李寧會(huì)社（2331）は最近、2008年上半期の業(yè)績(jī)を発表しました。期間內(nèi)の會(huì)社の収入は60.3%から30.60億元まで伸びて、利息稅引前利益は減価償卻と償卻（EBITDA）を加えて65.5%から4.95億元まで上昇しました。

持分保有者は満ち足りた利益の68.3%から3.33億元の人民元を占めるべきである。

持分保有者は満期金利の0.5%増の10.9%を占め、1株當(dāng)たりの基本利益は67.8%から0.32元まで伸びなければならない。

會(huì)社は中間配當(dāng)金を発表しました。1株當(dāng)たり普通株は9.63人民元です。

上半期の原材料及び人件費(fèi)が大幅に上昇しない場(chǎng)合、會(huì)社の粗利率は48.4%の高い水準(zhǔn)を維持し、去年の48.7%よりほぼ橫ばいです。期間內(nèi)會(huì)社は安定した粗利益率を維持できます。

そのうち、會(huì)社の平均在庫(kù)回転期間は71日から61日間まで下がり、平均未収貿(mào)易代金の回転期間は55日間から47日間までとなり、平均未払貿(mào)易代金の回転期間は69から71日間に増加し、會(huì)社の経営効率は絶えず向上していることが明らかになった。

期間內(nèi)の會(huì)社の小売店舗は6,393室に達(dá)し、純は717室か12.6%増加し、李寧ブランドの店舗は5,853室に達(dá)し、純は620間か11.8%増加した。

このうち、フランチャイズ小売店は07年末の5301店から14.2%から6056店に増加し、直営店は357社から10.1%から337店に減少した。

二、三線都市の新規(guī)店舗數(shù)は期間中の総開店數(shù)の57.3%を占めています。

期間內(nèi)の會(huì)社の販売におけるフランチャイズ販売代理店の割合は前年同期の79%から84.5%に増加し、直接小売店及び特約専門店の販売を経営する場(chǎng)合は18.1%から12.5%に減少した。

関連店舗數(shù)と販売比率の変化は、経営重點(diǎn)がフランチャイズ販売に偏っていることを示しており、資源の集中管理に役立つ。

　　經(jīng)銷及行政費(fèi)用率降低

期間內(nèi)の會(huì)社の売上原価は8.98億元で、會(huì)社の収入は29.4%を占め、前年同期の28.6%から0.8ポイント上昇した。

販売費(fèi)用率の上昇は主に會(huì)社の広告、協(xié)賛及び店舗の內(nèi)裝及び運(yùn)送及び物流の開発によって支えられています。

會(huì)社の行政支出は1.91億元で、會(huì)社の総収入の6.2%を占め、前年同期比7.8%減の1.6%を占め、これは主に會(huì)社の業(yè)務(wù)拡大の規(guī)模効果を得る。

會(huì)社の販売及び行政費(fèi)用率は昨年同期の36.4%から35.6%に下がった。

　　與Lotto品牌合作惹關(guān)注

7月末に、李寧はLotto Sportと特許協(xié)定を締結(jié)し、李寧は今後20年間で最低9.34億元の人民元でLotto商標(biāo)を使用して中國(guó)で特許製品の開発、製造、マーケティング、宣伝、販売及び販売に関する獨(dú)占特許権を取得する。

特許権の価格が9.34億元に達(dá)することを考慮して、同時(shí)に會(huì)社は関連ルートの設(shè)立にさらに投入します。今回のLottoブランドとの提攜は會(huì)社の管理資源を分散させながら、著しい業(yè)績(jī)向上をもたらすかどうかはさらに注目されると思います。

會(huì)社の格付けを維持し、目標(biāo)価格は21.5香港元（昨日は19.5元）です。

私達(dá)は08年の會(huì)社の収益と純利はそれぞれ55%と58.02%から67.3億元と7.5億元の人民元に成長(zhǎng)する見込みで、會(huì)社の株価の現(xiàn)在価値は08年度の予想の株式益率の23倍に相當(dāng)します。

私たちは會(huì)社に格付けと將來の21.5香港元の目標(biāo)価格を買いました。08年度の26倍の予想株式益率に相當(dāng)します。