近期棉花期貨價(jià)格的連連下挫，與其去年大宗商品市場(chǎng)上明星品種的身份形成強(qiáng)烈的反差。廣晟期貨研發(fā)中心謝祥華認(rèn)為，究其原因，鄭棉遭遇了供需兩方面的雙重壓力，無(wú)論國(guó)際棉價(jià)還是國(guó)內(nèi)期棉都已經(jīng)處于下跌通道中，短期空頭格局不變，將繼續(xù)向下尋求支撐。

　　4月初至今，雖然美元的繼續(xù)下滑支撐了部分商品價(jià)格，但棉花卻弱勢(shì)不減，ICE市場(chǎng)的棉價(jià)過(guò)去一個(gè)月蒸發(fā)了約25%，中國(guó)國(guó)內(nèi)的棉花價(jià)格也回調(diào)了超過(guò)20%。截至本周五，鄭棉主力1109合約收盤報(bào)26280元/噸，周跌幅2055元/噸。

　　高棉價(jià)被逐步充裕的供給打壓

　　目前，北半球如中國(guó)、印度、美國(guó)等國(guó)的棉花已經(jīng)開(kāi)始進(jìn)入播種季。不少機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)這些國(guó)家的播種面積都有不同程度的增加，美國(guó)種植面積擴(kuò)大到1256萬(wàn)英畝，增加14.5%;印度種植面積擴(kuò)大10%。

　　作為全球最大產(chǎn)棉國(guó)的中國(guó)，今年的供需情況也有所改善。在周一舉行的第二屆(2011年度)棉紡企業(yè)期貨套期保值交流會(huì)上，中國(guó)儲(chǔ)備棉管理總公司信息監(jiān)測(cè)中心總監(jiān)馮夢(mèng)曉就表示，不出意外的話，2011年度全球棉花供需矛盾將明顯緩解，期末庫(kù)存有望再次恢復(fù)到1000萬(wàn)噸以上。鑒于本年度工商庫(kù)存比重較大，棉花消費(fèi)受多種因素制約，中國(guó)棉花市場(chǎng)供需存在由偏緊走向平衡的可能。

　　與此同時(shí)，南半球產(chǎn)棉國(guó)如澳大利亞和巴西新棉采摘已經(jīng)開(kāi)始。市場(chǎng)人士指出，僅來(lái)自巴西的供給已經(jīng)給市場(chǎng)帶來(lái)沖擊。巴西農(nóng)業(yè)部4月份的預(yù)測(cè)，2010/2011年度巴西棉花產(chǎn)量將首次超過(guò)200萬(wàn)噸，達(dá)到202.7萬(wàn)噸，比2007/2008年度的前最高紀(jì)錄多42萬(wàn)噸，同比增加80多萬(wàn)噸，增幅達(dá)70%。而巴西國(guó)內(nèi)用棉量只有110萬(wàn)噸，剩余的棉花將輸送到國(guó)際市場(chǎng)。

　　流動(dòng)性收緊熱錢退出棉花市場(chǎng)

　　全球流動(dòng)性逐漸緊縮，中國(guó)去年以來(lái)先后10次上調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率并多次加息，印度、韓國(guó)等經(jīng)濟(jì)體也有收緊政策出臺(tái)，歐洲央行也于本月初宣布加息。目前，距離美國(guó)的QE2結(jié)束也只剩下2個(gè)月，盡管美聯(lián)儲(chǔ)加息的可能性不高，但任何的超出“維持0利率”預(yù)期之外的舉措都將對(duì)以棉花為首的商品構(gòu)成打壓。

　　棉花上的投機(jī)資金也開(kāi)始撤出市場(chǎng)。據(jù)CFTC歷史持倉(cāng)報(bào)告看，美盤棉花管理基金的凈多持倉(cāng)從2010年四季度以來(lái)就呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，從去年9月高峰時(shí)的56000手左右滑落到上周時(shí)的19000余手。

　　國(guó)內(nèi)棉花需求萎縮

　　而最近幾周，美棉出口簽約量連續(xù)出現(xiàn)負(fù)值，中國(guó)取消了大量訂單，可能導(dǎo)致美棉出口達(dá)不到目標(biāo)。廣晟期貨研發(fā)中心謝祥華認(rèn)為，雖然天氣因素有望給市場(chǎng)提供支撐，但恐怕難以抵擋棉花供應(yīng)面寬松以及中國(guó)需求明顯受挫給市場(chǎng)帶來(lái)的沖擊。

　　目前國(guó)內(nèi)紡織企業(yè)開(kāi)工率由93.6%下降到86.92%，配棉比由83.6%下降到81.54%。不少企業(yè)認(rèn)為當(dāng)前的市場(chǎng)形勢(shì)倍受折磨，作為原料供應(yīng)的棉花企業(yè)，皮棉銷售斷檔脫節(jié)，紡織企業(yè)也一樣備受承壓，一些中型的紡織企業(yè)紗線庫(kù)存較高，減產(chǎn)原料替代現(xiàn)象頻增。市場(chǎng)各方壓力均比較大。籽棉收購(gòu)方面，市場(chǎng)資源量比較少，加之前方皮棉銷售價(jià)格一路下跌，因此籽棉收購(gòu)報(bào)價(jià)繼續(xù)下降，棉廠基本已經(jīng)停收。不少企業(yè)認(rèn)為當(dāng)前市場(chǎng)弱勢(shì)難改，儼然已經(jīng)進(jìn)入了疲軟期。{page_break}

　　操作建議保持偏空思路

　　展望后市，廣晟期貨研發(fā)中心謝祥華認(rèn)為，技術(shù)面上，主力1009合約本周收一根長(zhǎng)陰線，顯示空頭優(yōu)勢(shì)明顯，市場(chǎng)仍處于跌勢(shì)中。不過(guò)目前期價(jià)偏離短期均線較遠(yuǎn)，盤面存在反彈修正需求。因此，鑒于目前棉花下游消費(fèi)偏弱，操作當(dāng)中建議仍保持偏空的思路。