11月の衣料品の消費(fèi)データが反発し、10月の衣料品の消費(fèi)データの大幅な減少は11連休のせいかもしれないと説明しました。

しかし、これについては、衣料品の消費(fèi)増速が低下する傾向が逆転したとは考えられない。

消費(fèi)の増加率の回復(fù)は、事業(yè)體の販促活動(dòng)の牽引によるものが多い。

08年末の各大型デパートの割引販売開始時(shí)間はいずれも例年より早めになりました。時(shí)間の幅、販促力も例年より大きくなります。

このような利益の空間を犠牲にして販売規(guī)模の成長(zhǎng)モデルを交換します。長(zhǎng)期的には持続しにくいです。

その上、大幅な割引は消費(fèi)者の前倒し消費(fèi)を刺激し、09年の消費(fèi)狀況はそれによってさらに楽観的ではないかもしれません。

私達(dá)の観察によると、現(xiàn)在の服裝の端末販売の中で、在庫(kù)の滯積と割引の販売現(xiàn)象は非常に深刻です。

A株の上場(chǎng)するブランドのアパレル企業(yè)は大體加盟モードを採(cǎi)用して、加盟商の注文書によって生産を組織して、製品は加盟商から約束の価格で買い取ります。

そのため、在庫(kù)の滯積と割引販売は會(huì)社に直接影響を與えませんが、加盟店に対する影響は直接的で重いです。

加盟店の利益が確保されないと、開店意欲が低下し、仕入れ量が減少し、仕入れ価格もできるだけ低くなります。

現(xiàn)在A株のブランドのアパレル企業(yè)は主に外生性の成長(zhǎng)を主としており、この場(chǎng)合の成長(zhǎng)率と収益力は一定の衝撃を受けます。

また、香港や海外に上場(chǎng)する同類企業(yè)に比べ、A株のブランド服裝企業(yè)の評(píng)価は明らかに高く、前の時(shí)期の上昇を経て、プレミアムはさらに拡大している。

以上の理由で、七匹狼（002029）（002154）（002154）、米邦服飾（002269）（002269）の3社の評(píng)価を「増持」から「慎重増持」に引き下げました。

擔(dān)當(dāng)編集：vi