延續(xù)上年強(qiáng)勁表現(xiàn)，LVMH Mo?t Hennessy Louis Vuitton SE (MC.PA) 路威酩軒首季仍錄得11%雙位數(shù)有機(jī)增長(zhǎng)，顯示該公司聚焦的高端消費(fèi)市場(chǎng)在動(dòng)蕩的全球環(huán)境中更具韌性。

　　集團(tuán)最最賺錢的皮具和時(shí)裝業(yè)務(wù)首季增速環(huán)比下滑200個(gè)基點(diǎn)，由上年四季度的17%降至15%，持平于2018年全年表現(xiàn)。該表現(xiàn)在全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)面臨放緩危機(jī)以及保護(hù)主義抬頭等不利宏觀環(huán)境下，已經(jīng)遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期，市場(chǎng)普遍對(duì)今年奢侈品市場(chǎng)增長(zhǎng)大幅放緩持有一致預(yù)期，而作為行業(yè)風(fēng)向標(biāo)的法國(guó)巨頭似乎令分析師改變想法。

　　化妝品和香水業(yè)務(wù)9%的有機(jī)增速較2018年14%的雙位數(shù)增長(zhǎng)失色許多。這一趨勢(shì)仍然受中國(guó)消費(fèi)者左右，去年最后三個(gè)月，中國(guó)化妝品市場(chǎng)走軟，尤其12月甚至錄得罕見(jiàn)的30年最低增速。

　　整體來(lái)看，美容和皮具類純時(shí)尚消費(fèi)增長(zhǎng)，在上年高基數(shù)基礎(chǔ)上開(kāi)始放緩。不過(guò)法國(guó)巨頭稱，Louis Vuitton 路易威登的增長(zhǎng)仍然驚人，為滿足需求，該公司在法國(guó)新增一間500人的皮具工廠。

　　在發(fā)布超預(yù)期的首季業(yè)績(jī)后，市場(chǎng)對(duì)法國(guó)奢侈品巨頭予以積極回報(bào)，周三該公司大幅高開(kāi)3.26%報(bào)340.50歐元，早盤更是破頂創(chuàng)342.80歐元的歷史新高。

　　時(shí)尚研究咨詢投資機(jī)構(gòu)No Agency 在周四的報(bào)告中指出，中美貿(mào)易摩擦協(xié)議將近、脫歐延遲以及英國(guó)消費(fèi)者開(kāi)始對(duì)該話題的疲倦，部分抵消了全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，而2019年首季，中、美股市悉數(shù)錄得幾乎歷史最佳開(kāi)局，令在股票市場(chǎng)資產(chǎn)更多的富裕階層奢侈品消費(fèi)信心提升，因此上調(diào)2019年全年奢侈品行業(yè)增幅200個(gè)基點(diǎn)，由-1-1%升至1-3%。

　　分析師唐小唐表示，中國(guó)政府減費(fèi)降稅的執(zhí)行力在2019年令人影響深刻，相信無(wú)論對(duì)提升企業(yè)盈利能力或消費(fèi)增長(zhǎng)都將具有重要作用，唯需等到三季度方可體現(xiàn)。他同時(shí)維持奢侈品行業(yè)兩極分化的看法，認(rèn)為路威酩軒、Kering SA (KER.PA) 開(kāi)云集團(tuán)及Hermès International SCA (HRMS.PA) 愛(ài)馬仕國(guó)際集團(tuán)等幾個(gè)此前表現(xiàn)極佳的集團(tuán)可以繼續(xù)跑贏行業(yè)，而Prada SpA (1913,HK) 普拉達(dá)集團(tuán)、Tod's SpA (TOD:MI) 集團(tuán)和Salvatore Ferragamo SpA (SFER.MI) 菲拉格慕集團(tuán)等意大利公司為代表的多數(shù)企業(yè)將維持此前的輸家表現(xiàn)，體現(xiàn)強(qiáng)者恒強(qiáng)，弱者愈弱的趨勢(shì)。

　　受路威酩軒業(yè)績(jī)刺激，Gucci 古馳母公司周四同樣高開(kāi)1.22%報(bào)530.00歐元，盤中股價(jià)亦創(chuàng)紀(jì)錄錄得536.50歐元的新高，最高漲2.46%;愛(ài)馬仕股價(jià)輕微高開(kāi)，但隨后推升最多漲逾1%。

