擊。預(yù) 計(jì)監(jiān)管層推進(jìn)注冊(cè)制應(yīng)當(dāng)是有序推進(jìn)、動(dòng)態(tài)調(diào)整，進(jìn)程不會(huì)特別快。從目前的情況看，正在排隊(duì)等待的擬上市公司數(shù)目還相對(duì)龐大，“曲線救國(guó)”仍然是一些公司的 快捷途徑。

　　證監(jiān)會(huì)最新公布的首次公開(kāi)發(fā)行股票(IPO)審核工作進(jìn)程表顯示，截至2014年11月27日，證監(jiān)會(huì)受理首發(fā)企業(yè)636家，已過(guò)會(huì)32家，未過(guò)會(huì)604家。未過(guò)會(huì)企業(yè)中，正常待審企業(yè)579家，終止審查企業(yè)25家。

　　對(duì)此，國(guó)泰君安研究報(bào)告也認(rèn)為，注冊(cè)制會(huì)在2015年逐步推出，并且不會(huì)整個(gè)市場(chǎng)全面推行，更大的可能是創(chuàng)業(yè)板進(jìn)行分層，形成新的板塊推行注冊(cè)制，而且可能是新三板已經(jīng)掛牌的優(yōu)質(zhì)公司，或者高科技未盈利公司在新三板掛牌一年以后，直接轉(zhuǎn)板至創(chuàng)業(yè)板。

　　唐祖榮進(jìn)一步表示，過(guò)去幾年P(guān)E投了近萬(wàn)家企業(yè)，這些企業(yè)不可能全部實(shí)現(xiàn)IPO。其中，至多20%-30%能夠上市，剩下的還是要被并購(gòu)。目前上市公司市盈率較高，而并購(gòu)市場(chǎng)估值也就在8-12倍之間，只要這個(gè)差價(jià)存在，并購(gòu)市場(chǎng)將保持一定的活躍程度。

　　伍朝陽(yáng)從產(chǎn)業(yè)整合角度分析，近幾年許多上市公司的確是在做產(chǎn)業(yè)整合，市場(chǎng)上不少公司已經(jīng)完成從三五十億元市值到三四百億元市值的轉(zhuǎn)換。從更深層次講，并購(gòu) 整合將加速新型藍(lán)籌的誕生，成長(zhǎng)型藍(lán)籌是未來(lái)十年A股最具投資價(jià)值的上市公司群體。因此，上市公司的并購(gòu)需求在下一階段將繼續(xù)保持旺盛勢(shì)頭。

　　不過(guò)，長(zhǎng)期來(lái)看，PE從業(yè)者表示，不能將視覺(jué)中心落在注冊(cè)制的節(jié)奏上，而是回歸產(chǎn)業(yè)整合這一大邏輯。

　　伍朝陽(yáng)認(rèn)為，市場(chǎng)對(duì)于并購(gòu)基金協(xié)助上市公司進(jìn)行市值管理、一二級(jí)市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)等存在一定的認(rèn)識(shí)誤區(qū)。一二級(jí)市場(chǎng)的估值價(jià)差套利，只能被視作非市場(chǎng)化紅利的收益 疊加，并購(gòu)基金紅利一定是來(lái)自于產(chǎn)業(yè)整合的長(zhǎng)遠(yuǎn)藍(lán)籌價(jià)值?！氨热缥覀儾①?gòu)基金的推進(jìn)中必須要與上市公司進(jìn)行換股，參與經(jīng)營(yíng)和推動(dòng)持續(xù)并購(gòu)。通過(guò)與上市公司 持續(xù)合作而挖掘和釋放藍(lán)籌價(jià)值，這才是并購(gòu)基金的未來(lái)?！彼f(shuō)。

　　他進(jìn)一步表示，新型行業(yè)龍頭借助并購(gòu)實(shí)現(xiàn)更快成長(zhǎng)，是并購(gòu)的核心價(jià)值所在。股價(jià)炒作只是與并購(gòu)伴生的現(xiàn)象。如果注冊(cè)制將市場(chǎng)估值打下來(lái)，也將真正催生并購(gòu)本源動(dòng)力。