近期，鄭州商品交易所的棉花期貨合約出現(xiàn)了近期合約對遠(yuǎn)期合約升水的現(xiàn)象，也就是所謂的現(xiàn)貨溢價，美國期棉市場也同樣如此。

　　巴克萊資本在一份分析報告中指出，從2006年開始，美國棉花期貨的前月合約對下月合約的平均貼水率是1.7%，但最近卻是近期對遠(yuǎn)期升水，這種現(xiàn)貨溢價的情況在棉花期貨中是極不尋常的。

　　“往年棉花期貨的確極少有現(xiàn)貨溢價的情況，這說明棉花目前的需求量遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于供給量，市場寧愿出高價獲得現(xiàn)貨。”上海某期貨分析人士這樣對記者表示。{page_break}

　　“不搶就沒辦法開工”

　　“今年長江、黃河流域惡劣的天氣條件造成內(nèi)地棉花不僅產(chǎn)量少而且質(zhì)量差，新棉上市也整整推遲了20天左右。”銀河期貨分析師張海源對第一財經(jīng)日報《財商》記者表示。

　　面對這一情況，河南省某棉花加工企業(yè)的負(fù)責(zé)人告訴記者：“今年因為內(nèi)地棉花質(zhì)量差，我們就只好用新疆的高級棉，但新疆棉也減產(chǎn)了。工廠等著棉花開工，所以只好去搶購，但搶到的量仍只是去年收到的一半。”

　　一方面是現(xiàn)貨的奇缺，另一方面卻是紡織企業(yè)需求的迅速增加。加上通貨膨脹下的游資炒作，9月份以來，棉花價格漲勢怎一個“驚”字了得，即使當(dāng)前新棉陸續(xù)上市也未能打壓棉花價格，反而頻頻刷新歷史紀(jì)錄。

　　“棉花現(xiàn)在已經(jīng)漲得不像樣子了。我入行這么多年，還是頭一回見到這樣的瘋漲。”上述棉花收購商這樣形容棉價上漲，“棉花現(xiàn)在是一天一個價，簡直就像是坐上了火箭一樣。”

　　中國棉花協(xié)會網(wǎng)站監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，9月1日時，中國棉花價格328指數(shù)(標(biāo)準(zhǔn)棉花)僅為18002元/噸，而到11月3日該指數(shù)直線飆升至27701元/噸，上漲幅度已經(jīng)高達(dá)53.88%。與此同時，鄭州期棉從9月初17895元/噸附近一路上漲，至11月3日，主力合約CF1105再次創(chuàng)出新高達(dá)29980元/噸。

　　國內(nèi)棉價高企，國儲一拋再拋，但仍不能滿足需求，很多工廠只能用進(jìn)口棉花和棉紗來填補這部分缺口。上海棉花進(jìn)口公司普瑞瑪泰的負(fù)責(zé)人告訴記者：“金融危機(jī)之后，紡織企業(yè)效益好。即使今年外國的供應(yīng)商挑剔客戶，而且貨也比較少，但我們今年的進(jìn)口量還是比去年多了很多。”

　　巨大的棉花消耗量同時導(dǎo)致庫存下降。美國農(nóng)業(yè)部(USDA)10月份供需數(shù)據(jù)顯示，2010/2011年度全球棉花供需缺口89萬噸，本年度庫存消費比將下降至37%。國際棉價與庫存消費比聯(lián)動明顯。在庫存消費比已經(jīng)降至1993/1994年度以來最低點的情況下，倫敦洲際交易所(ICE)棉花期貨12月合約本周二已刷新140年新高。

　　棉花重新定價

　　在氣候環(huán)境惡劣、美元貶值等突發(fā)因素的刺激下，棉花價格的上漲的確存在一定的“非理性”因素，但也有分析人士指出，目前棉花正在經(jīng)歷一個合理的價值重估過程。

　　中國農(nóng)科院棉花研究所研究員毛樹春教授在接受本報記者采訪時指出：“全球農(nóng)業(yè)結(jié)構(gòu)20~30年是一個周期。一個大宗農(nóng)產(chǎn)品的生產(chǎn)布局在一個周期里會發(fā)生很大的變化。”

　　毛樹春告訴記者，新世紀(jì)的前10年，全球的棉花種植面積擴(kuò)大，總產(chǎn)增多也創(chuàng)歷史新高，比上一個10年增加了幾百萬噸，同時棉價在這10年里比上個世紀(jì)90年代下降了30%，90年代比80年代又下降了30%。

　　由于棉花的單位收益率下降，棉花生產(chǎn)出現(xiàn)了危機(jī)。

　　“此前棉花價格實在是太低了。尤其是在金融危機(jī)那一年農(nóng)民的損失太大了，損失足足有431億元。收益率下降，生產(chǎn)的成本，特別是人工成本卻在上漲。另外，棉花種植的管理耗工耗時，農(nóng)村現(xiàn)在的勞動力不斷地向城市輸出，許多農(nóng)戶不得不放棄種植棉花。”毛樹春同時指出，“其實中國棉花種植的單產(chǎn)水平高于世界平均水平，而且中國在技術(shù)方面也具有一定優(yōu)勢，今年的棉價高開高走也許會刺激明年種植面積的擴(kuò)大，但無論怎么樣，前幾年的低價格是不會回來了。”

　　棉價何時理性回歸

　　回顧歷史，美棉突破80~90美分/磅區(qū)域后，價格倒V形反轉(zhuǎn)，急劇下跌的情況是屢次發(fā)生，而目前140美分/磅的高價已是危如累卵。

　　暴漲后，紡織企業(yè)采購謹(jǐn)慎，棉價繼續(xù)上漲的空間已經(jīng)變得狹小，而且緊隨其后的很有可能是暴跌。

　　上海一家棉花進(jìn)出口中間商的負(fù)責(zé)人趙先生對記者表示：“雖然現(xiàn)在這個高價已經(jīng)被很多商家接受了，但最擔(dān)心的就是價格下降的風(fēng)險。”

　　許多棉紡企業(yè)對2003年新疆棉花價格暴漲到19500元/噸后，一下子又急劇跌至14500元/噸的行情仍然記憶猶新，而現(xiàn)在新疆市場一級棉花也已經(jīng)出現(xiàn)3萬元/噸的價格，比2003年還要猛得多，一旦暴漲暴跌再次重演，許多棉企將面臨嚴(yán)重虧損。

　　但分析人士卻認(rèn)為，今年出現(xiàn)暴跌的可能性不大。

　　張海源指出：“新疆棉現(xiàn)在正在往內(nèi)地運輸，大量上市還需要半個月到1個月的時間，那時棉花價格可能會出現(xiàn)一個小波動，但是現(xiàn)在上漲的趨勢卻還沒有改變。由于今年上游棉花漲價，而紗線的價格漲得更多，中游紡紗廠的利潤比往年還高，為棉價維持在高位造就了一定的條件。”

　　“高價位至少要延續(xù)到明年6月份以后，主要是等棉花高價刺激明年全球棉花生產(chǎn)的恢復(fù)情況。如果棉花種植面積大幅增加，價格最終難免回調(diào)。但如果沒有大的資源量，價格還會繼續(xù)高企。此外還要看南半球的生產(chǎn)情況。”毛樹春認(rèn)為，“目前看來，明年6月份以后棉價可能會穩(wěn)定，或者下滑至合理的價位。按照農(nóng)民生產(chǎn)成本來計算，農(nóng)民棉花的合理價位應(yīng)該在15000元/噸左右，籽棉應(yīng)該在7.6元/斤左右。”