投資建議：1)品牌端：終端零售逐步復蘇，有望迎來業(yè)績與估值的雙重修復。市場預期隨著終端零售逐步改善而有所修復，前期H股運動率先反彈且力度較大。我們預計隨著終端零售繼續(xù)改善，反彈有望持續(xù)，繼續(xù)推薦運動龍頭李寧(H)、特步國際(H)、安踏體育(H)，同時推薦在本輪疫情中受影響較小、冬季新品值得期待的羽絨服龍頭波司登(H)。此外參考2020年疫情管控后各子版塊表現(xiàn)，我們預計后續(xù)A股品牌服飾有望接力，推薦比音勒芬、報喜鳥。2)制造端：紡織制造出口有下行風險，無β抓α?？紤]海外高通脹對消費需求形成一定壓制，預計國內(nèi)紡織制造出口景氣度面臨下行風險，行業(yè)難有板塊性機會。由于擔憂外需風險，近期制造類標的調整較多，部分標的當前位置性價比凸顯，推薦長期競爭優(yōu)勢突出的制造龍頭華利集團、浙江自然。此外從個股邏輯出發(fā)，推薦2023年業(yè)績有望顯著增厚的民用錦綸龍頭臺華新材。

　　2022Q2基金重倉持股市值方面，李寧環(huán)比大幅增加，此外波司登、偉星股份、牧高笛均顯著增長。2022Q2，李寧、特步國際的基金重倉持股市值分別為108.4、19.2億元，較Q1分別環(huán)比增加66.9、8.5億元；但安踏體育的基金重倉持股市值環(huán)比下降4.6億元至10.6億元。其余關注度較高的標的包括波司登、偉星股份及牧高笛，Q2基金重倉持股市值分別為12.3、4.4、3.1億元，較Q1分別環(huán)比提升4.4、1.8、2.5億元。

　　從2022Q2重倉基金數(shù)量來看，當下最受關注的股票為李寧、比音勒芬、華利集團。Q2重倉基金數(shù)量最多的前五只個股分別為李寧(111)、比音勒芬(41)、華利集團(25)、安踏體育(21)和偉星股份(19)，較Q1分別變化+61、-11、+2、-5、0，Q2加倉李寧的基金數(shù)量最多。

　　從2022Q2基金的配置比例來看，港股運動公司及細分制造龍頭是近期市場關注的重點。從基金持股占流通股比例的提升幅度來看，Q2占比提升幅度的前五名分別為李寧(+3.76pct)、牧高笛(+2.33 pct)、偉星股份(+2.14 pct)、特步國際(+1.79 pct)、魯泰A(+0.62 pct)。從基金持股市值占基金凈值比角度來看，2022Q2增幅較大的前五只股票分別為李寧、特步國際、波司登、牧高笛、偉星股份。

　　風險提示：疫情反復影響銷售，海外通脹超出預期等。