Entreprise réalisée en 2009Revenus d'exploitation6493 milliards de yuans, en baisse de 15,72% sur un an;A réalisé un bénéfice total de 1 450 millions de yuans, en baisse de 30,09% par rapport à l'année précédente;Réaliser un bénéfice net attribuable aux propriétaires de la société mère de 1 066 millions de yuans, en baisse de 31,15% par rapport à l'année précédente;Réaliser un bénéfice par action de 0,64 $.Un dividende en espèces de 3 yuans (taxes incluses) par tranche de 10 actions.

La baisse des prix du MDI a entra?né une baisse du bénéfice d'exploitation de la société d'une année sur l'autre.En 2009, le MDI pur de la société, le prix moyen de MDI agrégé est de 18 108 yuans / tonne, 15 533 yuans / tonne, soit une baisse de 27,30% et 31,22% par rapport à l'année précédente, respectivement, et la baisse des prix a entra?né une baisse de 15,72% du bénéfice d'exploitation En 2009 par rapport à l'année précédente.

La capacité de l'entreprise est en constante expansion.Actuellement, la capacité de production de la société est de 500 000 tonnes par an, après la mise en service de la phase II de Ningbo atteindra 800 000 tonnes, la capacité de MDI après la mise en service du projet de relocalisation de la société atteindra 1,2 million de tonnes, passant de la cinquième place mondiale actuelle à la deuxième place.

Le plan d'économie d'énergie du batiment de 2010 promet d'arriver, panneau d'isolation en polyuréthanePotentiel de marchéénorme.à l'heure actuelle, le polyuréthane domestique (MDI est une matière première importante pour le polyuréthane) représente moins de 10% du marché des matériaux d'isolation des batiments, tandis que les pays développés européens et américains représentent plus de 50%, le polyuréthane est supérieur en termes de conductivité thermique, de résistance aux flammes, etc., avec de grandes perspectives, si les nouveaux batiments et les batiments rénovés atteignent 65% des normes d'économie d'énergie, si le polyuréthane représente toute la nouvelle construction et la rénovationBatiments économes en énergieAvec une part de marché de 30%, la MDI combinée a ajouté 270 000 tonnes de demande annuelle, soit environ 28% de la demande intérieure en 2009, et le potentiel de marché est énorme.

Le prix de MDI a considérablement augmenté en avril pour accueillir la haute saison de la demande.En avril, le MDI agrégé de la société, le MDI pur a été inscrit au prix de 18 000 yuans / tonne, 19 400 yuans / tonne, respectivement, à la hausse de 800 yuans et 1 000 yuans par rapport au mois précédent.Le MDI polymérisé est principalement utilisé dans le domaine de l'isolation thermique, tels que les réfrigérateurs, les chauffe - eau solaires, les voitures, etc., avec l'arrivée de la haute saison de la demande, le prix devrait augmenter;Le MDI pur est principalement utilisé pour le spandex, la pate, etc., lié aux vêtements textiles, actuellement la demande intérieure de vêtements textiles est forte, les données d'exportation des deux premiers mois de cette année indiquent également une bonne demande extérieure, nous pensons que l'amélioration de la demande entra?nera une augmentation des prix du MDI pur.

Prévision et notation des bénéfices.Nous prévoyons que l'EPS 2010 - 2011 de la société sera de 0,86 yuans et 1,09 yuans, calculé au cours de cl?ture du 6 avril à 23,94 yuans, ce qui correspond à un ratio P / e dynamique de 28 et 22 fois, compte tenu du concept d'économie d'énergie et d'isolation thermique de la société, des avantages technologiques évidents, de l'expansion progressive de la portée de l'entreprise et du maintien de la notation d'investissement de la société.

Conseils de risque.(1) Les produits, les matières premières présentent un risque de volatilité des prix;(2) au cours des deux prochaines années, la capacité de production intérieure de MDI est plus importante, il existe un risque qu'elle ne soit pas entièrement digérée en aval: (3) Il existe un risque que la politique d'économie d'énergie des batiments soit introduite et mise en ?uvre de manière moins efficace que prévu.