2013年伊始，本應(yīng)掛出的ICE棉花期貨2015年合約卻被推遲上市。市場(chǎng)人士分析，ICE棉花期貨百年的基準(zhǔn)可能面臨修改，ICE在亞洲棉花市場(chǎng)上的布局即將展開。

　　國(guó)際化改造

　　目前，ICE上市的主要商品多數(shù)都實(shí)現(xiàn)了國(guó)際化，其咖啡和可可期貨在巴西設(shè)有交割庫(kù)，原糖期貨在菲律賓、泰國(guó)和我國(guó)臺(tái)灣地區(qū)設(shè)有交割庫(kù)。相比之下，唯獨(dú)棉花期貨較為封閉——不僅只接受美棉交割，并且交割庫(kù)均設(shè)在美國(guó)境內(nèi)。

　　ICE此次對(duì)棉花期貨合約做出調(diào)整，一方面是因?yàn)橐m應(yīng)不斷變化的市場(chǎng)環(huán)境，另一方面則是為了應(yīng)對(duì)日益激烈的交易所競(jìng)爭(zhēng)。據(jù)近期外媒報(bào)道，由棉花商等組成的國(guó)際棉花協(xié)會(huì)(ICA)呼吁改變棉花期貨市場(chǎng)現(xiàn)狀，并給出兩種選擇：一是在其他交易所，推出更適應(yīng)市場(chǎng)需要的新棉花合約，二是將ICE棉花合約的交割地點(diǎn)擴(kuò)展至美國(guó)以外。

　　ICA發(fā)出這種呼吁的背景是，ICE棉花期貨價(jià)格越來(lái)越容易受到人為扭曲。美國(guó)的棉花商認(rèn)為，由于只有美棉參與交割，當(dāng)每年7月31日美國(guó)棉花銷售高峰結(jié)束，美棉幾乎售罄時(shí)，ICE棉花期貨價(jià)格總會(huì)受到操縱，“打通國(guó)際市場(chǎng)，將有助于消除這種操縱”。

　　根據(jù)一份早期的計(jì)劃，巴西和澳大利亞的棉花將與美棉一起納入ICE的棉花期貨交割標(biāo)的中，不過(guò)一些商人并不滿足，他們希望能夠有更多地區(qū)的棉花可以參與交割。近日，ICE曾非正式地提出，將考慮在亞洲的迪拜和馬來(lái)西亞設(shè)立棉花期貨交割庫(kù)。據(jù)一位熟悉ICE市場(chǎng)的業(yè)內(nèi)人士分析，ICE棉花2015年合約很有可能要等到這些新規(guī)則和安排落地后才能推出。

　　影響亞洲棉紡行業(yè)

　　從相關(guān)數(shù)據(jù)看，上世紀(jì)80年代后，曾是世界第二大棉花消費(fèi)國(guó)的美國(guó)，棉花消費(fèi)占比逐漸下降，目前排在中國(guó)、印度、巴基斯坦和土耳其等國(guó)之后，成了棉花消費(fèi)量并不突出的國(guó)家。如今，亞洲承接了全球紡織中心的轉(zhuǎn)移，是全球最大的棉花消費(fèi)區(qū)域。棉花種植方面，1990年，美國(guó)生產(chǎn)了占全球約15%的棉花，而當(dāng)時(shí)中國(guó)和印度的產(chǎn)量合計(jì)約占1/3。此后，美國(guó)的棉花產(chǎn)量份額開始收縮，目前中國(guó)和印度的棉花產(chǎn)量已合計(jì)占到了全球的近一半。

　　在產(chǎn)銷重心雙雙轉(zhuǎn)移的背景下，ICE棉花期貨百年基準(zhǔn)的修改也就不難理解。規(guī)劃中的亞洲交割地點(diǎn)，尤其是與中國(guó)海運(yùn)便利的馬來(lái)西亞交割庫(kù)的建立，引起了國(guó)內(nèi)相關(guān)產(chǎn)業(yè)人士的興趣。

