投資建議

　　棉花價(jià)格從上周四開始下跌，本周大幅度調(diào)整2450 元，我們并不認(rèn)為這是一個(gè)調(diào)整，而認(rèn)為這是棉花拐點(diǎn)的出現(xiàn)，因此，由于受棉花價(jià)格示范效應(yīng)影響的滌綸、氨綸價(jià)格，以及成本推動(dòng)的粘膠價(jià)格未來都存在調(diào)整可能和空間。我們需要重視原料降價(jià)帶來的相關(guān)個(gè)股投資風(fēng)險(xiǎn)。

　　近期紡織原料劇烈波動(dòng)主要因素是流動(dòng)性泛濫，原料價(jià)格回歸理性之路難以平坦，類似04 年單邊下跌的可能性不大，存在反復(fù)可能。此次原料暴漲幅度過大，金融屬性較強(qiáng)，調(diào)整難以在短期內(nèi)結(jié)束，

　　行業(yè)點(diǎn)評(píng)

　　滌綸：滌綸產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格最近兩周呈現(xiàn)過山車走勢，上周先是暴漲，下半周又暴跌，本周維持震蕩走勢。本周末的原材料價(jià)格基本已經(jīng)回到暴漲之前，PTA 從上周最高11400 元跌回至本周9550 元，滌綸短纖周平均價(jià)格較上周下跌800元至18780 元，滌綸長絲各品種價(jià)格均回調(diào)，其中滌綸POY 本周周平均價(jià)格為14880 元，較上周下跌1600 元。我們預(yù)計(jì)短期內(nèi)滌綸價(jià)格仍將繼續(xù)下跌;粘膠：本周棉短絨價(jià)格下跌800 元至14000 元，粘膠短纖價(jià)格松動(dòng)，小跌100元至30700 元，人棉紗價(jià)格也下跌650 元至36500 元;粘膠長絲價(jià)格慣性上漲300 元至50300 元。隨著近兩周棉價(jià)暴跌帶動(dòng)棉短絨價(jià)格走低，我們預(yù)計(jì)下周粘膠短纖價(jià)格也將承壓走低;而粘膠長絲受上周行業(yè)會(huì)議提價(jià)影響，本周價(jià)格仍然慣性上漲，我們預(yù)計(jì)在原材料和粘膠短纖價(jià)格下跌的情況下，很難執(zhí)行行業(yè)會(huì)議的提價(jià)要求;

　　氨綸：在上周氨綸40D 價(jià)格飆漲10000 元之后，本周再次上漲4000 元至69000 元，原材料PTMEG 價(jià)格和純MDI 價(jià)格分別穩(wěn)定在26300 元和19800元。上周氨綸最后啟動(dòng)暴漲，本周仍然慣性上漲，但是在目前國家陸續(xù)出臺(tái)收緊流動(dòng)性的政策，棉價(jià)帶動(dòng)其他化纖品種價(jià)格下跌的情況下，缺乏后續(xù)需求、原料、生產(chǎn)等領(lǐng)域支撐的氨綸很難單獨(dú)走出一番行情，未來氨綸降價(jià)可能性較大;

　　棉花：本周末中棉cc index 328 指數(shù)報(bào)價(jià)28852 元，較上周最高價(jià)格下跌2450 元;cotllok 指數(shù)本周周平均價(jià)格為161 美分/磅，較上周下跌6 美分/磅;純棉40S 紗線指數(shù)本周末報(bào)價(jià)43200 元，也較上周下跌了2100 元。棉花已經(jīng)具有金融屬性，與基本面關(guān)聯(lián)度在下降，未來棉價(jià)波動(dòng)更多取決于市場流動(dòng)性變化，而本周末央行再次出手提高存款準(zhǔn)備金率0.5 個(gè)百分點(diǎn)，流動(dòng)性收緊政策連續(xù)出擊，我們認(rèn)為棉花價(jià)格拐點(diǎn)已現(xiàn)，未來存在較大的調(diào)整空間。

　　行業(yè)分析

　　從上周開始，棉花價(jià)格帶動(dòng)除氨綸之外的其他化纖品種全線下跌，下跌的主要原因是近期宏觀政策調(diào)控流動(dòng)性，先加息，再上調(diào)存款準(zhǔn)備金率。上周三晚上央行意外宣布上調(diào)存款準(zhǔn)備金之后，棉花期貨連續(xù)跌停，這完全能夠說明資金在近期的紡織原材料價(jià)格暴漲中起到了決定性的作用，而本周末央行再次宣布上調(diào)存款準(zhǔn)備金0.5 個(gè)百分點(diǎn)，我們還要注意的是傳統(tǒng)旺季即將結(jié)束，原料需求將下滑，我們預(yù)計(jì)短期之內(nèi)棉花和化纖原材料價(jià)格走勢都將承壓下跌。