有多久沒看到特步這個品牌了呢?大朋友們似乎還記得謝霆鋒的英姿和那一句“非一般的感覺”廣告語。如今類似安踏(02020-HK)、李寧(02331-HK)、361度(01361-HK)等國產(chǎn)體育用品已開始漸漸出現(xiàn)兩極分化的局面，轉(zhuǎn)型已經(jīng)快要接近尾聲的特步國際(01368-HK)最近又有了什么大動作?

　　擬用三招救股價

　　開年大戲從特步的1月2日早間的公告開始。特步董事會已議決動用不多于1.5億港元，以根據(jù)回購授權(quán)于市場公開回購股份。公告稱，公司已獲其主席丁水波及若干高級管理層通知，彼等已因應(yīng)市場情況增加及有意繼續(xù)增加其各自于該公司的持股量。此外，董事會已授權(quán)股份獎勵計劃受托人于市場公開購買股份，并持有該等股份以預(yù)留作股份獎勵計劃的未來股份獎勵所用。

　　從回購到高層增持，再到萬眾一心的股份獎勵計劃，特步似乎已經(jīng)開始挽起袖子準備大干一場，主席丁水波更是早從去年12月12日便開始了自己的增持計劃，為推動股價上漲添磚加瓦。

　　據(jù)世界服裝鞋帽網(wǎng)了解，1月2日特步的股價亦是不負眾望，早盤拔高近6%，后雖有回落但全天漲幅仍有5.25%。而這公告披露出來的陸陸續(xù)續(xù)回購、高管的增持計劃推高的股價是讓特步曇花一現(xiàn)還是開啟新一輪的漲勢?

　　庫存壓力實不小

　　雖然股價波動亦是正常，但遙看特步在8月24日大挫近13%就是因為業(yè)績。股價需要業(yè)績作為支撐已經(jīng)不是什么新鮮事。而特步這次出“沖擊三拳”除了拯救股價，能否助業(yè)績一臂之力?

　　細看特步的營收近年來一直處于增長趨勢，與此同時毛利率亦有所增加，但純利方面卻顯示略有波動。就拿2016年度來說，營業(yè)額是近年來最高，毛利率也不錯的情況下，純利卻較2015年度下降15.22%，公司指，主要由于毛利因集團收入及毛利率上升而增加，惟與此同時被年內(nèi)呆賬撥備增加而抵銷。

　　在2016年報中，特步表示將繼續(xù)變革為體育時尚品牌，重新整合品牌、產(chǎn)品及零售管理等部門的資源和業(yè)務(wù)重心，專注提升零售效益，同時提高分銷商的盈利能力。從當(dāng)年財報中可以看到，特步近年來的銷售成本達到30.65億，可謂是在廣告宣傳方面下足了功夫。員工成本的比重亦略有攀升，而研發(fā)費用僅占很小的部分?；ù罅庠谛麄魃希?016年底營收賬款天數(shù)比較長，存貨金額4.6億元反而比2015年度的3.98億元還要多。2016年國產(chǎn)體育用品行業(yè)百花齊放，市場競爭激烈是否導(dǎo)致特步提振銷售出現(xiàn)一點難度?而2017年中報披露的營收純利雙雙下滑，存貨較2016年底大有增加趨勢，這些壓力迫使正在戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型中的特步需要做出一個抉擇。

　　三年整改的收尾

　　2017年12月8日，特步發(fā)盈警，由于回購的銷售管道中現(xiàn)存的產(chǎn)品于2015年前生產(chǎn)，估計其可變現(xiàn)凈值將大幅撇銷，因此將對集團2017年利潤有明顯影響。在公告中特步指，目前預(yù)期使用不超過人民幣1.5億元，將全管道中于2015年前生產(chǎn)的產(chǎn)品，全數(shù)回購集中處理。

　　此外，根據(jù)公司對集團截至2017年11月30日止11個月的未經(jīng)審核綜合管理賬目及董事會目前所得資料的初步評估，預(yù)期集團于截至2017年12月31日止年度錄得的綜合凈利潤較截至2016年12月31日止年度將下降約25%至35%。

　　年度凈利潤預(yù)降逾三成，嚇得特步12月11日的股價早盤掉頭向下直跌逾10%，幾乎追平了8月24日12%的跌幅。早在特步2016年Q1商品訂貨會上，特步便推出了被譽為“未來變革戰(zhàn)略”的3+戰(zhàn)略，即產(chǎn)品+、體育+、互聯(lián)網(wǎng)+。3+戰(zhàn)略旨在將公司產(chǎn)品、銷售及售后服務(wù)推高一個更新及更高的層次。特步在今次盈警公告中指出，此為一次性動作，代表了特步3年整改的最后一步。

　　三年之期接近尾聲，花1.5億清理庫存，值不值當(dāng)?會不會重蹈李寧當(dāng)年花10億結(jié)果連虧4年的覆轍?依照2017中報顯示特步賬面約有34.21億元的現(xiàn)金來看，1.5億元對于現(xiàn)金流的影響并不是很大。李寧當(dāng)年花10億清庫存的大條件卻是手中僅持12.49億元現(xiàn)金，自然得不償失。再者，特步花巨資清庫存理由為，鑒于管道大部份店鋪已更新為6S代功能性形象店，回購及處理2015年前生產(chǎn)的產(chǎn)品更能統(tǒng)一品牌形象，使全管道更健康更積極地銷售新產(chǎn)品。將老舊產(chǎn)品回購集中處理亦可加速新產(chǎn)品的上架流通銷售，再加上在線線下不同管道大力度營銷，“辭舊迎新”看上去確實是一個好選擇。再加上主席丁水波自12月11日大跌次日后開始不斷增持，又適時推出前文所述三招，特步國際股價想不升高都難。

　　轉(zhuǎn)型通常都是艱難而痛苦的過程，特步不是沒有經(jīng)歷過凈利潤下滑，門店數(shù)量減少，布局童裝較競爭對手晚等種種困難。中國人講究開門紅，特步在開年便放出大招，想必也是想討個好彩頭。不過特步是否真的能夠回到“非一般的感覺”，還是得看其2018年的轉(zhuǎn)型成果能否真正打開業(yè)績向好的大門。

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