本年度，棉花市場異?；鸨Ｔ趻亙Τ掷m(xù)的情況下，市場仍走出一波上漲行情，主要是市場現(xiàn)貨緊缺與拋儲不暢的共振結(jié)果。剩余時(shí)間內(nèi)的拋儲情況對后續(xù)行情將尤為重要。今年棉花無疑是亮眼的明星品種。在2月底破萬創(chuàng)新低后盤整1個(gè)月，在4月初由于拋儲時(shí)間的推遲，疊加減產(chǎn)造成的商業(yè)庫存偏低，觸發(fā)行情起飛。即使確認(rèn)了拋儲時(shí)間和細(xì)則，棉花也只稍作回調(diào)便又上行。

　　下年度我國棉花將繼續(xù)減產(chǎn)，加上輪入影響，市場供應(yīng)量將進(jìn)一步減少。從減產(chǎn)、輪入和季節(jié)性等方面考慮，棉花遠(yuǎn)月預(yù)期將更佳，投資者可在適當(dāng)價(jià)位配置棉花多頭作為對沖，期間應(yīng)規(guī)避下年度拋儲帶來的政策性風(fēng)險(xiǎn)。今年棉花無疑是亮眼的明星品種。在2月底破萬創(chuàng)新低后盤整1個(gè)月，在4月初由于拋儲時(shí)間的推遲，疊加減產(chǎn)造成的商業(yè)庫存偏低，觸發(fā)行情起飛。即使確認(rèn)了拋儲時(shí)間和細(xì)則，棉花也只稍作回調(diào)便又上行。

　　由現(xiàn)貨趨緊為重要的基本面，支撐了現(xiàn)貨價(jià)格、期貨價(jià)格的上漲，而這兩者的上漲又促使拋儲價(jià)格上漲，又因缺少現(xiàn)貨，拋儲成交率高居不下，又促進(jìn)了現(xiàn)貨、期貨的上漲，至此，一個(gè)價(jià)格傳導(dǎo)路徑完成。近期，下游紡織企業(yè)又頻繁上調(diào)紡織品價(jià)格，價(jià)格向下游的傳導(dǎo)較早期更為良好，來自下游企業(yè)的壓力減弱。在拋儲期間，若拋儲未放量，基本面上正向的反饋傳導(dǎo)良好，那么棉花依然沒有走弱預(yù)期。

　　由現(xiàn)貨趨緊為重要的基本面，支撐了現(xiàn)貨價(jià)格、期貨價(jià)格的上漲，而這兩者的上漲又促使拋儲價(jià)格上漲，又因缺少現(xiàn)貨，拋儲成交率高居不下，又促進(jìn)了現(xiàn)貨、期貨的上漲，至此，一個(gè)價(jià)格傳導(dǎo)路徑完成。近期，下游紡織企業(yè)又頻繁上調(diào)紡織品價(jià)格，價(jià)格向下游的傳導(dǎo)較早期更為良好，來自下游企業(yè)的壓力減弱。在拋儲期間，若拋儲未放量，基本面上正向的反饋傳導(dǎo)良好，那么棉花依然沒有走弱預(yù)期。

　　中國從2012/13年度開始，已實(shí)現(xiàn)連續(xù)4年減產(chǎn)，而對于2016/17年度的產(chǎn)量預(yù)估來看，將仍是減產(chǎn)年份。供應(yīng)端來看，2016/17年度棉花總產(chǎn)量預(yù)估為447萬噸。而進(jìn)口量則由于今年開始的拋儲政策影響，或?qū)⑿》陆?，預(yù)估2016/17年度進(jìn)口量為90萬噸(WTO[微博]協(xié)議進(jìn)口量89.4，1%關(guān)稅)。因此，2016/17年度總供應(yīng)量預(yù)計(jì)為537萬噸。消費(fèi)端來看，預(yù)估下年度消費(fèi)量較本年度持平，為689萬噸。相較于2015/16年度的供應(yīng)缺口142萬噸，2016/17年度供應(yīng)缺口進(jìn)一步擴(kuò)大13萬噸，至155萬噸。