　　“ICE如果在亞洲設(shè)立棉花交割庫(kù)，其影響毫無(wú)疑問(wèn)是積極的?！焙幽贤勖迾I(yè)董事長(zhǎng)魏剛民告訴記者，東南亞的棉花銷售市場(chǎng)主要是印度尼西亞、泰國(guó)、越南和孟加拉國(guó)等，他們離馬來(lái)西亞港口都很近。中國(guó)是美棉最大的消費(fèi)國(guó)，近年來(lái)美國(guó)棉花出口量的30%—40%都流向中國(guó)。目前，國(guó)內(nèi)相關(guān)企業(yè)從美國(guó)直接進(jìn)口棉花，船期最快也要近一個(gè)月，若未來(lái)從馬來(lái)西亞交割運(yùn)回國(guó)內(nèi)，海運(yùn)時(shí)間只要兩到三天，便利性大大增加。{page_break}

　　“中國(guó)企業(yè)直接通過(guò)ICE期貨盤交割接收棉花現(xiàn)貨的還很少，我們公司也只是從2012年才開始嘗試接美國(guó)的倉(cāng)單。”魏剛民說(shuō)，目前國(guó)內(nèi)企業(yè)對(duì)參與外盤交割的規(guī)則、流程、費(fèi)用和質(zhì)量保證等還不甚了解。“至于東南亞企業(yè)，相信以前交割的也不多，但估計(jì)在馬來(lái)西亞設(shè)立交割庫(kù)后就會(huì)增加交割量”。

　　方正期貨分析師蔡平霞則認(rèn)為，我國(guó)棉花進(jìn)口實(shí)行配額管理，即使企業(yè)在ICE買到期貨棉，進(jìn)港仍需要有配額，加上目前國(guó)內(nèi)仍未放開期貨公司境外期貨代理業(yè)務(wù)，我國(guó)相關(guān)企業(yè)參與外盤的渠道相對(duì)受限，因此，即使ICE在亞洲設(shè)立交割庫(kù)，短期內(nèi)對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的影響有限。

　　不過(guò)，蔡平霞也表示，如果其他亞洲國(guó)家棉紡企業(yè)未來(lái)更多地參與ICE棉花期貨套保，并能便利地采購(gòu)到棉花，那么這些棉紡企業(yè)的原料成本優(yōu)勢(shì)將更為明顯，會(huì)逐漸削弱我國(guó)棉紡織服裝行業(yè)在國(guó)際市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)力。

　　“昨日國(guó)儲(chǔ)棉成交均價(jià)在18400元/噸左右，相比之下，每年享有最低1%關(guān)稅配額的89.4萬(wàn)噸美棉，包含運(yùn)費(fèi)成本也不到14000元/噸，而且質(zhì)量還更好。”蔡平霞認(rèn)為，持續(xù)高昂的成本會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)棉花下游企業(yè)參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)造成不利影響。

　　適時(shí)放開境外交易所境內(nèi)設(shè)交割庫(kù)

　　據(jù)了解，LME等境外交易所多年來(lái)都在尋求在我國(guó)內(nèi)地設(shè)立交割庫(kù)，但一直未能成行，在我國(guó)期市國(guó)際化進(jìn)程加快的背景下，未來(lái)監(jiān)管層會(huì)否放開相關(guān)政策?上述業(yè)內(nèi)人士對(duì)其可能性表示樂(lè)觀。他們認(rèn)為，境內(nèi)外市場(chǎng)融合，有利于CTA等跨市套利群體的壯大，從而增強(qiáng)彼此市場(chǎng)的活躍度，進(jìn)而更有利于實(shí)現(xiàn)期市的價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能。

　　“中國(guó)的棉花進(jìn)口配額政策和市場(chǎng)之間還有一定的矛盾。”魏剛民認(rèn)為，前期可設(shè)立保稅交割庫(kù)，等條件成熟后再轉(zhuǎn)為普通的交割庫(kù)，這應(yīng)該是一種較好的路徑。