太平鳥(603877.SH)銷售費連年升高拖累業(yè)績增長。

　　8月20日，太平鳥披露半年報顯示，2019上半年，太平鳥分別錄得營收和凈利潤31.20億元和1.32億元，同比分別下滑1.54%和33.06%，營收凈利雙降。同時，兩大主要品牌上半年的營收也有所下滑。

　　對此，太平鳥稱，業(yè)績下降是由于直營門店數(shù)量增長以及加大品牌營銷投入影響，費用有所增加。

　　有業(yè)內(nèi)人士表示，太平鳥上半年的業(yè)績確受其費用率拖累。

　　長江商報記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，太平鳥一直在銷售費用上投入較多，上市3年，銷售費用較上市前增超8億元。

　　上市之后業(yè)績增長遇阻

　　公開信息顯示，太平鳥2016年在上海成功登陸A股，然而上市后其業(yè)績增速明顯放緩。數(shù)據(jù)顯示，2016年-2018年，太平鳥分別實現(xiàn)營收63.27億元、71.55億元、77.12億元，同比分別增長7.06%、13.07%和7.78%;凈利潤分別實現(xiàn)4.27億元、4.48億元、5.72億元，同比分別增長-20.31%、4.95%和27.51%。

　　2018年太平鳥凈利潤增幅較大，主要是當(dāng)年獲得的政府補助、資產(chǎn)處置和投資收益總額同比增長1.06億元。綜上所述，太平鳥上市之后業(yè)績增長速度遭遇瓶頸。

　　此外，太平鳥的兩大主營品牌的營收也雙雙下降。

　　公開資料顯示，在太平鳥眾多品牌服飾中，PEACEBIRD女裝、PEACEBIRD男裝的營收在所有服裝品牌中高達(dá)7成。

　　半年報顯示，2019上半年，PEACEBIRD女裝、PEACEBIRD男裝的營收分別為11.02億元、10.84億元，同比分別下降2.58%和4.81%。此外，Mini Peace童裝的營收實現(xiàn)3.66億元，同比下滑3.65%。僅LEDiN女裝營收4.18億元，同比上漲12.39%。

　　銷售費用三年增長8億元

　　雖然太平鳥在業(yè)績增長上受阻，但是多年來在銷售費用上的投入居高不下且屢屢增加。

　　數(shù)據(jù)顯示，2016年-2018年天平鳥的銷售費用分別為22.02億元、24.49億元、26.66億元，在同期營收中占比均超3成，同比分別增長18.86%、11.21%和8.53%。資料顯示，2015年太平鳥的銷售費用是18.53億元，上市三年，銷售費用增加8.14億元，平均每年增加2.71億元。

　　今年上半年， 太平鳥的銷售費用依然在增長，為13.39億元，同比增長11.49%，增幅較去年擴大2.61%。

　　有業(yè)內(nèi)人士表示，銷售費用增加是太平鳥上半年的業(yè)績拖累之一。

　　對此，太平鳥在財報中表示，銷售費用的增加是因為公司直營門店數(shù)量增加以及品牌營銷投入加大所致。 而近幾年，太平鳥一直在調(diào)整直營店的占比。

　　2016年-2018年，太平鳥的直營門店數(shù)量分別為1198件、1271家和1516家，分別占同期總門店數(shù)量的28.00%、29.90%和33.00%，但同期直營門店毛利率分別是65.80%、64.93%和64.51%，直營門店占比增加，毛利率反而減少。截至2019上半年，太平鳥直營門店共1589家，占總門店數(shù)量的35.89%，直營門店毛利率為67.49%，同比增加2.89%。

　　雖然直營門店調(diào)整效果看似初顯，而實際上太平鳥上半年服裝毛利率增加，是因為多個品牌服裝直營銷售折率提高、成本大幅下降。

　　對此，業(yè)內(nèi)人士表示，銷售費用管控和存貨管控是太平鳥未來提高盈利能力的重要途徑之一。作者：曹雪嬌