2月21日，又一家大型紡化企業(yè)曝出債務(wù)違約，山東金茂10億元中期票據(jù)未按期兌付。


上海清算所21日晚發(fā)布通知稱，2019年2月21日是山東金茂紡織化工集團(tuán)有限公司2014年度第一期中期票據(jù)的付息兌付日。截至21日，公司仍未收到山東金茂紡織化工集團(tuán)有限公司支付的付息兌付資金，暫無法代理發(fā)行人進(jìn)行本期債券的付息兌付工作?！?4魯金茂MTN001”發(fā)行金額為10億元，發(fā)行期限5年，本計(jì)息期債券利率為9%，主承銷商為浦發(fā)銀行。


市場各方對山東金茂10億元違約一點(diǎn)也不驚訝，早有準(zhǔn)備，因?yàn)檫@家紡織化工巨頭在去年底已經(jīng)宣布破產(chǎn)重整。正像山東金茂昨天公告的，2018年11月26日，山東省東營市中級人民法院裁定受理山東金茂的破產(chǎn)重整申請，已構(gòu)成《山東金茂紡織化工集團(tuán)有限公司2014年度第一期中期票據(jù)募集說明書》約定的違約事件。


那么，這家山東紡織化工巨頭是如何走到破產(chǎn)重整這一步的？高負(fù)債運(yùn)營，對于一家傳統(tǒng)行業(yè)企業(yè)來說是否可取？為什么這些地區(qū)流行企業(yè)互相擔(dān)保？這家山東紡織化工巨頭的破產(chǎn)重整，說明除了政府紓困資金幫扶之外，要想真正走出困境，還需要轉(zhuǎn)型，需要新舊動能的轉(zhuǎn)換。


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山東金茂早已申請破產(chǎn)重整，一天之內(nèi)爆出兩只債券違約


去年底，山東金茂已向山東省東營市中級人民法院申請重整。山東省東營市中級人民法院于2018年11月26日裁定受理山東金茂的重整申請。大公評級隨后很“及時(shí)”的下調(diào)了山東金茂的主體評級和債項(xiàng)評級。


11月28日，山東金茂一天之內(nèi)爆出兩只債券違約，“15金茂債”、“16金茂01”均未按期兌付?！?5金茂債”發(fā)行規(guī)模10億元，發(fā)行期限為5年（附第3年末發(fā)行人上調(diào)票面利率選擇權(quán)和投資者回售選擇權(quán)），債券利率為8%，用于償還短期融資債務(wù)和補(bǔ)充營運(yùn)資金?！?6金茂01”發(fā)行規(guī)模5億元，發(fā)行期限為5（3+2）年，票面利率為6.97%，募集資金用于償還借款和補(bǔ)充流動資金。


其實(shí)投資人已經(jīng)給金茂集團(tuán)寬限過時(shí)間了，在2018年9月 的時(shí)候山東金茂也發(fā)公告稱“16 金茂 01”資金已籌措到位，本債券本息兌付將妥善辦理，然而沒想到最后投資人還是白等了一場。


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黃河三角洲上的明珠：金茂集團(tuán)2017年資產(chǎn)總計(jì)182.28億元


金茂集團(tuán)為“2016年山東民營企業(yè)100強(qiáng)”、“2016中國制造業(yè)企業(yè)500強(qiáng)”。山東金茂紡織化工集團(tuán)有限公司位于黃河三角洲中心城市東營，集團(tuán)成立于2005年4月份，下設(shè)山東金茂紡織化工集團(tuán)有限公司、東營金茂鋁業(yè)高科技有限公司、山東藍(lán)色電子科技有限公司、東營金茂進(jìn)出口有限公司。2017年年報(bào)顯示，金茂集團(tuán)2017年資產(chǎn)總計(jì)182.28億元，利潤為7.9億，但經(jīng)營性現(xiàn)金流為-34億。


金茂集團(tuán)公司控股股東為徐朋明，持股比例為86.49%。胡潤研究院發(fā)布的《2018胡潤全球富豪榜》上，東營市有6人上榜。萬達(dá)控股尚吉永排名1178位，為東營首富。方圓金屬崔志祥、金茂徐朋明、興源宋廣文、大海劉福海、金嶺趙曰嶺家族分別榜上有名。


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百億民企為何倒下？高負(fù)債運(yùn)營，外加互保魔咒


我們只看到了民營企業(yè)融資難，卻沒有看到另一面——過度負(fù)債。翻看很多破產(chǎn)重整企業(yè)的三大報(bào)表就明白了，他們的經(jīng)營普遍是高杠桿，其實(shí)這些民營企業(yè)已經(jīng)是過度負(fù)債。


根據(jù)金茂集團(tuán)2017年報(bào)及2018年一季報(bào)，公司2017年新增9.49億元其他應(yīng)收款科目，并于當(dāng)年計(jì)提高達(dá)9.13億元壞賬損失。此外，新世紀(jì)評級認(rèn)為金茂集團(tuán)現(xiàn)金流狀況明顯惡化，流動性風(fēng)險(xiǎn)顯著上升。


除了自身資金壓力增大外，評級機(jī)構(gòu)指出，金茂集團(tuán)還為東營市多家民營企業(yè)提供較大金額的擔(dān)保。據(jù)年報(bào)披露，金茂集團(tuán)2017年末對外擔(dān)保余額達(dá)16.58億元。有7家已進(jìn)入破產(chǎn)重整程序。這7家公司分別為天信集團(tuán)、天圓銅業(yè)、天信光伏、天信進(jìn)出口、天澤物資、天澤物流、澳納紡織，負(fù)債總額達(dá)163.4億元人民幣，負(fù)債最多的山東天圓銅業(yè)有限公司負(fù)債總額高達(dá)104.52億元，負(fù)債率則為180.77%。


值得注意的是，大海集團(tuán)和金茂集團(tuán)是互聯(lián)互保的“難兄難弟”。而山東大海集團(tuán)有限公司也一起進(jìn)入破產(chǎn)重整程序。大海集團(tuán)位于廣饒，這里被稱為輪胎之都，位列2018年工業(yè)百強(qiáng)縣(市)榜單第25位，可對于廣饒縣企業(yè)來說，現(xiàn)在日子并不好過。18年7月2日，廣饒縣人民法院曾經(jīng)一口氣裁定，包括山東大王金泰集團(tuán)有限公司等14家公司進(jìn)入破產(chǎn)重整程序。