口罩，口罩，還是口罩。無論是在市面還是市場上，口罩供應(yīng)仍然相對緊缺。物以稀為貴，股票市場上的口罩概念股也因為口罩的稀缺而“貴”起來。自1月21日至今，板塊指數(shù)累計已漲約40%。

消息面上，雖然中國今日新增確診406例(湖北401例，武漢370例)，增速已較此前出現(xiàn)較大幅度下滑，但在中國以外的全球其他國家疫情依然不容樂觀。最新韓國新增169例確診病例，累計已確診1146例。韓國政府已從26零時起全面禁止口罩銷售，生產(chǎn)商出口量限制在當(dāng)日產(chǎn)量10%以內(nèi)。

可以預(yù)見，不止中國，全球范圍內(nèi)其他國家的口罩供需將越來越緊張。

面對當(dāng)前急速上漲及未來可能出現(xiàn)的需求過剩，口罩產(chǎn)業(yè)鏈將何去何從。

超負(fù)荷運行能為產(chǎn)業(yè)鏈帶來多少切實利好?

按國新辦新聞發(fā)布會披露數(shù)據(jù)，截止22日，國內(nèi)口罩的日產(chǎn)量已經(jīng)達(dá)到5477萬只，比2月1日增長2.8倍，近20天以來累計生產(chǎn)口罩5.7億只，當(dāng)前醫(yī)用防護(hù)口罩日產(chǎn)量達(dá)到了84.4萬個，全國口罩產(chǎn)能利用率達(dá)110%。

同時按國家發(fā)展改革委社會司司長歐曉理昨日披露，目前全國口罩日產(chǎn)量比春節(jié)假期剛剛結(jié)束時提高了近3倍，部分緩解了緊張局面。醫(yī)用N95口罩日產(chǎn)量則超過90萬只，月底可達(dá)100萬只，總量基本能夠滿足醫(yī)護(hù)一線的需求。

商務(wù)部服貿(mào)司司長冼國義此前亦表示，截至2月20日，全國通過各種貿(mào)易方式，共進(jìn)口了口罩13.7億只。國際醫(yī)療產(chǎn)品進(jìn)口一定程度上彌補了國內(nèi)短期生產(chǎn)供應(yīng)的不足。

超負(fù)荷運行的口罩生產(chǎn)能為產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)帶來多少切實利好呢?

完整的口罩產(chǎn)業(yè)鏈包括上游原材料(主要為聚丙烯(PP)、聚酯等);中游的PP無紡布、熔噴布、鼻梁條、耳帶材料及口罩打片機、口罩帶點焊機、口罩包裝機等生產(chǎn)設(shè)備;下游的口罩生產(chǎn)商及市場流通環(huán)節(jié)。

醫(yī)用口罩一般由無紡布、熔噴布、耳戴材料構(gòu)成，主體結(jié)構(gòu)為三層(SMS)無紡布。S層無紡布主要原材料為均聚聚丙烯(PP)與過氧化物改性生成的聚丙烯纖維料，M層主要材料為熔噴布。而耳戴材料則為聚丙烯塑料/聚丙烯纖維+氨綸。

熔噴布是指通過自身纖維熱熔而成，以熔噴法生產(chǎn)的無紡布，材料經(jīng)過駐極處理后，纖維帶上電荷，并以靜電捕獲新冠病毒所在的氣溶膠。在不改變呼吸阻力的前提下，熔噴布的過濾性可達(dá)95%。

就構(gòu)成而言，熔噴布的原材料由高熔指纖維聚丙烯制成。除此外，傳統(tǒng)原料還包括聚酯(PET)、聚酰胺(PA)、聚乙烯(PE)、聚氨酯(PU)等。

就原材料供應(yīng)而言，正常情況下高熔指纖維聚丙烯產(chǎn)能一般較為充足。去年國內(nèi)高熔指纖維聚丙烯產(chǎn)量為95萬噸，而一般而言1噸高熔指纖維聚丙烯足夠生產(chǎn)20萬醫(yī)用口罩。若按全產(chǎn)能用于生產(chǎn)醫(yī)用口罩的話，全年高熔指纖維聚丙烯產(chǎn)量可生產(chǎn)1900億醫(yī)用口罩，按當(dāng)前日5000萬口罩產(chǎn)能的話足夠消耗3800天。

實際上，正常情況下國內(nèi)口罩年產(chǎn)能為50多億只，且該產(chǎn)能已占全球一半。常規(guī)情況下，口罩原材料的供應(yīng)并不會有太大問題。

但顯然，高熔指纖維聚丙烯并非全部用于生產(chǎn)醫(yī)用口罩，加上近期口罩需求激增及物流受阻等因素影響，產(chǎn)業(yè)鏈供求出現(xiàn)顯著變化。

上游高熔指纖維聚丙烯需求量將得到增加。按兩個月(第一個月兩千萬、后一個月五千萬)共增產(chǎn)7000萬個口罩計算，共需高熔指纖維聚丙烯350噸，占去年去年產(chǎn)量的0.037%，總體而言增長并不大。但由于需求錯配及物流運輸影響，原材料的價格會出現(xiàn)一定上漲。此前聚丙烯價格處于歷史低位，漲價可能會對有關(guān)廠商帶來一定利好。

