擁有超過160萬合格投資者的新三板市場，正不斷強化“規(guī)則監(jiān)管”、“透明監(jiān)管”的理念。

自2019年10月以來，新三板市場的改革工作全面展開，今年7月27日，新三板精選層正式設(shè)立并開市交易。

針對兼具“大而優(yōu)”和“小而美”企業(yè)的新三板市場，監(jiān)管層正著力推動交易監(jiān)管優(yōu)化和交易風險處置工作，持續(xù)提升市場交易監(jiān)管效能，加強重點股票、重點賬戶、重點行為、重點時期監(jiān)管，對惡性異常交易、違法違規(guī)行為堅持“零容忍”態(tài)度。

9月3日，北京南山投資創(chuàng)始人周運南告訴21世紀經(jīng)濟報道記者，“很多交易違規(guī)情形，是公司原始股東們不太熟悉交易規(guī)則導(dǎo)致的，但也存在部分股東明知故犯，目的是為了公司市值維護或者最快完成交易?！?/p>

根據(jù)21世紀經(jīng)濟資本研究院數(shù)據(jù)，1月1日以來，證監(jiān)會、全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有限責任公司以及各地證監(jiān)局針對新三板公司開出376份“罰單”。

9月3日，同享科技董秘辦回復(fù)21世紀經(jīng)濟報道記者，相關(guān)違法違規(guī)“主要是股東對相關(guān)法律法規(guī)不熟悉導(dǎo)致的，我們也會加強對股東的培訓(xùn)，加以整改”。

這在一定程度上也反映了目前新三板的一定生態(tài)。

瑞幸牽連神州優(yōu)車、氫動益維

根據(jù)21世紀經(jīng)濟資本研究院數(shù)據(jù)，376份“罰單”中，9份由中國證監(jiān)會發(fā)出，318份由全國股轉(zhuǎn)公司發(fā)出，剩余49份由各地證監(jiān)局發(fā)出。

相關(guān)案例涉及信息披露虛假或嚴重誤導(dǎo)性陳述、未按時披露定期報告、未及時披露公司重大事項等多方面問題。

從處分類型來看，出具警示函的113份，公開處罰的6份，公開批評的16份，公開譴責的157份，監(jiān)管關(guān)注的19份，責令改正、責令整改的13份，暫停或者限制交易、暫停辦理業(yè)務(wù)的5份，內(nèi)部通報批評的6份。

記者發(fā)現(xiàn)，神州優(yōu)車、氫動益維、ST白茶、越洋科技、澳坤生物、ST恒憶是今年以來為數(shù)不多收到“公開處罰”，并吃下巨額罰單的6家新三板公司。

這六家公司涉及信息披露虛假或嚴重誤導(dǎo)性陳述、未及時披露公司重大事項等問題，被處罰金額30萬-50萬不等。

值得一提的是，神州優(yōu)車、氫動益維均為被曝財務(wù)造假的美股公司瑞幸咖啡境內(nèi)關(guān)聯(lián)的新三板掛牌公司，分別被處罰50萬元、30萬元。

證監(jiān)會查明，2019年1月，神州優(yōu)車通過其實際控制的長盛興業(yè)（廈門）企業(yè)管理咨詢有限公司收購北京寶沃汽車股份有限公司67%的股權(quán)，神州優(yōu)車在2019年一季報和半年報披露的財務(wù)報表中未將其納入合并范圍，涉嫌信息披露違法。

此外，另一家新三板公司氫動益維，2017年與神州優(yōu)車發(fā)生關(guān)聯(lián)交易4264萬元，合計占氫動益維當期凈資產(chǎn)的53%；2018年，氫動益維與瑞幸咖啡、神州優(yōu)車共發(fā)生關(guān)聯(lián)交易5850萬元，合計占氫動益維當期凈資產(chǎn)的56%。

而氫動益維并未按規(guī)定披露其與神州優(yōu)車和瑞幸咖啡的關(guān)聯(lián)方關(guān)系及關(guān)聯(lián)方交易情況。

對此，證監(jiān)會擬對神州優(yōu)車給予警告，罰款50萬元；對氫動益維給予警告，罰款30萬元，相關(guān)責任人包括瑞幸咖啡原CEO陸正耀、氫動益維董事靳軍等。

上述處罰帶來的影響遠不止于此。

神州優(yōu)車稱，上述擬認定結(jié)論對公司審計工作形成了較大影響，包括合并范圍、合并基準日等帶來的不確定性，這些事項對公司編制2019年度財務(wù)報表的影響是重大且廣泛的。公司未能于今年8月31日（含當日）前披露2019年年報，將被全國股轉(zhuǎn)公司強制終止掛牌。

無獨有偶，今年7月30日，氫動益維擬申請新三板主動摘牌，也無法按期披露2020年半年報。

操縱市值現(xiàn)身新三板

證監(jiān)會公布今年上半年的證券違規(guī)典型案例，也不乏新三板公司身影。

如新三板掛牌公司太一云就是典型案例，其實際控制人為符合創(chuàng)新層條件，拉抬公司股價而被證監(jiān)會立案調(diào)查。

太一云是新三板掛牌上市的第一家區(qū)塊鏈公司，成立于2006年，其主營業(yè)務(wù)為區(qū)塊鏈技術(shù)相關(guān)的技術(shù)開發(fā)、技術(shù)服務(wù)與應(yīng)用。