　　港股上市的普拉達(dá)集團(tuán)周四收?qǐng)?bào)23.00港元，逆勢(shì)亦受益錄得1.32%的漲幅。該公司周二剛剛獲大行花旗唱空。花旗認(rèn)為意大利公司去年下半年弱勢(shì)表現(xiàn)延續(xù)至今，基于去年下半年EBIT 較該行預(yù)期差10%，因此下調(diào)今明兩年銷售預(yù)測(cè)3%，而EBIT 預(yù)測(cè)更分別降20%和19%，EPS 預(yù)測(cè)分別降26%和23%，同時(shí)大幅下調(diào)意大利公司目標(biāo)價(jià)由26港元至23港元，維持“中性”評(píng)級(jí)。

　　RBC Capital Markets 加皇資本市場(chǎng)分析師Rogerio Fujimori 在周四的報(bào)告中指出，路威酩軒核心的時(shí)裝和皮具業(yè)務(wù)強(qiáng)勁表現(xiàn)，足以推升法國(guó)公司股價(jià)上升勢(shì)頭。

　　Societe Generale Group 法興銀行更是將法國(guó)巨頭評(píng)級(jí)由“持有”上調(diào)至“買入”，并表示路威酩軒今年表現(xiàn)應(yīng)繼續(xù)好于同業(yè)，該行預(yù)期首季行業(yè)將放緩，但作為全球最大奢侈品集團(tuán)，路威酩軒1-3月有機(jī)增長(zhǎng)較上年四季度9%反而提升200個(gè)基點(diǎn)。

　　市場(chǎng)在消化足夠信息后，午盤路威酩軒股價(jià)進(jìn)一步獲推升，最高報(bào)345.30歐元，暴漲4.72%，創(chuàng)上市30年最高紀(jì)錄。

　　推升首季表現(xiàn)可以持平上年的主要?jiǎng)恿槠咸丫坪土揖祁悇e，1-3月，路威酩軒該部門業(yè)務(wù)有機(jī)增幅9%，較上年同期5%的增幅高80%，實(shí)際增幅更達(dá)12.9%，由2018年首季的11.95億歐元增至13.49億歐元。期內(nèi)，Hennessy 軒尼詩(shī)干邑銷量增幅11%，中國(guó)和美國(guó)市場(chǎng)增長(zhǎng)迅速。

　　Sephora 絲芙蘭和DFS 為主的選擇型零售部門首季有機(jī)增幅8%，好于2018年6%的增幅，較四季度3%的增長(zhǎng)更是大幅提速，實(shí)際增幅13%至35.10億歐元。期內(nèi)絲芙蘭繼續(xù)高速增長(zhǎng)，擴(kuò)張市場(chǎng)份額，而DFS 首間歐洲市內(nèi)門店在意大利威尼斯表現(xiàn)良好，2020年將在集團(tuán)旗下巴黎的La Samaritaine 百貨新增一間。

　　鐘表和珠寶業(yè)務(wù)首季錄得4%的有機(jī)增幅，是表現(xiàn)最差的部門，亦因應(yīng)了此前瑞表行業(yè)的整體數(shù)據(jù)。1-2月，瑞表出口增幅2.1%至33.852億瑞士法郎，其中腕表出口增幅2.0%至31.923億瑞士法郎，主要因出口中港兩地分別錄得2.0%和1.0%的跌幅所致，香港和中國(guó)內(nèi)地是瑞表出口的第一大和第三大市場(chǎng)。

　　法國(guó)集團(tuán)在聲明中稱，在開(kāi)局強(qiáng)勁的2019年，集團(tuán)將繼續(xù)集中精力發(fā)展自有品牌，同時(shí)嚴(yán)格控制成本，并將投資重點(diǎn)放在產(chǎn)品質(zhì)量、卓越性能和創(chuàng)新及分銷上，以期進(jìn)一步鞏固集團(tuán)在奢侈品行業(yè)的全球領(lǐng)先地位。

　　周三收盤，LVMH Mo?t Hennessy Louis Vuitton SE (MC.PA) 路威酩軒股價(jià)報(bào)329.75歐元，漲幅0.75%，對(duì)應(yīng)1,658.29億歐元市值。截至4月10日今年迄今為止，該股錄得27.71%的漲幅，與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手Kering SA (KER.PA) 開(kāi)云集團(tuán)27.21%的漲幅相若，過(guò)去12月18.51%的漲幅則落后對(duì)手29.36%的漲幅。作者：何偉