本周上證綜指、深證成指、滬深300全面下跌,分別跌3.35%、4.74%、3.75%。紡織服裝板塊跌6.64%,其中紡織、服裝板塊分別跌5.92%和7.38%。

　　本周海關(guān)總署公布12月進(jìn)出口數(shù)據(jù),13年我國紡織品服裝出口實(shí)現(xiàn)弱復(fù)蘇,符合我們年初判斷。紡織品、服裝及其附件分別出口1069、1770億美元,同比增長11.7%、11.3%,增速較12年的1.2%、3.9%顯著回升,但低于11年的22.9%、18.3%。

　　內(nèi)銷方面,12月50家重點(diǎn)大型零售企業(yè)服裝零售額同比僅增長2.5%,增速盡管較10、11月的-2.2%和-1.6%有所回升,但鑒于12月商場(chǎng)促銷活動(dòng)頻繁且力度較大,我們認(rèn)為終端需求仍難言改善,預(yù)計(jì)13年四季度上市公司業(yè)績?nèi)詫⒗^續(xù)筑底,這也是本周品牌服飾個(gè)股跌幅較大的主要原因。全年看,13年50家重點(diǎn)大型零售企業(yè)服裝零售額同比增長4.1%,增速較12年下降5.9%,對(duì)整體零售額增長貢獻(xiàn)由12年的31.4%降至13年13.8%,其中男裝下滑最為明顯,同比下降0.6%,顯著低于12、11年的11.3%、22.9%。

　　我們重申對(duì)14年行業(yè)的基本看法:

　　品牌服飾:13年是整個(gè)行業(yè)的底部,但是受各個(gè)細(xì)分行業(yè)去庫存順序、力度不同,14-15年行業(yè)復(fù)蘇將依循“運(yùn)動(dòng)-休閑-家紡-男裝-鞋類”的軌跡,然而不同于以往,本輪行業(yè)復(fù)蘇受限于產(chǎn)品價(jià)格高企是缺乏價(jià)格彈性的,將主要依賴于終端需求量的回升,同時(shí)處于價(jià)值鏈中間環(huán)節(jié)的加盟商也缺乏彈性(過去行業(yè)產(chǎn)品價(jià)格逐年提升,加盟商積極性高昂,訂貨額往往較真實(shí)需求有所放大,未來在缺乏價(jià)格彈性的背景下態(tài)度將較為保守),因此我們判斷本輪行業(yè)復(fù)蘇力度弱,行業(yè)利潤彈性不大,對(duì)資本市場(chǎng)的吸引力有限。中長期,我們建議關(guān)注行業(yè)變革期在商業(yè)模式領(lǐng)域積極創(chuàng)新的企業(yè),短期對(duì)業(yè)績影響有限但在中長期競(jìng)爭中有望勝出,包括探路者、美邦服飾等。

　　紡織制造:13年紡織制造板塊公司業(yè)績有望超預(yù)期,核心原因來自進(jìn)口棉配額使用占比提升導(dǎo)致成本的下降。14年我們認(rèn)為歐美日三個(gè)經(jīng)濟(jì)體的同步復(fù)蘇將帶動(dòng)外需進(jìn)一步回暖,龍頭企業(yè)業(yè)績?cè)鲩L確定性高,核心推薦魯泰A(海外設(shè)廠突破公司產(chǎn)能瓶頸打開、中長期成長空間估值有望與港股申洲國際等同類公司接軌)。

　　行業(yè)公司新聞動(dòng)態(tài):

　　(1)紗布行情延續(xù)弱勢(shì) 節(jié)前采購意愿不高;(2)東南亞用工成本上升 或推服裝企業(yè)漲價(jià);(3)奢侈品海外代購市場(chǎng)直逼主流銷售渠道;(4)貴人鳥:啟動(dòng)招股 預(yù)計(jì)去年凈利同比降15%-20%;(5)米格國際:港市發(fā)行新股 超購逾500倍;(6)哥倫比亞集團(tuán)與太古資源正式運(yùn)營合資公司;(7)卡奴迪路全資控股孫公司收購至優(yōu)志惟百貨100%股權(quán);(8)華紡股份預(yù)測(cè)2013年度凈利潤增長80%以上;(8)七匹狼:大股東質(zhì)押股權(quán)到期解除;(9)百圓褲業(yè):控股股東進(jìn)行股票質(zhì)押式回購交易。

　　行業(yè)數(shù)據(jù)匯總:

　　328級(jí)棉現(xiàn)貨19477元/噸(-0.29%);美棉CotlookA 88.40美分/磅(-0.79%);粘膠短纖12230元/噸(0.31%);滌綸短纖9831元/噸(-0.48%);長絨棉34900元/噸(-0.29%);內(nèi)外棉價(jià)差3750元/噸(-0.82%)。