導讀：除印度訂單回流之外，品牌終端持續(xù)恢復，冷冬利好冬裝銷售，均在助力紡織板塊大漲。

　　進入秋天，傳統(tǒng)的外貿服裝旺季到來，即便是經歷了疫情的今年也不例外。

　　10月15日周四，A股紡織制造板塊持續(xù)大漲。聚杰微纖、華紡股份、新野紡織、百隆東方等多只個股漲停。

　　自9月底以來，A股紡織服裝板塊一路狂飆猛漲。據(jù)Wind，紡織服裝指數(shù)9月30日至今累計漲幅已經達到9.6%。

　　消息面上，印度疫情仍舊兇猛，紡織行業(yè)遭受重創(chuàng)，停工停產交貨困難。因此，不少歐美零售商均大量取消訂單，并將這些原本在印度生產的訂單轉移到中國生產。

　　據(jù)第一財經報道，從印度轉到中國的訂單中，毛巾、床單等產品訂單量較大，一些接到印度“回流”訂單的工廠預計，現(xiàn)在的訂單數(shù)量已經排到2021年5月。

　　對此，商務部外貿司司長李興乾曾在昨日的媒體溝通會上表示，中國是全球最大的紡織品生產國和出口國，勞動密集型產品出口優(yōu)勢明顯，跨國公司在全球范圍內調整訂單生產、國際采購商根據(jù)生產能力選擇供應商，這都是再正常不過的市場行為。中國率先實現(xiàn)復工復產，有力地保障了國際市場供給，支撐了國際產業(yè)鏈供應鏈順暢運轉。

　　在天風證券分析師范張翔、孫海洋看來，中國擁有紡織行業(yè)全產業(yè)鏈，且對于疫情的控制力較強，各工廠的復工復產有序進行，能夠承接大批量紡織訂單，而且國內棉花價格相對較低，原材料成本優(yōu)勢明顯。

　　因此，中國有力承接此次轉移過來的印度訂單，此舉也在短期利好紡織制造行業(yè)的快速恢復。

　　上半年由于疫情影響，上游紡企受到復工復產延遲和訂單流失的影響，業(yè)績出現(xiàn)較大的下滑；下半年開始隨著下游終端需求的逐步恢復，訂單和產能利用率持續(xù)恢復；疊加印度訂單轉移到中國，紡織企業(yè)的產能得到了加速恢復。從國內企業(yè)恢復情況來看，根據(jù)我們的跟蹤，上游企業(yè)三季度產能利用率持續(xù)恢復，訂單情況良好，四季度進入旺季后，預計整體產能和訂單情況仍舊能夠持續(xù)恢復。

　　但是，紡織服裝強勁反彈，是否僅僅因為印度回流？

　　天風證券認為，紡織行業(yè)品牌終端持續(xù)恢復，冷冬利好冬裝銷售，板塊目前估值較低，但有望在四季度全面恢復。

　　從下游品牌端來看，線下終端持續(xù)恢復；線上渠道來看，各品牌持續(xù)保持較快速增長，十一黃金周數(shù)據(jù)表現(xiàn)亮眼，開啟Q4冬裝銷售旺季。與此同時，由于拉尼娜現(xiàn)象影響，我國2020-2021年冬天預計大概率為冷冬。從十一黃金周來看，全國氣溫普降4~5℃，北方地區(qū)氣溫下降較為明顯，利好冬季羽絨服的銷售。我們認為19Q4由于暖冬影響，基數(shù)較低；2020Q4冷冬催化，且冬裝銷售在部分地區(qū)提前開啟；同時2020-2021年春節(jié)在2月中旬，相比2019-2020年春節(jié)時間延后，冬裝銷售季節(jié)拉長。多重因素疊加利好品牌冬季的銷售，我們認為Q4各品牌有望持續(xù)恢復。