從今年2月開始，太一云的股價一路飆升。

數(shù)據(jù)顯示，其股票價格在2月6日至4月30日期間大幅上漲，累計漲幅達148.12%，股票市值由2.69億元上升至6.68億元。

全國股轉(zhuǎn)公司發(fā)現(xiàn)太一云股票存在交易異常情況，經(jīng)查明，太一云公司實控人、控股股東、董事長鄧迪利用自己名下賬戶，與其涉嫌關(guān)聯(lián)的多個賬戶共同持續(xù)、頻繁、高價買入股票，拉抬并維持股價，致使公司市值大幅提升，達到進入創(chuàng)新層的市值標準。

從監(jiān)管披露的細節(jié)來看，鄧迪名下賬戶申報買入29筆，平均高于最近成交價42.05%，其中28筆的申報買入價格均高于最近成交價。

對此，6月4日，全國股轉(zhuǎn)公司發(fā)布處罰決定，對太一云實控人鄧迪給予公開譴責的紀律處分，并對其涉嫌關(guān)聯(lián)的賬戶出具警示函。

盡管此后太一云發(fā)布致歉公告，董事長鄧迪聲稱，“并非故意違反相關(guān)規(guī)定，系對股票交易規(guī)則不夠了解所致，其已認識到此次操作造成了嚴重的違規(guī)，同時承諾將根據(jù)相關(guān)規(guī)定進行整改，并委托公司董事會代為向投資者致歉”，但此案例仍為市場熱議。

此外，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)官網(wǎng)顯示，2019年11月至2020年5月，全國股轉(zhuǎn)公司快速果斷處置了一批典型案例。

這些案例包括圣商教育實際控制人的一致行動人袁煬及其涉嫌關(guān)聯(lián)賬戶拉抬股價、頻繁對倒交易的行為，被采取限制交易6個月的措施；對雷根實業(yè)集團有限公司賬戶組拉抬股價后大額、高價對倒華泓科技等4只股票的行為，被采取限制交易6個月的措施等。

從數(shù)據(jù)來看，違規(guī)者呈現(xiàn)日益多元化特點。

譬如就在7月27日，新三板精選層在萬眾期待中開市交易當日。作為精選層首批掛牌企業(yè)之一，同享科技卻因為股東涉嫌信披違規(guī)，當天收到了首張罰單。

證監(jiān)會查明，作為同享科技持股5%以上的股東，上海寶源勝知投資管理公司于2020年7月27日以集中競價方式減持了8萬股，占同享科技總股本的0.14%，涉及金額112.91萬元，但其并未在賣出前15個交易日預(yù)先披露減持計劃，構(gòu)成信披違規(guī)。

9月3日，21世紀經(jīng)濟報道記者致電同享科技董秘辦，對方稱，“主要是股東對相關(guān)法律法規(guī)不熟悉導(dǎo)致的，我們也會加強對股東的培訓(xùn)，加以整改?！?/p>

160萬合格投資者關(guān)注什么？

川財證券首席經(jīng)濟學(xué)家、研究所所長陳靂此前接受媒體采訪時提到，精選層公司的治理和信息披露也遵循從嚴監(jiān)管的理念，投資機構(gòu)應(yīng)該遵守新三板市場規(guī)則。

不過，也有新三板業(yè)內(nèi)人士向21世紀經(jīng)濟報道記者分析，“新三板掛牌企業(yè)的發(fā)展階段、規(guī)范程度等與滬深兩市企業(yè)不完全一樣，直接套用滬深兩市的監(jiān)管做法，可能未必科學(xué)，政策和規(guī)則應(yīng)該更具有包容性。當然，政策和規(guī)則的包容性并不包括對違法行為的包容，并不是放松監(jiān)管。”

就在9月2日，中國證券投資者保護基金有限公司發(fā)布《新三板改革投資者調(diào)查報告》，覆蓋開通新三板交易權(quán)限的個人合格投資者1800名、機構(gòu)合格投資者100名、受限投資者100名（受限投資者為不符合新三板合格投資者要求，但持有或者曾持有新三板股票的投資者）。

超過160萬新三板合格投資者“畫像”也逐漸浮出水面。

從調(diào)查結(jié)果來看，受調(diào)查個人合格投資者以男性居多，占比65.1%；45-60歲的居多，占比49.9%；最高學(xué)歷為本科的居多，占比47.6%。

受調(diào)查合格投資者2019年12月30日（含）以后開通新三板權(quán)限的居多，其中個人合格投資者的比例為81.2%，機構(gòu)合格投資者的比例為59.2%。具體而言，受調(diào)查的個人合格投資者中，“僅開通精選層交易權(quán)限”的居多，占比65.6%；相比之下，受調(diào)查的機構(gòu)合格投資者中，“開通精選層、創(chuàng)新層和基礎(chǔ)層交易權(quán)限”的居多，占比57.3%。

此外，個人合格投資者關(guān)注“新三板精選層股票的打新收益”及“新三板精選層股票的轉(zhuǎn)板機會”的比例都超過了50%，但機構(gòu)合格投資者在“新三板精選層掛牌股票的轉(zhuǎn)板機會”、“新三板改革所能帶來的流動性刺激等制度福利”關(guān)注度更高，比例均在60%以上。