周一PTA增倉(cāng)17.8萬(wàn)手，出現(xiàn)增倉(cāng)增量不大漲，似有玄機(jī)。這是否意味著PTA正醞釀新一輪大動(dòng)作？

8月初，PTA期價(jià)連續(xù)下挫后進(jìn)行了短期的整理，借著貿(mào)易戰(zhàn)緩解的東風(fēng)，期價(jià)大幅反彈。目前PTA加工費(fèi)大幅回落，產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)向下游轉(zhuǎn)移，隨著下游聚酯開工率攀升，PTA短期不具備下行基礎(chǔ)。

PTA加工費(fèi)跌入千元以下

7月初PTA工廠現(xiàn)貨加工費(fèi)達(dá)到2453元的高位，然而下游聚酯叫苦不迭，聚酯廠家檢修增加，市場(chǎng)采購(gòu)意愿大幅下滑，勢(shì)頭紅火的PTA價(jià)格步入下跌通道。PTA加工費(fèi)快速壓縮，8月初之后PTA現(xiàn)貨加工費(fèi)降至1000元以下。

除了下游聚酯的需求跟進(jìn)不足，PTA行業(yè)未來(lái)產(chǎn)能增加也為市場(chǎng)增添了憂慮。9月新鳳鳴220萬(wàn)噸裝置即將投放，恒力新產(chǎn)能也將在10月投放到市場(chǎng)。沉寂了多年的PTA供給市場(chǎng)再添新成員，對(duì)未來(lái)市場(chǎng)來(lái)說(shuō)是重大挑戰(zhàn)，造成PTA遠(yuǎn)期市場(chǎng)的壓力明顯。

8月以來(lái)，佳龍石化檢修一個(gè)月，揚(yáng)子石化12日開始檢修。PTA總體裝置開工率在91%附近，另?yè)?jù)悉8月恒力石化220萬(wàn)噸裝置也存在檢修計(jì)劃，開工負(fù)荷還將進(jìn)一步下滑。

從上游PX市場(chǎng)來(lái)看，近兩個(gè)月以來(lái)PX生產(chǎn)加工費(fèi)維持在320-350美元之間，當(dāng)前PTA現(xiàn)貨生產(chǎn)利潤(rùn)與PX環(huán)節(jié)相當(dāng)，約5%附近。在新產(chǎn)能投放前，PTA尚且處于緊平衡局面。

下游需求有所好轉(zhuǎn)

PTA價(jià)格回落，使產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)開始向下游轉(zhuǎn)移。8月中旬以來(lái)織造企業(yè)開工提升近10個(gè)百分點(diǎn)，盛澤地區(qū)噴水織機(jī)開工率也提升至75%。聚酯廠家報(bào)價(jià)受PTA影響有限，成本的下滑增厚滌綸長(zhǎng)絲環(huán)節(jié)利潤(rùn)。下游聚酯伴隨桐昆恒邦四期、恒優(yōu)等裝置的投產(chǎn)需求端有所開工提升。

而翻看七八月份的產(chǎn)銷數(shù)據(jù)我們可以發(fā)現(xiàn)，八月中上旬江浙地區(qū)滌絲平均產(chǎn)銷較七月份整體而言有所回暖。產(chǎn)銷的持續(xù)走暖，誠(chéng)然是受多方利好因素帶動(dòng)，但是這背后多少也有織造廠家積極備貨的身影，一則現(xiàn)在滌絲價(jià)格確實(shí)處于年內(nèi)的絕對(duì)低位，二則接下來(lái)就是傳統(tǒng)紡織旺季金九銀十，根據(jù)季節(jié)性規(guī)律，近期正是秋冬裝的下單季，接下來(lái)外貿(mào)圣誕季也將開始，盡管多數(shù)紡織老板對(duì)今年的金九銀十持偏悲觀的態(tài)度，但是大多數(shù)人都相信，金九銀十一定會(huì)比七八月淡季的行情好很多，所以隨著九月份的臨近，紡織老板的信心和積極性也正在逐步增加。

從庫(kù)存方面來(lái)看，7月底以來(lái)聚酯各產(chǎn)品庫(kù)存已有所下滑。隨著近期PTA價(jià)格提升，在下游買漲不買跌的冬季面料備貨預(yù)期下，聚酯庫(kù)存料將繼續(xù)下降，至少后期來(lái)看，下游聚酯庫(kù)存暫不會(huì)繼續(xù)拖累市場(chǎng)價(jià)格，本周PTA工廠庫(kù)存處于2-3天附近低位，后期有望小幅去庫(kù)。

8月14日，3000億美元征稅清單再次調(diào)整，雖然其中紡織、服裝配件等多數(shù)還是在9月1日加征關(guān)稅，不過(guò)，美國(guó)油價(jià)的上漲還是給PTA多頭帶來(lái)利好消息。雖然現(xiàn)在終端織造訂單整體尚未出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)，但下游詢盤行為較前期有一定增加，近期代表市場(chǎng)貿(mào)易走勢(shì)的印染市場(chǎng)也傳出爆倉(cāng)消息，說(shuō)明市場(chǎng)淡季轉(zhuǎn)旺趨勢(shì)在進(jìn)一步好轉(zhuǎn)，滌絲市場(chǎng)或有提振。

綜上而言，PTA當(dāng)前的供需面良好，聚酯需求旺季采購(gòu)或增加。自產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)從PX-PTA-聚酯依次轉(zhuǎn)移，下游現(xiàn)金流充裕將反哺上游市場(chǎng)。雖然PTA遠(yuǎn)期市場(chǎng)存在供需走寬的不利因素，但短期來(lái)看，市場(chǎng)有望小幅提升。（來(lái)源：弘業(yè)期貨、找紗網(wǎng)）