à la première réunion de la Fed tenue à Yale, il a été décidé, d 'une part, que les réductions de qe se poursuivraient et que le montant mensuel des achats d' actifs de la Fed serait ramené de 65 à 55 milliards de dollars, et, d 'autre part, que la Fed avait abandonné le seuil de 6,5% fixé pour le taux de ch?mage.Dans le même temps, la Déclaration de Yale sur le point d 'amortissement n' était pas conforme aux attentes du marché, qui prévoyait un premier bond dans les six mois suivant la fin du Plan d 'achat d' obligations, et la monnaie des états - Unis était avancée à un moment plus serré.

L 'attitude de la Fed à l' égard de la politique qe et de la politique monétaire et le réchauffement récent des données américaines confirment notre conviction que les pays développés, représentés par les états - Unis, se trouvent dans une phase de reprise cyclique, avec des effets négatifs à court terme, notamment dus au climat, qui n 'affectent pas le processus de reprise.Parce que la dynamique de la reprise économique dépend de la demande des résidents et du secteur des entreprises, qui ne sont plus à la hauteur de la situation.

Pour les marchés émergents, la reprise et l 'austérité des états - Unis et l' appréciation du dollar des états - Unis ont entra?né une plus grande volatilité des monnaies et des marchés émergents, et les banques centrales des marchés émergents sont confrontées au dilemme de la stabilité des taux de change et de la croissance.

Dans le cas de la Chine, par souci de croissance soutenue, la Banque centrale est passée d 'une politique monétaire plus stricte à une politique neutre, la baisse des taux d' intérêt du marché après la fête du printemps s' est accompagnée d 'une forte dépréciation du renminbi (62376,01,02,0,16%) et d' un lien de causalité manifeste.La baisse des taux d 'intérêt due à la croissance soutenue a entra?né une réduction de l' écart entre le dollar des états - Unis et le renminbi, ce qui a contribué à la dépréciation du renminbi.

Données macro - économiques de la Chine au cours du premier trimestre de cette annéeTaux de changeLes trois éléments pris en compte dans cette décision étaient la croissance économique médiocre, les écarts de taux d 'intérêt et l' inflation médiocre, qui s' étaient considérablement détériorés, la dépréciation du renminbi s' était aggravée et, en tant que catégorie d 'actifs de la Haute - Beita, les ajustements continus de l' indice synthétique des états - Unis au début du mois de mars, et une nette déviation de l 'indice américain.

ChineBanque centraleAprès l 'élargissement de l' écart entre les fluctuations des taux de change du renminbi (1 à 2%),RenminbiIl y a eu une dévaluation rapide et une percée de 6,23%.Depuis février, la dépréciation a dépassé 3%.La dépréciation du renminbi s' est encore accentuée avec la libération des fonds de couverture des intérêts et des produits structurels.Dans le cas des contrats à terme remboursables, qui ont été lancés l 'année dernière, les opérations de garantie permettent d' obtenir des rendements mensuels au moment de l 'appréciation du renminbi, mais les pertes augmentent rapidement lorsque les cours des devises tombent en dessous du seuil de protection.

Morgan Stanley estime que la ? protection de l 'environnement ? est plus proche de 6,20 et que la valeur totale des ventes de ces produits par les banques depuis 2013 pourrait être d' environ 350 milliards de dollars, ce qui laisse un solde de 15 milliards de dollars qui n 'a pas encore été réglé.

En juillet 2005, le renminbi chinois a commencé à s' apprécier et les réserves en devises sont passées de 800 milliards de dollars à 3 800 milliards de dollars.Parallèlement, les prix des actifs, y compris les prix de l 'immobilier, ont fait l' objet d 'une réévaluation à grande échelle.Historiquement, la dépréciation du renminbi serait une forte résistance à la hausse des prix des actifs chinois, principalement immobiliers, qui pourraient également être affectés par les cours des actions.