生產(chǎn)設(shè)備同理。據(jù)媒體報道，當(dāng)前一套口罩生產(chǎn)設(shè)備的價格已由25萬到120萬，漲幅380%;而熔噴布的價格則從1.8萬漲至8萬，漲幅440%。但價格漲幅中，有多少溢出是流到中間商手中也就不得而知了。

目前產(chǎn)業(yè)鏈上游生產(chǎn)口罩用聚丙烯的A股上市公司主要包括中國石化、東華能源、恒力石化、道恩股份等。其中，中國石化已保證不會漲價。而中游的無紡布企業(yè)則包括欣龍控股、江南高纖、延江股份、再升科技、泰達(dá)股份、諾邦股份;熔噴無紡布生產(chǎn)企業(yè)則有再生科技及新綸科技。

而中游的設(shè)備供應(yīng)商則包括智云股份(截至2月17日累計在手訂單65套，意向性訂單超過300套)、拓斯達(dá)(已開放100臺全款預(yù)定訂購，交期為25個工作日)、田中精機(10日復(fù)工后已投入生產(chǎn)10條口罩機流水線)、正業(yè)科技(截至13日口罩生產(chǎn)設(shè)備在手訂單45臺，意向性訂單161臺)、瀚川智能(為下游客戶提供的口罩生產(chǎn)設(shè)備，定制生產(chǎn)周期為2-3周)。

至于產(chǎn)業(yè)鏈下游的口罩生產(chǎn)商則相當(dāng)繁多，包括原有的振德醫(yī)療、奧美醫(yī)療、陽普醫(yī)療、延安必康及各跨界生產(chǎn)口罩的上市公司，如廣汽集團(tuán)、比亞迪、爹地寶貝、富士康等。

但值得一提的是，口罩加工環(huán)節(jié)非常薄利。一般而言醫(yī)用普通口罩出廠價每個9分錢左右，而醫(yī)用外科口罩每個售價則在4毛錢到4毛5分之間。企業(yè)代工生產(chǎn)利潤則更小。據(jù)浙江江陰口罩工廠此前向媒體披露，工廠代工生產(chǎn)口罩每只賺不到五厘錢。

因此，即使一眾企業(yè)紛紛下場生產(chǎn)口罩，但即使在口罩價格出現(xiàn)較大幅度上漲的情況下，這場全民為國產(chǎn)口罩的熱潮并不會產(chǎn)生太多的利潤。實際上，在國家嚴(yán)打口罩惡意漲價的情況下，產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)的利潤空間注定不會太大(撇除黑中介的影響)。

全產(chǎn)業(yè)鏈而言，下游需求激增對原材料需求增長刺激不大，下游代工生產(chǎn)利潤較微薄，因此最大利好可能屬中游的設(shè)備供應(yīng)商(當(dāng)前供應(yīng)偏緊)及無紡布及熔噴無紡布企業(yè)。

產(chǎn)業(yè)下半場：口罩產(chǎn)業(yè)鏈何去何從?

只就上文提到的口罩產(chǎn)業(yè)鏈中游(包括無紡布及熔噴無紡布生產(chǎn)商及設(shè)備供應(yīng)商)而言，自農(nóng)歷新年伊始，其股價漲幅都頗為理想，滾動市盈率亦隨之水漲船高。但在十家上市公司中，已披露年度業(yè)績預(yù)期的共有六家，盈虧各半。

從中或可推測，口罩產(chǎn)業(yè)景氣度并不如想象中理想。

近期而言，隨著國內(nèi)疫情轉(zhuǎn)好而日本、韓國、意大利、伊朗等海外國家的疫情加重，國內(nèi)已有醫(yī)療物資進(jìn)出口從業(yè)者考慮在國內(nèi)需求的前提下開展出口事項，股票市場“口罩熱”或能借此繼續(xù)維持一定時間。

但疫情無論如何嚴(yán)重，亦會有散退的一天。據(jù)行業(yè)報告相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2018年中國口罩行業(yè)總產(chǎn)量“僅”為45.4億只，分?jǐn)偟矫咳债a(chǎn)能不過1244萬，為目前產(chǎn)能四分之一不到。當(dāng)行業(yè)需求恢復(fù)常態(tài)，在此次疫情中曝光率大增的口罩產(chǎn)業(yè)是否會再復(fù)于平常?

對于跨界生產(chǎn)口罩的企業(yè)，日前國家發(fā)改委會同財政部等出臺文件明確，將相關(guān)醫(yī)療防護(hù)物資列入國家儲備。企業(yè)加大生產(chǎn)力度、擴大產(chǎn)能而多生產(chǎn)出來的口罩等防護(hù)物資，政府會兜底收購。

但即使這樣，企業(yè)溢價買進(jìn)的設(shè)備可能將擱置，甚至要打折出售，造成虧損。

而對于還在產(chǎn)業(yè)鏈的企業(yè)而言，下游口罩生產(chǎn)商對品牌的打造，攻占海外市場可能才是長遠(yuǎn)而言的發(fā)展方向。當(dāng)前國內(nèi)口罩銷量前十品牌中，外國品牌占其六?？谡中袠I(yè)的技術(shù)壁壘并不高，對于行業(yè)而言，國內(nèi)大企業(yè)因為市場利潤空間小不肯進(jìn)入市場才是問題所在。

沒有疫情加持，在去年一年中，上述十家行業(yè)中游概念上市公司中股價漲幅較大的僅有再升科技、拓斯達(dá)、欣龍控股及延江股份。

一旦市場關(guān)注度下滑，口罩概念股能再借什么起飛呢?