根據(jù)21世紀資本研究院跟蹤數(shù)據(jù)，火熱了整個上半年的科技股，在三季度遭遇了機構(gòu)的大幅調(diào)倉。

相較二季度公募基金對醫(yī)藥、食品飲料、電子三個行業(yè)的配置比例高且集中的情況，今年三季度基金經(jīng)理的配置則出現(xiàn)明顯變化，醫(yī)藥、電子行業(yè)成為三季度公募基金減倉幅度最大的兩個行業(yè)。

事實上，從A股市場整個三季度的走勢來看，指數(shù)在二季度沖高后轉(zhuǎn)向?qū)挿鹗帲捌诨馃岬目萍?、消費等高估值個股轉(zhuǎn)向調(diào)整。

數(shù)據(jù)顯示，上證指數(shù)三季度整體上漲7.82%，深證成指三季度上漲7.63%，創(chuàng)業(yè)板指則上漲5.6%，與二季度大漲超30%相比，創(chuàng)業(yè)板指漲幅明顯收斂。

指數(shù)的變動也催生了基金持倉的調(diào)整，尤其臨近年末業(yè)績排名的關(guān)口，機構(gòu)的配置也展現(xiàn)出不同的變化。

“今年7月中旬到9月創(chuàng)業(yè)板指數(shù)調(diào)整超過10%，其中以半導體為代表的科技股調(diào)整最為充分，不少科創(chuàng)股票調(diào)整近50%，市場成交量也從萬億下降到大幾千水平?！北本┮患夜蓟鹜顿Y總監(jiān)告訴21世紀經(jīng)濟報道記者。

其透露，當時整個市場對后續(xù)A股走勢的觀點都出現(xiàn)了比較明顯的分化。

醫(yī)藥、電子行業(yè)成為三季度公募基金減倉幅度最大的兩個行業(yè)。ICphoto

科技股遭減倉幕后

顯然，這種分化表現(xiàn)在了基金經(jīng)理三季度的配置中。

21世紀經(jīng)濟報道記者梳理公募基金三季度報告發(fā)現(xiàn)，不少基金經(jīng)理均在季報中提及了低估值板塊的配置價值，并在持倉中進行適當增配，對于前期漲幅過大、估值高位的科技股，則有所保留。

譬如中庚基金明星基金經(jīng)理邱棟榮，其就指出權(quán)益資產(chǎn)內(nèi)部估值分化極致，偏周期、金融地產(chǎn)等行業(yè)仍處于估值底部，而科技、消費、醫(yī)藥等行業(yè)估值遠高于2015年。

其坦言，需要審慎對待估值結(jié)構(gòu)的分化和構(gòu)建高性價比的投資組合。

照此邏輯，邱棟榮在三季度維持了較高的股票倉位，在偏成長性行業(yè)中則進一步增加了軍工和廣義制造業(yè)中的個股配置。

以中庚小盤價值為例，該基金相較二季度來說在三季度降低了對火炬電子、柳藥股份兩只電子和醫(yī)藥行業(yè)個股的配置，增加了對利君股份、永藝股份、信隆健康等機械設(shè)備以及輕工制造行業(yè)個股的配置。

信達澳銀精選的基金經(jīng)理馮明遠亦指出，今年三季度基金的組合構(gòu)成以新興產(chǎn)業(yè)為主，同時配置了傳統(tǒng)行業(yè)的公司。

但就科技板塊來說，馮明遠更關(guān)注5G以及半導體，認為科技依舊是未來重要的方向。

去年奪冠的廣發(fā)雙擎升級，在三季度依舊重點配置了以半導體、新能源、醫(yī)療服務(wù)為主的成長行業(yè)。

基金經(jīng)理劉格菘指出，隨著國內(nèi)疫情的緩解，必選消費品的優(yōu)勢在逐漸減弱，看好新能源行業(yè)的長期發(fā)展。對于半導體來說，行業(yè)雖然出現(xiàn)波動，但是依然看好行業(yè)的長期發(fā)展。

廣發(fā)雙擎升級三季度重倉個股集中在電子、電器設(shè)備、醫(yī)藥生物三個行業(yè)，包括隆基股份、康泰生物、通威股份、京東方A等等。

而與科技股前期同樣遭遇高估值壓力的醫(yī)藥股，也在三季度遭遇了基金的調(diào)倉。

爆款基金睿遠均衡價值的基金經(jīng)理趙楓就在三季度減持了前期漲幅較高的醫(yī)藥和消費類個股，增持了地產(chǎn)等估值較低的個股。

東吳證券數(shù)據(jù)顯示，公募基金三季度主板持倉提升、創(chuàng)業(yè)板下降。以成長股為代表的創(chuàng)業(yè)板持股市值占比從二季度的21.6%降到三季度的18.9%，主板占比從54.7%升至56.4%。行業(yè)上則加倉周期、金融地產(chǎn)，減倉科技、消費。周期板塊持股市值占比從二季度的15.6%提升至三季度的20.4%，金融地產(chǎn)從7.5%升至8.2%，消費板塊從48.0%降至47.1%，TMT板塊從28.4%降至23.9%。

業(yè)績排名戰(zhàn)倒計時

從三季度公募基金業(yè)績來看，業(yè)績排名靠前的基金主要配置了國防軍工、電氣設(shè)備、化工等行業(yè)?？萍蓟饎t已經(jīng)表現(xiàn)回落跡象。

以普通股票型基金為例，三季度單季度回報排名前列的有博時軍工主題、創(chuàng)金合信工業(yè)周期精選、工銀瑞信戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型主題等基金。

對于馬上到來的年末業(yè)績大戰(zhàn)，基金經(jīng)理如何選擇行業(yè)以及配置調(diào)整的方向，都可能會帶來業(yè)績的變動。

“國內(nèi)基本面加速改善不斷抬高市場底線，但高估值加劇歲末年初強勢行業(yè)補跌風險，適當兌現(xiàn)勝利成果?！辈r基金首席宏觀策略分析師魏鳳春指出。

其看好景氣底部改善，機構(gòu)配置處于低位且估值安全墊高的可選消費譬如家電、汽車、保險等，以及景氣確定向上的消費電子行業(yè)。

諾德基金應(yīng)穎則認為，“市場在經(jīng)歷了估值降維的整體回調(diào)后，在今年最后一季度或?qū)⑵蠓€(wěn)并重拾溫和的升勢。市場風險偏好隨著經(jīng)濟持續(xù)的復蘇及中美關(guān)系隨著大選臨近而逐漸清晰，反而在提升，因此，高質(zhì)量的成長性板塊，例如中長期受益于科創(chuàng)興國政策的科技類板塊，經(jīng)歷疫情越發(fā)顯現(xiàn)護城河效應(yīng)的消費類龍頭等個股在近一季度的回調(diào)后或在四季度重新獲得市場關(guān)注?！?/p>

海富通基金施敏佳亦持有類似觀點。

在其看來，短期市場風格可能出現(xiàn)切換，但中長期主線仍是政策所鼓勵的新興、科技行業(yè)。

“四季度可能會是一個比較好的建倉時點，目前股市回調(diào)眾多優(yōu)質(zhì)個股估值已經(jīng)逐漸走向合理。對于科技股來說，動態(tài)估值落至歷史低位，要重視政策催化，且當前電子板塊動態(tài)PE已罕見低于食品飲料，科技核心資產(chǎn)已具備較好的賠率?！比A南一家公募基金經(jīng)理表示，“雖然導致科技股估值調(diào)整的外部沖擊會長期持續(xù)存在，但市場的反應(yīng)會逐漸鈍化?！?/p>

目前來看，截至11月4日，今年以來收益已經(jīng)翻倍的主動權(quán)益基金共有8只，其中廣發(fā)高端制造、農(nóng)銀匯理工業(yè)4.0兩只基金的回報已經(jīng)超過110%。

除此之外則是農(nóng)銀匯理新能源主題、農(nóng)銀匯理研究精選、華商鑫安、諾德價值優(yōu)勢等。

從幾只基金三季報配置情況來看，基金經(jīng)理針對三季度的布局調(diào)整也不盡相同。

譬如諾德價值優(yōu)勢重點配置在食品飲料、醫(yī)藥、家電等行業(yè)的低估值價值股，廣發(fā)高端制造則在三季度新增了化工、電子板塊的配置，農(nóng)銀匯理工業(yè)4.0目前的持倉主要集中在計算機、電子、機械、新能源等行業(yè)。

對于四季度來說，基金經(jīng)理的關(guān)注點集中在新能源、半導體、5G、高端制造、新興消費等板塊，當然不確定性也依然存在。

目前幾只基金的排名最小差距也不過零點幾個百分點，細微的配置差距也會帶來最終結(jié)果的變化。